美國(guó)終結(jié)QE對(duì)中國(guó)的四重沖擊——馬光遠(yuǎn)

　　就資本流出而言，自去年5月份美聯(lián)儲(chǔ)宣布要退出量化寬松以來(lái)，國(guó)際資本就開(kāi)始從新興市場(chǎng)撤出，而在美聯(lián)儲(chǔ)即將終結(jié)QE之前，全球市場(chǎng)動(dòng)蕩程度加劇，導(dǎo)致資金大量流出新興市場(chǎng)股市，金額創(chuàng)下一年多來(lái)之最。國(guó)際金融研究所（IIF）公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份至今投資者從非洲、拉美、東歐、亞洲股市合計(jì)撤出90億美元。為了應(yīng)對(duì)美元升值的壓力，新興市場(chǎng)的貨幣出現(xiàn)極大的貶值壓力， 8月至9月，俄羅斯盧布對(duì)美元貶值4.9%，巴西雷亞爾和南非蘭特對(duì)美元貶值均在3.1%。

　　很顯然，美聯(lián)儲(chǔ)終結(jié)QE，中國(guó)既不能置身事外，也不會(huì)獨(dú)善其身。盡管有很多人樂(lè)觀認(rèn)為，中國(guó)不同于巴西、印度和俄羅斯等國(guó)，因?yàn)橹袊?guó)擁有近4萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備，足以應(yīng)對(duì)資本流出等危機(jī)。事實(shí)上，對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)缺乏話語(yǔ)權(quán)的中國(guó)而言，即使擁有足額的外匯儲(chǔ)備，也很難確保面對(duì)退出的沖擊波可以獨(dú)善其身。作為新興市場(chǎng)的一員，在前三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，房地產(chǎn)深度調(diào)整以及債務(wù)杠桿高懸的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)終結(jié)QE對(duì)中國(guó)的沖擊是實(shí)實(shí)在在的。美聯(lián)儲(chǔ)終結(jié)QE，對(duì)于中國(guó)而言有四大沖擊：*9，美元走強(qiáng)意味著人民幣升值周期的結(jié)束，人民幣很可能在短期進(jìn)入貶值通道，今年一季度人民幣貶值與此有關(guān)。對(duì)于中國(guó)而言，人民幣持續(xù)升值有弊，但人民幣一旦貶值，將極大影響對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心；第二，美元升值，美元回家意味著國(guó)際資本將流出中國(guó)，9月份中國(guó)的外匯儲(chǔ)備“突然”減少1000億美金，對(duì)此盡管有很多解釋，但資本流出肯定是原因之一，對(duì)此不應(yīng)回避；第三，國(guó)際資本流出將導(dǎo)致中國(guó)未來(lái)幾年出現(xiàn)持續(xù)的錢(qián)荒，流動(dòng)性的緊張一定會(huì)重創(chuàng)中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)，這在去年筆者就一再?gòu)?qiáng)調(diào)，很多人置若罔聞，今年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整的主要原因就是QE退出導(dǎo)致的流動(dòng)性減少，房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)又與影子銀行和地方債務(wù)緊密聯(lián)動(dòng)，應(yīng)對(duì)不慎，既有可能引發(fā)金融領(lǐng)域的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；第四，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨投資減速、外貿(mào)下滑、產(chǎn)能過(guò)剩、房地產(chǎn)調(diào)整的艱難時(shí)刻，QE退出的最終風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傳導(dǎo)到中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正陷入二次探底的危機(jī)。

　　基于此，筆者再次呼吁，對(duì)美國(guó)終結(jié)QE對(duì)中國(guó)造成的沖擊波一定要高度重視，并未雨綢繆盡早應(yīng)對(duì)，特別是在貨幣政策上，要將QE徹底退出后對(duì)中國(guó)流動(dòng)性的影響納入貨幣政策的重大考量因素，提前調(diào)整貨幣政策，下調(diào)存款準(zhǔn)備金，避免明年美聯(lián)儲(chǔ)加息后，流動(dòng)性的更加緊張將中國(guó)拖入新的危機(jī)。

 

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