證券投資的基本分析：證券投資的宏觀分析

　　一、 國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境與證券投資
　　自從改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)越來越深入的融入到世界經(jīng)濟(jì)一體化的潮流中，作為整體經(jīng)濟(jì)的一部分的資本市場，不能不受到我國經(jīng)濟(jì)日益開放的影響；雖然我國資本市場在WTO的框架下是有限度的逐步開放，但其國際化的趨勢是可以預(yù)期的。
　　(1) 國際貿(mào)易關(guān)系與證券投資 國際貿(mào)易關(guān)系的變動(dòng)主要影響到產(chǎn)品市場和原材料供應(yīng)依靠國外的公司，國際貿(mào)易的發(fā)展也可能為原來以國內(nèi)市場為主的公司帶來國際合作的機(jī)會(huì)，拓展這類公司發(fā)展的市場空間。
　　在分析國際貿(mào)易關(guān)系時(shí)，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面：
　　a世界經(jīng)濟(jì)形式，主要是美國、日本、德國、英國、法國、意大利、加拿大西方七國的經(jīng)濟(jì)形式，特別是作為世界經(jīng)濟(jì)火車頭的美國經(jīng)濟(jì)；
　　b主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)形式。我國主要的貿(mào)易伙伴是美國、日本、歐共體和東南亞各國；
　　c和主要貿(mào)易國的貿(mào)易關(guān)系，如貿(mào)易保護(hù)、貿(mào)易壁壘、貿(mào)易摩擦、反傾銷起訴等。
　　(2) 國際金融市場的動(dòng)態(tài)與證券投資 我國的資本市場沒有對外開放，人民幣在資本項(xiàng)目下不能自由兌換，從理論上講國際金融市場對我國股市影響不大。但有以下幾個(gè)方面要注意：
　　a國際金融市場出現(xiàn)大的震蕩會(huì)通過H股、N股、S股、B股來影響我國股市；
　　b世界各國股票市場會(huì)對如石油價(jià)格、戰(zhàn)爭、全球性的行業(yè)興衰共同作出反應(yīng)；
　　c國際股票市場的一些投資理念、操作技巧會(huì)影響投資者；
　　d國際股票市場的劇烈變動(dòng)對投資者的信心有影響。
　　(3) 國際匯率、匯率變動(dòng)對證券投資的影響
　　二． 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與證券投資
　　(1) 宏觀經(jīng)濟(jì)的主要指標(biāo) 國內(nèi)生長總值（GDP）；就業(yè)率；通貨膨脹、對外經(jīng)濟(jì)政策
　　(2) GDP的變動(dòng)對證券市場的影響 GDP是一國經(jīng)濟(jì)成就的根本反映，持續(xù)上升的GDP表明國民經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展，制約經(jīng)濟(jì)的各種矛盾趨于或達(dá)到協(xié)調(diào)，人們有理由對未來經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生好的預(yù)期；相反如果GDP處于不穩(wěn)定的非均衡增長狀態(tài)，暫時(shí)的高產(chǎn)出水平并不表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)良好，不均衡發(fā)展可能激發(fā)各種矛盾，從而孕育嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。
　　(3) 股價(jià)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系 從股價(jià)與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系看，股票可以分為三類：
　　A、與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行關(guān)系密切的股票，如建材行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、金融行業(yè)、基礎(chǔ)原材料行業(yè)的股票，這些行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期同步。
　　B、與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系不太密切，受經(jīng)濟(jì)周期影響不大的行業(yè)，如日常生活用品行業(yè)、公共事業(yè)的股票；
　　C、增長不受經(jīng)濟(jì)周期的影響，如高科技行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的股票。
　　另外，
　　a、 股價(jià)指數(shù)有可能領(lǐng)先或滯后于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行階段；
　　b、 股價(jià)變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期并非如影隨形，經(jīng)濟(jì)處于繁榮、高漲階段，股市無疑是大牛市，但并非不會(huì)出現(xiàn)回調(diào)；
　　c、  在經(jīng)濟(jì)增長周期的不同階段，不同行業(yè)的股票表現(xiàn)會(huì)不盡相同，如前所述。
　　三 財(cái)政政策與證券市場
　　(1) 財(cái)政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定的指導(dǎo)財(cái)政工作和處理財(cái)政關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。
　　(2) 財(cái)政政策的手段和功能
　　A、國家預(yù)算 是財(cái)政政策的主要手段，國家預(yù)算收支的規(guī)模和收支平衡狀態(tài)可以對社會(huì)供求的總量平衡發(fā)生影響。
