2013注冊會計師《戰(zhàn)略風險》第十章科目輔導(9)

二、匯率風險管理的概述
 

　　(一)匯率風險管理的a1實踐

　　就匯率風險管理決策來說，匯率敞口巨大的企業(yè)常常需要建立a1實務的操作框架。這些實務或原則可能包括：

　　1、識別企業(yè)面臨的匯率風險類型以及相關(guān)風險敞口的計量。

　　2、應制定匯率風險管理策略。該策略應明確企業(yè)的貨幣套期目標，企業(yè)是否以及為何應完全或部分地對其貨幣敞口進行套期，而且，應確立詳盡的貨幣套期方法。

　　3、應由企業(yè)財務部設立一個權(quán)力集中的機構(gòu)，來應對匯率套期執(zhí)行的實際問題。

　　4、應制定一套控制措施，以監(jiān)控企業(yè)匯率風險，確保適當?shù)某謧}量。

　　5、應設立風險監(jiān)督委員會。
 

　　三、匯率風險計算方法之VaR計算法

　　度量匯率風險是比較困難的，現(xiàn)在廣泛采用的方法是VaR模型(【注釋】VaR(Value at Risk)，風險價值或在險價值)。VaR方法可用來度量不同類型的風險，為企業(yè)管理風險提供幫助。但是，VaR無法說明該敞口(100-z)%的置信水平上會出現(xiàn)什么情況，即最糟糕的情形。

　　計算VaR的模型有很多。其中使用最廣泛的是：(1)歷史模擬法，該方法假設企業(yè)外匯頭寸的貨幣收益與過去的概率分布相同;(2)方差-協(xié)方差法，該方法假設企業(yè)的總外匯頭寸的貨幣收益通常是正態(tài)分布，并且外匯頭寸的價值與所有的貨幣收益是線性相關(guān)的;(3)蒙特卡羅模擬法，該方法假設未來的貨幣收益是隨機分布的。
 

　　典型例題：

　　1、[單選題]下列模型中，在評估匯率風險時，要求收益必須服從正態(tài)分布的是(   )。

　　A. 歷史模擬法 B. 決策樹法 C. 方差一協(xié)方差法 D. 蒙特卡羅模擬法

　　【答案】:C

　　【解析】:方差—協(xié)方差法假設：(1)企業(yè)的外匯頭寸合計的價值變動是各個單獨的外匯頭寸的所有變動之綜合，并形成線性關(guān)系。因此，貨幣總收益也與所有單獨的貨幣收益線性相關(guān);(2)貨幣收益是正態(tài)分布的。
 

　　2、[多選題]下列有關(guān)蒙特卡羅模擬法說法正確的是(   )

　　A 蒙特卡羅模擬包含了對方差—協(xié)方差法模型的主要組成部分的分析

　　B 該模型能夠更加精確地對VaR進行評估

　　C 該模型計算量很大

　　D 該模型要求收益的總體分布必須是正態(tài)分布

　　【答案】:ABC

　　【解析】:這種方法通常包括對方差-協(xié)方差法模型的主要組成部分的分析，并且之后對這些成分進行隨機模擬。這種方法的主要優(yōu)勢是，能夠解決任何總體分布，以及在外匯頭寸(比如期權(quán))中包含非線性貨幣因數(shù)時，更加精確地對VaR進行評估。這種方法的嚴重不足是，它是一個需要計算量很大的程序。該模型不要求收益的總體分布一定是正態(tài)分布。