2013年注會《財管》第五章科目輔導(dǎo)(27)

二、資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)

　　1、資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)：

　　(1)投資者可以按競爭性市場價格買入或賣出所有證券，可以按無風(fēng)險利率借入或貸出資金。

　　(2)給定投資者愿意接受的波動率水平，他們會選擇期望報酬率盡可能高的證券投資組合。

　　(3)對于證券的波動率、相關(guān)系數(shù)和期望報酬率，投資者具有同質(zhì)預(yù)期。

　　在CAPM假設(shè)下，有效投資組合就是市場組合。
 

　　2、計算公式

　　證券的期望報酬率

　　=無風(fēng)險利率+某證券相對于市場組合的貝塔系數(shù)*(市場組合期望報酬率-無風(fēng)險利率)

　　貝塔可以恰當(dāng)?shù)暮饬孔C券的系統(tǒng)風(fēng)險，從而確定證券的風(fēng)險溢價。
 

　　3、證券市場線

　　股票的貝塔和它的期望報酬率之間存在著線性關(guān)系，稱作證券市場線(SML)
 

　　4、資本資產(chǎn)定價模型結(jié)論

　　(1)市場組合為有效投資組合。*3的期望報酬率與波動率組合為位于資本市場線上的投資組合。

　　(2)證券的風(fēng)險溢價和它的相對于市場的貝塔成比例，風(fēng)險和必要報酬率之間由證券市場線給定。
 

　　【典型例題—多選】假設(shè)無風(fēng)險報酬率為5%，市場組合的期望報酬率為12%，波動率為20%。已知M股票的波動率為30%，它與市場組合的相關(guān)系數(shù)為0.60，則下列結(jié)論正確的是(   )

　　A M股票與市場組合的協(xié)方差為0.4

　　B M股票的貝塔系數(shù)為0.9

　　C M股票的風(fēng)險溢價為6.3%

　　D M股票的期望報酬率為11.3%

　　【答案】：BCD

　　【解析】：M股票與市場組合的協(xié)方差

　　=M股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)*M股票的波動率*市場組合的波動率

　　=0.6*30%*20%

　　=0.036

　　M股票的風(fēng)險溢價

　　=證券M相對于市場組合的貝塔系數(shù)*(市場組合期望報酬率-無風(fēng)險利率)

　　=0.9*(12%-5%)=6.3%

　　M股票的期望報酬率=5%+6.3%=11.3%