AFP考試大綱考點(diǎn)解讀：資本成本的含義和影響因素
　　資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，體現(xiàn)為CFP理財(cái)融資來(lái)源所要求的報(bào)酬率。廣義地講，企業(yè)籌集和使用任何資金，不論短期的還是長(zhǎng)期的，都要付出代價(jià)。狹義的資本成本僅指籌集和使用長(zhǎng)期資金(包括自有資本和借人長(zhǎng)期資金)的成本。由于長(zhǎng)期資金也被稱為資本，所以長(zhǎng)期資金的成本也稱為資本成本。

　　資本成本可有多種計(jì)量形式。在比較各種籌資方式中，使用個(gè)別資本成本，包括普通股成本、留存收益成本、長(zhǎng)期借款成本、債券成本;在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用加權(quán)平均資本成本;在進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，則使用邊際資本成本。

　　資本成本是財(cái)務(wù)管理中的重要概念。首先，資本成本是企業(yè)的CFP理財(cái)投資者(包括股東和債權(quán)人)對(duì)投入企業(yè)的資本所要求的收益率，只有當(dāng)企業(yè)使用CFP理財(cái)投資所賺取的報(bào)酬率高于它的資本成本時(shí)，才能補(bǔ)償CFP理財(cái)投資者;其次，資本成本是CFP理財(cái)投資項(xiàng)目(或本企業(yè))的機(jī)會(huì)成本，即一旦將資金CFP理財(cái)投資本項(xiàng)目(或本企業(yè))，就失去了獲取其他CFP理財(cái)投資報(bào)酬的機(jī)會(huì);因此它是CFP理財(cái)投資者考慮了目前情況后向企業(yè)提供資金所要求的報(bào)酬率。這意味著不能用歷史數(shù)據(jù)說(shuō)明資本成本。

　　資本成本的概念廣泛運(yùn)用于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的許多方面。對(duì)于企業(yè)籌資來(lái)講，資本成本是選擇資金來(lái)源、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)力求選擇資本成本最低的籌資方式。對(duì)于企業(yè)CFP理財(cái)投資來(lái)講，資本成本是評(píng)價(jià)CFP理財(cái)投資項(xiàng)目、決定CFP理財(cái)投資取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。資本成本還可用作衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的尺度，即經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率應(yīng)高于資本成本，否則表明業(yè)績(jī)欠佳。

　　(二)影響資本成本高低的因素

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低，其中主要的有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和CFP理財(cái)融資狀況、項(xiàng)目CFP理財(cái)融資規(guī)模。

　　總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)中資本的供紿和需求，以及預(yù)期通貨膨脹的水平?？傮w經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，反映在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上。顯然，如果整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的資金需求和供給發(fā)生變動(dòng)，或者通貨膨脹水平發(fā)生變化，CFP理財(cái)投資者也會(huì)相應(yīng)改變其所要求的收益率。
　　具體說(shuō)，如果貨幣需求增加，而供給沒有相應(yīng)增加，CFP理財(cái)投資人便會(huì)提高其CFP理財(cái)投資收益率，企業(yè)的資本成本就會(huì)上升;反之，則會(huì)降低其要求的CFP理財(cái)投資收益率，使資本成本下降。如果預(yù)期通貨膨脹水平上升，貨幣購(gòu)買力下降，CFP理財(cái)投資者也會(huì)提出更高的收益率來(lái)補(bǔ)償預(yù)期的CFP理財(cái)投資損失，導(dǎo)致企業(yè)資本成本上升。

　　證券市場(chǎng)條件影響證券CFP理財(cái)投資的風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)條件包括證券的市場(chǎng)流動(dòng)難易程度和價(jià)格波動(dòng)程度。如果某種證券的市場(chǎng)流動(dòng)性不好，CFP理財(cái)投資者想買進(jìn)或賣出證券相對(duì)困難，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加大，要求的收益率就會(huì)提高;或者雖然存在對(duì)某證券的需求，但其價(jià)格波動(dòng)較大，CFP理財(cái)投資的風(fēng)險(xiǎn)大，要求的收益率也會(huì)提高。

　　企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和CFP理財(cái)融資狀況，指經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)CFP理財(cái)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)收益率的變動(dòng)上;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)籌資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在普通股收益率的變動(dòng)上。如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，CFP理財(cái)投資者便會(huì)有較高的收益率要求。CFP理財(cái)融資規(guī)模是影響企業(yè)資本成本的另一個(gè)因素。企業(yè)的CFP理財(cái)融資規(guī)模大，資本成本較高。比如，企業(yè)發(fā)行的證券金額很大，資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)都會(huì)上升，而且證券發(fā)行規(guī)模的增大還會(huì)降低其發(fā)行價(jià)格，由此也會(huì)增加企業(yè)的資本成本。