　　B、稅收 是國家憑借政治權(quán)利參與社會(huì)產(chǎn)品分配的重要形式。稅收具有強(qiáng)制性、無償性、固定性的特征。稅收可以調(diào)節(jié)社會(huì)總供求的結(jié)構(gòu)，可以根據(jù)消費(fèi)需求和投資需求的不同對象設(shè)置稅種或在同一稅種中實(shí)行差別稅率，以控制需求數(shù)量和調(diào)節(jié)供求結(jié)構(gòu)。
　　C、國債 是國家按照有償信用的原則籌集財(cái)政資金的一種形式，同時(shí)也是實(shí)現(xiàn)政府財(cái)政政策，進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要工具。
　　國債的作用主要有：
　　調(diào)節(jié)國民收入初次分配形成的格局，將部分企業(yè)和居民收入以信用的方式集中在政府手中，以擴(kuò)大政府收支的規(guī)模；
　　調(diào)節(jié)國民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，將部分用于消費(fèi)的資金轉(zhuǎn)化為投資基金。
　　調(diào)節(jié)資金供求和貨幣流通量
　　D、財(cái)政補(bǔ)貼 包括價(jià)格補(bǔ)貼、企業(yè)虧損補(bǔ)貼、財(cái)政貼息、房租補(bǔ)貼、職工生活補(bǔ)貼和外貿(mào)補(bǔ)貼。
　　E、財(cái)政管理體制 是中央與地方各級(jí)政府之間以及國家與企事業(yè)單位之間資金管理權(quán)限和財(cái)力劃分的一種制度。主要功能是調(diào)節(jié)各地區(qū)。各部門之間的財(cái)力分配。
　　F、轉(zhuǎn)移支付制度 是中央財(cái)政將集中的一部分財(cái)政資金，按照一定的標(biāo)準(zhǔn)撥付給地方政府的一項(xiàng)制度。主要功能是調(diào)整中央政府與地方政府之間的財(cái)政縱向不平衡，以及調(diào)整地區(qū)間財(cái)政橫向不平衡。
　　(3) 財(cái)政政策的運(yùn)作對證券市場的影響
　　松的財(cái)政政策及其對證券市場的影響
　　A、減少稅收、降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍。
　　其政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是：增加微觀經(jīng)濟(jì)主體的收入，刺激經(jīng)濟(jì)主體的投資需求，從而擴(kuò)大社會(huì)供給。
　　其對證券市場的影響為：增加人們的收入，并同時(shí)增加他們的投資需求和消費(fèi)支出。前者直接引起證券市場價(jià)格上漲，后者則使得社會(huì)總需求增加，總需求增加反過來刺激投資需求。
　　B、擴(kuò)大財(cái)政支出，增加財(cái)政赤字。
　　其政策效應(yīng)是：擴(kuò)大社會(huì)總需求，從而刺激投資，擴(kuò)大就業(yè)。
　　C、減少國債發(fā)行（或回購部分短期國債）
　　其政策效應(yīng)是：擴(kuò)大貨幣流通量，以擴(kuò)大社會(huì)總需求，從而刺激生產(chǎn)。
　　D、增加財(cái)政補(bǔ)貼。
　　其政策效應(yīng)是：擴(kuò)大社會(huì)總需求和刺激供給增加。
　　緊的財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及其對證券市場的影響與上述分析相反。
　　四． 貨幣政策對證券市場的影響
　　(1) 貨幣政策 是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和準(zhǔn)則
　　(2) 貨幣政策的目標(biāo) 總體上包括：穩(wěn)定幣值（物價(jià)）；充分就業(yè)；經(jīng)濟(jì)增長；國際收支平衡。
　　由于貨幣政策目標(biāo)本身不能操作、計(jì)量和控制，因而為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)需要選定可操作、可計(jì)量、可監(jiān)控的金融變量，即中介目標(biāo)。在市場經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國家一般選擇利率、貨幣供應(yīng)量、超額準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣等金融變量作為中介目標(biāo)。
　　(3) 貨幣政策工具 貨幣政策工具又稱貨幣政策手段，是指中央銀行為調(diào)控中介目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采用的政策手段。貨幣政策工具可分為一般性政策工具和選擇性政策工具。
　　一般性政策工具是指西方經(jīng)常采用的三大政策工具
　　A、 法定存款準(zhǔn)備金率
　　B、 再貼現(xiàn)政策
　　C、公開市場業(yè)務(wù)
　　選擇性政策工具
　　A、 直接信用控制
　　B、 間接信用指導(dǎo)
　　(4) 貨幣政策對股票市場的影響
　　A、緊的貨幣政策 是指減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強(qiáng)信貸控制。如果市場物價(jià)上漲，需求過度，經(jīng)濟(jì)過度繁榮，秩序混亂，被認(rèn)為是社會(huì)總需求大于總供給，這時(shí)中央銀行就會(huì)采取緊縮貨幣的政策以減少需求。
　　B、松的貨幣政策 是指增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制。如果市場產(chǎn)品銷售不暢，經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)困難，資金閑置，被認(rèn)為是社會(huì)總需求小于總供給，中央銀行則會(huì)采取擴(kuò)大貨幣供應(yīng)的辦法增加總需求。
　　總體上來說，松的貨幣政策將使證券市場價(jià)格上揚(yáng)；緊的貨幣政策將使證券市場價(jià)格下跌。