*9章 財務(wù)戰(zhàn)略
　　案例二
　　M公司為一家中央國有企業(yè)，擁有兩家業(yè)務(wù)范圍相同的控股子公司A、B，控股比例分別為52%和75%。在M公司管控系統(tǒng)中，A、B兩家子公司均作為M公司的利潤中心。A、B兩家公司2009年經(jīng)審計后的基本財務(wù)數(shù)據(jù)如下(金額單位為萬元)：
　　2010年初，M公司董事會在對這兩家公司進行業(yè)績評價與分析比較時，出現(xiàn)了較大的意見分歧。以董事長為首的部分董事認為，作為股東應(yīng)主要關(guān)注凈資產(chǎn)回報情況，而A公司凈資產(chǎn)收益率遠高于B公司，因此A公司的業(yè)績好于B公司。以總經(jīng)理為代表的部分董事認為，A、B兩公司都屬于總部的控股子公司且為利潤中心，應(yīng)當(dāng)主要考慮總資產(chǎn)回報情況，從比較兩家公司總資產(chǎn)報酬率(稅后)結(jié)果分析，B公司業(yè)績好于A公司。
　　假定不考慮所得稅納稅調(diào)整事項和其他有關(guān)因素。
　　要求：
　　1.根據(jù)上述資料，分別計算A、B兩家公司2009年凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率(稅后)(要求列出計算過程)。
　　2.根據(jù)上述資料，分別計算A、B兩家公司的經(jīng)濟增加值，并據(jù)此對A、B兩家公司做出業(yè)績比較評價(要求列出計算過程)。
　　3.簡要說明采用經(jīng)濟增加值指標(biāo)進行業(yè)績評價的優(yōu)點和不足。
　　案例二答案
　　1.
　　(1)A公司凈資產(chǎn)收益率=(150-700×6%)×(1-25%)÷500=16.2%
　　(2)B公司凈資產(chǎn)收益率=(100-200×6%)×(1-25%)÷700=9.43%
　　(3)A公司總資產(chǎn)報酬率(稅后)=(150-700×6%)×(1-25%)÷1 500=5.4%
　　(4)B公司總資產(chǎn)報酬率(稅后)=(100-200×6%)×(1-25%)÷1 000=6.6%
　　2.
　　(1)A公司經(jīng)濟增加值=81+700×6%×(1-25%)-(500+700)×5.5%=46.5(萬元) B公司經(jīng)濟增加值=66+200×6%×(1-25%)-(200+700)×5.5%=25.5(萬元)
　　(2)評價：從經(jīng)濟增加值角度分析，A公司業(yè)績好于B公司。
　　3.
　　(1)采用經(jīng)濟增加值指標(biāo)進行業(yè)績評價的優(yōu)點：
　?、倏梢员苊鈺嬂麧欀笜?biāo)評價的局限性，有利于消除或降低盈余管理的動機或機會;
　　或：考慮了資本投入與產(chǎn)出效益;
　?、诒容^全面地考慮了企業(yè)資本成本;
　?、勰軌虼龠M資源有效配置和資本使用效率提高(或：促進企業(yè)價值管理或創(chuàng)造)。
　　(2)采用經(jīng)濟增加值指標(biāo)進行業(yè)績評價的不足：
　?、俳?jīng)濟增加值未能充分反映產(chǎn)品、員工、客戶、創(chuàng)新等非財務(wù)信息;
　?、诮?jīng)濟增加值對于長期現(xiàn)金流量缺乏考慮;
　?、塾嬎憬?jīng)濟增加值需要預(yù)測資本成本并取得相關(guān)參數(shù)有一定難度。