一、單項選擇題
1.下列關(guān)于期權(quán)價值說法中，不正確的是( )。
A.期權(quán)到期日價值減去期權(quán)費用后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“凈收入”
B.在規(guī)定的時間內(nèi)未被執(zhí)行的期權(quán)價值為零
C.空頭看漲期權(quán)的到期日價值沒有下限
D.在不考慮交易費等因素的情況下，同一期權(quán)的買賣雙方是零和博弈
【正確答案】：A
【答案解析】：期權(quán)到期日價值減去期權(quán)費用后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“損益”，所以選項A的說法錯誤；雙方約定的期權(quán)到期的那一天為到期日，在此之后，期權(quán)失效，價值為零，所以選項B的說法正確；空頭看漲期權(quán)到期日價值=-Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，理論上，股價可以無限大，所以空頭看漲期權(quán)到期日價值沒有下限，選項C的說法正確；對于同一期權(quán)的買賣雙方而言，一方的損失，就是另一方的所得，所以選項D的說法正確。
2.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為30元，均為歐式期權(quán)，期限為1年，目前該股票的價格是20元，期權(quán)費(期權(quán)價格)均為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進(jìn)股票.購進(jìn)看跌期權(quán)與購進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益為( )元。
A.13
B.6
C.-5
D.-2
【正確答案】：B
【答案解析】：購進(jìn)股票的到期日凈損益=15-20=-5(元)，購進(jìn)看跌期權(quán)到期日凈損益=(30-15)-2=13(元)，購進(jìn)看漲期權(quán)到期日凈損益=0-2=-2(元)，購進(jìn)股票.購進(jìn)看跌期權(quán)與購進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益=-5+13-2=6(元)。
3.ABC公司股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格相同，6個月到期。已知股票的現(xiàn)行市價為70元，看跌期權(quán)的價格為6元，看漲期權(quán)的價格為14.8元。如果無風(fēng)險有效年利率為8%，按半年復(fù)利率折算，則期權(quán)的執(zhí)行價格為( )元。
A.63.65
B.63.60
C.62.88
D.62.80
【正確答案】：B
【答案解析】：執(zhí)行價格的現(xiàn)值=標(biāo)的資產(chǎn)價格+看跌期權(quán)價格-看漲期權(quán)價格=70+6-14.8=61.2(元)。半年復(fù)利率=(1+8%)開方-1=3.92%，執(zhí)行價格=61.2×(1+3.92%)=63.60(元)。
4.下列關(guān)于實物期權(quán)的說法中，不正確的是( )。
A.實物期權(quán)隱含在投資項目中，但并不是所有項目都含有值得重視的期權(quán)
B.一般來說，當(dāng)項目的不確定性較大時，進(jìn)行項目決策就應(yīng)該考慮期權(quán)價值的影響
C.時機(jī)選擇期權(quán)屬于看漲期權(quán)
D.放棄期權(quán)屬于看漲期權(quán)，其標(biāo)的資產(chǎn)價值是項目的繼續(xù)經(jīng)營價值，而執(zhí)行價格是項目的投資成本
【正確答案】：D
【答案解析】：放棄期權(quán)屬于看跌期權(quán)，其標(biāo)的資產(chǎn)價值是項目的繼續(xù)經(jīng)營價值，而執(zhí)行價格是項目的清算價值。
5.某看跌期權(quán)資產(chǎn)現(xiàn)行市價為100元，執(zhí)行價格為80元，則該期權(quán)處于( )。
A.實值狀態(tài)
B.虛值狀態(tài)
C.平價狀態(tài)
D.不確定狀態(tài)
【正確答案】：B
【答案解析】：對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“實值狀態(tài)”(或溢價狀態(tài))或稱此時的期權(quán)為“實值期權(quán)”(溢價期權(quán))；資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(折價狀態(tài))。
6.下列關(guān)于二叉樹模型的表述中，錯誤的是( )。
A.二叉樹模型是一種近似的方法
B.將到期時間劃分為不同的期數(shù)，所得出的結(jié)果是不相同的
C.期數(shù)越多，計算結(jié)果與布萊克—斯科爾斯定價模型的計算結(jié)果越接近
D.二叉樹模型和布萊克—斯科爾斯定價模型二者之間不存在內(nèi)在的聯(lián)系
【正確答案】：D
【答案解析】：二叉樹模型中，如果到期時間劃分的期數(shù)為無限多時，其結(jié)果與布萊克—斯科爾斯定價模型一致，因此，二者之間是存在內(nèi)在的聯(lián)系的。
7.現(xiàn)在是2011年3月31日，已知2009年1月1日發(fā)行的面值1000元.期限為3年.票面利率為5%.復(fù)利計息.到期一次還本付息的國庫券的價格為1100元，則該國庫券的連續(xù)復(fù)利率為( )。
A.3.25%
B.8.86%
C.6.81%
D.10.22%
【正確答案】：C
【答案解析】：該國庫券的終值=1000×(1+5%)3=1157.625(元)，rc=〔ln(F/P)〕/t=〔ln(1157.625/1100)〕/0.75=〔ln(1.0524)〕/0.75=0.05107/0.75=6.81%。
8.某公司股票的當(dāng)前市價為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是( )。
A.該期權(quán)處于實值狀態(tài)
B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元
C.該期權(quán)的時間溢價為3.5元
D.買入一股該看跌期權(quán)的*5凈收入為4.5元
【正確答案】：C
【答案解析】：對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項A的說法不正確；對于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時，內(nèi)在價值等于零，所以，選項B的說法不正確；時間溢價=期權(quán)價格-內(nèi)在價值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項C的說法正確；買入看跌期權(quán)的凈收入=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)=Max(8-股票市價，0)，由此可知，買入看跌期權(quán)的*5凈收入為8元，選項D的說法不正確。
9.如果一個期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。則該期權(quán)屬于( )。
A.美式看漲期權(quán)
B.美式看跌期權(quán)
C.歐式看漲期權(quán)
D.歐式看跌期權(quán)
【正確答案】：A
【答案解析】：看漲期權(quán)授予權(quán)利的特征是“購買”，由此可知，選項B.D不是答案；由于歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，而美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行，因此，選項C不是答案，選項A是答案。
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