2013年注會《財管》第五章科目輔導(dǎo)(19)

(二)風(fēng)險中性概率

　　基本原理：假設(shè)所有市場參與者都是風(fēng)險中性的，則所有的金融資產(chǎn)(包括期權(quán))都將具有相同的資本成本----無風(fēng)險利率。
 

　　基本步驟：

　　1.確定上行股價Su和下行股價Sd

　　2.根據(jù)執(zhí)行價格計算確定上行時期權(quán)價值和下行時期權(quán)價值

　　3.計算上行概率

　　依據(jù)：股票在今天的價值一定等于下一期的期望價格以無風(fēng)險利率折現(xiàn)后的現(xiàn)值。

　　4、計算期權(quán)當(dāng)前價值

　　期權(quán)當(dāng)前價值

　　=(上行概率×上行時的期權(quán)價值+下行概率×下行時的期權(quán)價值)/(1+無風(fēng)險利率)
 

　　【例題】假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為50元。假設(shè)標(biāo)的股票不支付股利，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為50元。到期時間是6個月。6個月后股價有兩種可能：上升10元，或者下降10元。無風(fēng)險利率為每年12%(6個月的無風(fēng)險利率為6%)。

　　計算看漲期權(quán)的當(dāng)前價值。

　　解析：

　　(1)上行股價=50+10=60(元)

　　下行股價=50-10=40(元)

　　(2)股價上行時期權(quán)價值=60-50=10

　　股價下行時期權(quán)價值=0