一、單項(xiàng)選擇題
1.甲投資方案的壽命期為一年，初始投資額為6000萬元，預(yù)計(jì)*9年年末扣除通貨膨脹影響后的實(shí)際現(xiàn)金流為7200萬元，投資當(dāng)年的預(yù)期通貨膨脹率為5%，名義折現(xiàn)率為11.3%，則該方案能夠提高的公司價(jià)值為( )。
A.469萬元
B.668萬元
C.792萬元
D.857萬元
【答案】：C
【答案解析】：實(shí)際折現(xiàn)率=(1+11.3%)/(1+5%)-1=6%，提高的公司價(jià)值=7200/(1+6%)-6000=792(萬元)。
2.年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以50000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為10%；目前可以按10000元價(jià)格賣出，假設(shè)所得稅稅率為25%，賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是( )。
A.減少1000元
B.增加1000元
C.增加9000元
D.增加11000元
【答案】：D
【答案解析】：年折舊=50000×(1-10%)/10=4500(元)，變現(xiàn)時(shí)的賬面價(jià)值=50000-4500×8=14000(元)，變現(xiàn)凈收入為10000元，變現(xiàn)凈損益=10000-14000=-4000(元)，變現(xiàn)凈損益減稅=4000×25%=1000(元)，由此可知，賣出現(xiàn)有設(shè)備除了獲得10000元的現(xiàn)金流入以外，還可以減少1000元的現(xiàn)金流出，所以，賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是增加 10000+1000=11000(元)。
3.甲公司有一投資方案，相關(guān)資料如下：NCF0=-30000元，NCF1=9000元，NCF2=10000元，NCF3=11000元，每年折舊費(fèi)4000元，則該投資方案的會計(jì)報(bào)酬率為( )。
A.35.56%
B.20%
C.25%
D.30%
【答案】：B
【答案解析】：會計(jì)報(bào)酬率=年平均凈收益/原始投資額×100%。凈利潤=NCF-折舊費(fèi)，可以計(jì)算得出年平均凈收益= [(9000-4000)+(10000-4000)+(11000-4000)]/3=6000(元)，所以會計(jì)報(bào)酬率=6000 /30000=20%。
4.下列有關(guān)固定資產(chǎn)更新決策的平均年成本法的表述中，錯(cuò)誤的是( )
A.隨著時(shí)間的遞延，運(yùn)行成本和持有成本呈反方向變化；
B.平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是更換設(shè)備的特定方案
C.平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時(shí)，可以按照原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備
D.一般來說，更新決策導(dǎo)致的設(shè)備更換并不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入
【答案】：B
【答案解析】：平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案，所以，選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤。
5.某企業(yè)擬按15%的資本成本進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，所計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬元，無風(fēng)險(xiǎn)利率8%。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是( )。
A.該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于1
B.該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于8%
C.該項(xiàng)目要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%
D.該企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行此項(xiàng)投資
【答案】：C
【答案解析】：資本成本=最低投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，所以，該項(xiàng)目要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%。由于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，所以，該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于1，該企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行此項(xiàng)投資。又由于按15%的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬元大于零，所以，該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于 15%。
6.基本變量的概率信息難以取得的風(fēng)險(xiǎn)分析方法是( )。
A.敏感分析
B.情景分析
C.因素分析
D.模擬分析
【答案】：D
【答案解析】：模擬分析法的主要局限性在于基本變量的概率信息難以取得。
7.某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目期限為5年，初始期為1年，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量均為1500萬元，原始投資2500萬元，資金成本為10%，(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，則該項(xiàng)目凈現(xiàn)值的等額年金為( )萬元。
A.574.97
B.840.51
C.594.82
D.480.79
【答案】：D
【答案解析】：項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=1500×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，1)-2500=1500×3.1699 /1.1-2500=1822.59(萬元)，項(xiàng)目凈現(xiàn)值的等額年金=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=1822.59/3.7908=480.79(萬元)。
8.下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的表述中，正確的是( )。
A.基本思路是對高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算其凈現(xiàn)值率
B.對風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，沒有調(diào)整時(shí)間價(jià)值
C.用無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率作為折現(xiàn)率
D.存在夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)
【答案】：D
【答案解析】：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的基本思路是對高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算其凈現(xiàn)值，而不是凈現(xiàn)值率，所以，選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法采用單一折現(xiàn)率(風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率)同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整，所以，這種做法意味著風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移而加大，可能與事實(shí)不符，存在夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，選項(xiàng)B.C的說法錯(cuò)誤，選項(xiàng)D的說法正確。
9.某百貨公司擬開始進(jìn)入電子商務(wù)行業(yè)，該公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，加權(quán)平均資本成本為10%；預(yù)計(jì)進(jìn)入電子商務(wù)行業(yè)后負(fù)債/權(quán)益為1 /1，債務(wù)稅前成本為6%。電子商務(wù)行業(yè)的代表企業(yè)為A公司，其資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債/股東權(quán)益為4/5，權(quán)益的β值為1.8.已知無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，兩個(gè)公司的所得稅稅率為25%。則下列說法不正確的是( )。
A.目標(biāo)β權(quán)益1.97
B.該項(xiàng)目股東要求的報(bào)酬率為11.2%
C.項(xiàng)目資本成本為8.19%
D.β資產(chǎn)為1.125
【答案】：B
【答案解析】：β資產(chǎn)=1.8/[1+(1-25%)×(4/5)]=1.125，目標(biāo)β權(quán)益=1.125×[1+(1-25%)×1 /1]=1.97，股東要求的報(bào)酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加權(quán)平均成本=6%×(1-25%)×50%+11.88%×50%=8.19%。
10.ABC公司對某投資項(xiàng)目的分析與評價(jià)資料如下：該投資項(xiàng)目適用的所得稅率為30%，年稅后營業(yè)收入為500萬元，稅后付現(xiàn)成本為350萬元，稅后凈利潤80萬元。那么，該項(xiàng)目年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為( )萬元。
A.100
B.180
C.80
D.150
【答案】：B
【答案解析】：根據(jù)“凈利潤=(收入-付現(xiàn)成本-折舊)×(1-稅率)=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本-折舊×(1-所得稅率)”有：500-350-折舊×(1-30%)=80，由此得出：折舊=100(萬元)；年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后利潤+折舊=80+100=180(萬元)。或者年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=500-350+100*30%=180萬元。
11.某企業(yè)正在考慮賣掉現(xiàn)有設(shè)備，該設(shè)備于5年前購置，買價(jià)為50000元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按照直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值為5000元；目前該設(shè)備可以20000元的價(jià)格出售，該企業(yè)適用的所得稅稅率為30%，則出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量為( )。
A.20000元
B.17750元
C.22250元
D.5000元
【答案】：C
【答案解析】：按照稅法的規(guī)定每年計(jì)提的折舊=(50000-5000)/10=4500(元)，所以目前設(shè)備的賬面價(jià)值=50000-4500×5=27500(元)，處置該設(shè)備發(fā)生的凈損失=27500-20000=7500(元)，出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量=20000+7500×30%=22250(元)。
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