2016年注冊會計(jì)師財(cái)管第五章知識點(diǎn)精選試題

本章必看知識點(diǎn)：

傳統(tǒng)考點(diǎn)：

1、資本成本的概念、用途和估計(jì)方法

2、影響資本成本的因素

主觀題主要命題點(diǎn)

普通股資本成本、債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和加權(quán)平均資本成本的計(jì)算（考查較多）

【例題1·單選題】下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益成本”的表述中，錯(cuò)誤的是( )。(2010年)

A．金融危機(jī)導(dǎo)致過去兩年證券市場蕭條，估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)

B．為了更好地預(yù)測長期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場的幾何平均報(bào)酬率

C．通貨膨脹率較低時(shí)，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

D．公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計(jì)β系數(shù)時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算

【答案】A

【解析】選項(xiàng)C是正確的：當(dāng)通貨膨脹率較低時(shí)選擇名義的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(而非實(shí)際的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)，即選擇上市交易的政府長期債券(而非短期債券)的到期收益率(而非票面利率)作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；選項(xiàng)D是正確的：公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，表明公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，估計(jì)β系數(shù)時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算；選項(xiàng)A是錯(cuò)誤的：估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)選擇較長的時(shí)間跨度，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期；選項(xiàng)B是正確的：幾何平均數(shù)的計(jì)算考慮了復(fù)合平均，能更好地預(yù)測長期的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，所以，估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場的幾何平均報(bào)酬率來計(jì)算。　　 【例題2·多選題】下列關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說法中，正確的有( )。(2011年)

A．計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，理想的做法是按照以市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計(jì)量每種資本要素的權(quán)重

B．計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，每種資本要素的相關(guān)成本是未來增量資金的機(jī)會成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本

C．計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重

D．計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，如果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾報(bào)酬率而非期望報(bào)酬率作為債務(wù)成本

【答案】ABC

【解析】加權(quán)平均資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，有三種權(quán)重方案可供選擇，即賬而價(jià)值權(quán)重、實(shí)際市場價(jià)值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。賬面價(jià)值會歪曲資本成本，市場價(jià)值不斷變動，所以，賬面價(jià)值權(quán)重和實(shí)際市場價(jià)值權(quán)重都不理想。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重是指根據(jù)按市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，這種方法可以選用平均市場價(jià)格，回避證券市場價(jià)格變動頻繁的不便，是一種理想的方法，所以，選項(xiàng)A正確；因?yàn)橘Y本成本的主要用途是決策，而決策總是面向未來的，因此，相關(guān)的資本成本是未來的增量資金的邊際成本(屬于機(jī)會成本)，而不是已經(jīng)籌集資金的歷史成本，所以，選項(xiàng)B正確；如果發(fā)行費(fèi)用率比較高，則計(jì)算債務(wù)的成本時(shí)需要考慮發(fā)行費(fèi)用，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)資本成本與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)資本成本有差別，所以需要分別計(jì)量其資本成本和權(quán)重，選項(xiàng)C正確；如果籌資公司處于財(cái)務(wù)困境或者財(cái)務(wù)狀況不佳，債務(wù)的承諾報(bào)酬率可能非常高，如果以債務(wù)的承諾報(bào)酬率作為債務(wù)資本成本，可能會出現(xiàn)債務(wù)資本成本高于權(quán)益資本成本的錯(cuò)誤結(jié)論，所以需將債務(wù)的期望報(bào)酬率而非承諾報(bào)酬率作為債務(wù)資本成本選項(xiàng)D錯(cuò)誤。