案例分析題
泰康公司是一家電冰箱配件生產商。公司2012年末有關資產負債表（簡表）如下表所示：
單位：億元
資產負債與所有者權益
現金6 應付賬款24
應收賬款24 長期借款36
存貨18 實收資本18
非流動資產52 留存收益22
合計100 合計100
公司營銷部門預測， 2013年公司銷售收入將在2012年45億元的基礎上增長20%。財務部門根據分析認為，2013年公司銷售凈利率（凈利潤/銷售收入）能夠保持在10%的水平：公司流動資產、流動負債將隨著營業(yè)收入的增長而相應增長，增長率與銷售收入增長率相同。預計2013年新增固定資產投資3億元，公司計劃2013年外部凈籌資額全部通過長期借款解決。
公司經理層將上述2013年度有關經營計劃、財務預算和籌資規(guī)劃提交董事會審議。根據董事會要求，為樹立廣大股東對公司信心，公司應當向股東提供持續(xù)的投資回報。每年現金股利支付率應當維持在當年凈利潤60%的水平。為控制財務風險，公司擬定的資產負債率“紅線”為60%。
假定不考慮其他有關因素。
要求：
（1）根據上述資料和財務戰(zhàn)略規(guī)劃的要求，按照銷售百分比法分別計算A公司2013年為滿足銷售收入20%的增長所需要的資產增量和外部凈籌資額。
?。?）判斷泰康公司經理層提出的外部凈籌資額全部通過長期借款籌集的籌資戰(zhàn)略規(guī)劃是否可行，并說明理由。
【答案與解析】
?。?）所需要的資產增量＝（6＋24＋18）×20%＋3＝12.6（億元）
流動負債增加量＝24×20%＝4.8（億元）
內部留存收益提供的資金＝45×（1＋20%）×10%×（1－60%）＝2.16（億元）
外部籌資凈額＝12.6－4.8－2.16＝5.64（億元）
（2）判斷：公司長期借款籌資戰(zhàn)略規(guī)劃不可行。
如果A公司2013年外部凈籌資額全部通過長期借款來滿足，則公司的資產負債率變?yōu)椋?4＋36＋4.8＋5.64）/（100＋12.6）＝62.56%，資產負債率高于60%了，則該融資方案是不可行的。
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