2013注冊會計(jì)師《戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)》第十章科目輔導(dǎo)(11)

四、利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與資料收集【掌握】

　　(一)利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量

　　企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)能夠識別和量化企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的主要來源。該系統(tǒng)還應(yīng)使得管理層能夠識別因企業(yè)的習(xí)慣活動和新業(yè)務(wù)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　用于量化企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的三種最常見的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)是重新定價(jià)期限差距報(bào)告、凈收益模擬模型和經(jīng)濟(jì)估價(jià)或持續(xù)時(shí)間模型。
 

　　(二)資料收集

　　1.應(yīng)收集的資料

　　為了描述企業(yè)當(dāng)前的頭寸中固有的利率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)掌握每一重大類型的金融工具或組合的當(dāng)前余額的信息，以及與這些工具或組合相關(guān)的契約利率、有關(guān)本金償付的設(shè)定或契約條款、利息重置日和期限的信息。企業(yè)可能需要額外收集關(guān)于特定產(chǎn)品的信息，更加完整地反映企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。
 

　　2.資料的來源

　　為了取得計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)所必須的詳細(xì)信息，企業(yè)必須能夠從大量不同的、記錄了每項(xiàng)交易的期限、定價(jià)和支付條款的交易系統(tǒng)中找出資料。
 

　　3.設(shè)置情景和作出假設(shè)
 

　　4.未來利率的假設(shè)

　　企業(yè)必須確定潛在的利率變動范圍，并根據(jù)這一范圍計(jì)量其敞口。企業(yè)管理層應(yīng)確保針對合理范圍的潛在利率變動(包括意義重大的受壓情況)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)。
 

　　五、利率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法【重點(diǎn)掌握】

　　(一)遠(yuǎn)期利率協(xié)議

　　遠(yuǎn)期利率協(xié)議，一般是企業(yè)與銀行間就未來的借款或銀行存款的利率達(dá)成的協(xié)議。

　　遠(yuǎn)期利率協(xié)議的缺點(diǎn)是通常只面向大額貸款。而且，一年以上的遠(yuǎn)期利率協(xié)議很難達(dá)成。

　　遠(yuǎn)期利率協(xié)議的優(yōu)點(diǎn)是，至少在遠(yuǎn)期利率協(xié)議存續(xù)的期間內(nèi)，能夠保護(hù)借款人免受利率出現(xiàn)不利變動的影響，原因是雙方已根據(jù)協(xié)議商定利率。
 

　　(二)子公司現(xiàn)金余額的集中

　　現(xiàn)金余額的集中的好處：(1)盈余與赤字相抵。(2)加強(qiáng)控制。(3)增加投資機(jī)會。

　　子公司的現(xiàn)金余額集中的缺點(diǎn)：(1)對資金的需求。(2)本地決策。(3)交易費(fèi)用。(4)匹配。
 

　　(三)利率期貨

　　除條款、金額和期間是標(biāo)準(zhǔn)化的之外，利率期貨實(shí)際上與遠(yuǎn)期利率協(xié)議相類似。這項(xiàng)決策背后的基本原理是：

　　(1)期貨價(jià)格可能隨著利率的變動而變動，這可以作為對不利的利率變動的套期保值。

　　(2)購買期貨的費(fèi)用遠(yuǎn)低于購買該金融工具的費(fèi)用，因此，一家企業(yè)初始用相對較少的現(xiàn)金，即可對較大的現(xiàn)金敞口進(jìn)行套期。
 

　　(四)利率期權(quán)

　　利率期權(quán)可以分為以下幾類：

　　1.利率保證

　　利率保證是對一年以內(nèi)的單個(gè)期間進(jìn)行套期的利率期權(quán)。
 

　　2.上限、下限和雙限

　　利率上限是指設(shè)定了利率*6限度的期權(quán)。利率下限是指設(shè)定了利率最低限度的期權(quán)。利用“雙限”安排，借款方可以在購買利率上限的同時(shí)出售利率下限，而后者能確定公司的成本。
 

　　(五)利率互換

　　利率互換是指兩家公司，或者一家公司與一家銀行，互相交換利率承諾的協(xié)議。利率互換是利用不同市場上利率不同的特點(diǎn)進(jìn)行借款的交易，使利率固定或利率浮動的貸款利息費(fèi)用減少。
 

　　典型例題：

　　1、[多選題]以下關(guān)于利率互換表述正確的是(   )。

　　A. 假設(shè)某機(jī)構(gòu)有浮動利息支出，如果預(yù)測到利率在未來將上升，那么應(yīng)進(jìn)行利率互換，將固定利率調(diào)為浮動利率

　　B. 假設(shè)某機(jī)構(gòu)有浮動利息支出，如果預(yù)測到利率在未來將下降，那么應(yīng)進(jìn)行利率互換，將固定利率調(diào)為浮動利率

　　C. 利率互換并不能消除市場上利率波動所帶來的風(fēng)險(xiǎn)

　　D. 假設(shè)某機(jī)構(gòu)有浮動利息支出，如果預(yù)測到利率在未來將下降，那么不用進(jìn)行利率互換

　　【答案】：C D

　　【解析】：利率互換是指兩筆貨幣相同、債務(wù)額相同(本金相同)、期限相同的資金，作固定利率與浮動利率的調(diào)換。這個(gè)調(diào)換是雙方的，如甲方以固定利率換取乙方的浮動利率，乙方則以浮動利率換取甲方的固定匯率，故稱互換?；Q的目的在于降低資金成本和利率風(fēng)險(xiǎn)。利率互換可以減弱風(fēng)險(xiǎn)，但不能消除風(fēng)險(xiǎn)。
 

　　2、[多選題]下列關(guān)于利率期權(quán)說法，正確的是(   )。

　　A. 利率保證屬于利率期權(quán)的一種

　　B. 買方在未來到期日必須行使這項(xiàng)權(quán)利

　　C. 利率期權(quán)比遠(yuǎn)期利率協(xié)議更靈活

　　D. 利率期權(quán)的價(jià)格比遠(yuǎn)期利率協(xié)議要低

　　【答案】:AC

　　【解析】:利率期權(quán)賦予買方在未來到期日按照商定利率(執(zhí)行價(jià))交易的權(quán)利，而非義務(wù)。利率期權(quán)比遠(yuǎn)期利率協(xié)議更靈活，但價(jià)格更高。因此，BD是錯(cuò)誤的。AC均是對期權(quán)價(jià)值的正確描述。