投資組合理論有狹義和廣義之分。狹義的投資組合理論指的是馬柯維茨投資組合理論Markowitz(1952)–about Portfolio Selection；而廣義的投資組合理論除了經典的投資組合理論以及該理論的各種替代投資組合理論外，還包括由資本資產定價模型和證券市場有效理論構成的資本市場理論。同時,由于傳統(tǒng)的EMH不能解釋市場異?，F(xiàn)象，在投資組合理論又受到行為金融理論的挑戰(zhàn)。
 
投資組合分析
 
馬考維茨經過大量觀察和分析，他認為若在具有相同回報率的兩個證券之間進行選擇的話，任何投資者都會選擇風險小的。這同時也表明投資者若要追求高回報必定要承擔高風險。同樣，出于回避風險的原因，投資者通常持有多樣化投資組合。馬考維茨從對回報和風險的定量出發(fā)，系統(tǒng)地研究了投資組合的特性，從數(shù)學上解釋了投資者的避險行為，并提出了投資組合的優(yōu)化方法。
一個投資組合是由組成的各證券及其權重所確定。因此，投資組合的期望回報率是其成分證券期望回報率的加權平均。除了確定期望回報率外，估計出投資組合相應的風險也是很重要的。投資組合的風險是由其回報率的標準方差來定義的。這些統(tǒng)計量是描述回報率圍繞其平均值變化的程度，如果變化劇烈則表明回報率有很大的不確定性，即風險較大。
從投資組合方差的數(shù)學展開式中可以看到投資組合的方差與各成分證券的方差、權重以及成分證券間的協(xié)方差有關，而協(xié)方差與任意兩證券的相關系數(shù)成正比。相關系數(shù)越小，其協(xié)方差就越小，投資組合的總體風險也就越小。因此，選擇不相關的證券應是構建投資組合的目標。另外，由投資組合方差的數(shù)學展開式可以得出：增加證券可以降低投資組合的風險。
基于回避風險的假設，馬考維茨建立了一個投資組合的分析模型，其要點為：
(1)投資組合的兩個相關特征是期望回報率及其方差。
(2)投資將選擇在給定風險水平下期望回報率最大的投資組合，或在給定期望回報率水平下風險最低的投資組合。
(3)對每種證券的期望回報率、方差和與其他證券的協(xié)方差進行估計和挑選，并進行數(shù)學規(guī)劃(mathematicalprogramming)，以確定各證券在投資者資金中的比重。