一、單項選擇題
　　1.根據(jù)財務(wù)分析師對某公司的分析，該公司無負債企業(yè)的價值為2000萬元，利息抵稅可以為公司帶來100萬元的額外收益現(xiàn)值，財務(wù)困境成本現(xiàn)值為50萬元，債務(wù)的代理成本現(xiàn)值和代理收益現(xiàn)值分別為20萬元和30萬元，那么，根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論，該公司有負債企業(yè)的價值為(     )萬元。
　　A.2050
　　B.2000
　　C.2130
　　D.2060
　　【正確答案】：A
　　【答案解析】：根據(jù)權(quán)衡理論，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值-財務(wù)困境成本的現(xiàn)值=2000+100-50=2050(萬元)
 
　　2.某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2。企業(yè)原來的利息費用為100萬元。如果利息增加20萬元，總杠桿系數(shù)將變?yōu)?     )。
　　A.3.75
　　B.3.6
　　C.3
　　D.4
　　【正確答案】：A
　　【答案解析】：總杠桿系數(shù)=邊際貢獻÷[邊際貢獻-(固定成本+利息)]=500×(1-40%)÷[500×(1-40%)-(固定成本+利息)]=300÷[300-(固定成本+利息)]=1.5×2=3，解得：原來的“(固定成本+利息)”=200(萬元)，變化后的“(固定成本+利息)”=200+20=220(萬元)，變化后的總杠桿系數(shù)=300÷(300-220)=3.75
 
　　3.某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2，該公司目前每股收益為1元，若使營業(yè)收入增加10%，則下列說法不正確的是(     )。
　　A.息稅前利潤增長15%
　　B.每股收益增長30%
　　C.息稅前利潤增長6.67%
　　D.每股收益增長到1.3元
　　【正確答案】：C
　　【答案解析】：經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤增長率/營業(yè)收入增長率，由此可知，選項A的說法正確，選項C的說法不正確；總杠桿系數(shù)=財務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)=每股收益增長率/營業(yè)收入增長率=3，由此可知，每股收益增長率=3×10%=30%，選項B.D的說法正確。
 
　　4.某公司預(yù)計明年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量為350萬元，此后自由現(xiàn)金流量每年按照5%的比率增長。公司的無稅股權(quán)資本成本為18%，債務(wù)稅前資本成本為8%，公司的所得稅稅率為25%。如果公司維持1.5的目標債務(wù)與股權(quán)比率，則債務(wù)利息抵稅的價值為(     )萬元。
　　A.1134.48
　　B.1730.77
　　C.1234.48
　　D.934.48
　　【正確答案】：B
　　【答案解析】：稅前加權(quán)平均資本成本=2/5×18%+3/5×8%=12%，企業(yè)無負債的價值=350/(12%-5%)=5000(萬元)，考慮所得稅時負債企業(yè)的股權(quán)資本成本=12%+(12%-8%)×(1-25%)×1.5=16.5%，加權(quán)平均資本成本=2/5×16.5%+3 /5×8%×(1-25%)=10.2%，企業(yè)有負債的價值=350/(10.2%-5%)=6730.77(萬元)，債務(wù)利息抵稅的價值=6730.77-5000=1730.77(萬元)。
 
　　5.某公司年固定成本為100萬元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2.如果年利息增加50萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)?     )。
　　A.3
　　B.6
　　C.5
　　D.4
　　【正確答案】：B
　　【答案解析】：根據(jù)(EBIT+100)/EBIT=1.5，解出EBIT=200(萬元)，根據(jù)，200/(200-原有的利息)=2，解得原有的利息=100(萬元)，所以利息增加后的總杠桿系數(shù)=(200+100)/(200-100-50)=6
 
　　6.甲公司設(shè)立于上年年末，預(yù)計今年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點，甲公司在確定今年籌資順序時，應(yīng)當優(yōu)先考慮的籌資方式是(     )。
　　A.內(nèi)部籌資
　　B.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券
　　C.增發(fā)股票
　　D.發(fā)行普通債券
　　【正確答案】：D
　　【答案解析】：根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點，企業(yè)籌資時[*{6}*]留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，而將發(fā)行新股作為最后的選擇。但本題甲公司今年年底才投產(chǎn)，因而在確定今年籌資順序時不存在留存收益，只能退而求其次，選擇債務(wù)籌資并且是選擇發(fā)行普通債券籌資。
 
　　7.某公司息稅前利潤為500萬元，債務(wù)資金200萬元，無優(yōu)先股，債務(wù)資本成本為7%，所得稅稅率為30%，權(quán)益資金2000萬元，普通股的成本為15%，則企業(yè)價值比較法下，公司此時股票的市場價值為(    )萬元。
　　A.2268
　　B.2240
　　C.3200
　　D.2740
　　【正確答案】：B
　　【答案解析】：股票的市場價值=[500×(1-30%)-200×7%]/15%=2240(萬元)。
 
　　8.某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為1.8，該公司目前每股收益為1.5元，若使銷售額增加一倍，則每股收益將增長(     )元。
　　A.4.05
　　B.1.5
　　C.2.7
　　D.3.3
　　【正確答案】：A
　　【答案解析】：總杠桿系數(shù)DTL=1.5×1.8=2.7，因為DTL=(ΔEPS/EPS)/(ΔQ/Q)，所以，ΔEPS /EPS=2.7×ΔQ/Q，即：ΔEPS=EPS×2.7×ΔQ/Q=1.5×2.7×ΔQ/Q=4.05×ΔQ/Q，因為在計算杠桿系數(shù)時，假定單價不變，所以銷售額的增長率=銷售量的增長率(ΔQ/Q)，因此，銷售額增長100%時，ΔQ/Q=100%，每股收益的增長額為4.05元。
 
　　9.某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2，企業(yè)原來的利息費用為100萬元。如果利息增加20萬元，總杠桿系數(shù)將變?yōu)?     )。
　　A.3.75
　　B.3.6
　　C.3
　　D.4
　　【正確答案】：A
　　【答案解析】：總杠桿系數(shù)=邊際貢獻÷[邊際貢獻-(固定成本+利息)]=500×(1-40%)÷[500×(1-40%)-(固定成本+利息)]=300÷[300-(固定成本+利息)]=1.5×2=3，解得：原來的(固定成本+利息)=200(萬元)，變化后的(固定成本+利息)=200+20=220(萬元)，變化后的總杠桿系數(shù)=300÷(300-220)=3.75。
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