資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本公式：R=Rf+β×(Rm-Rf)
其中：
R：表示某資產(chǎn)的必要收益率或預(yù)期回報(bào)率。這是投資者在承擔(dān)了一定風(fēng)險(xiǎn)后，所期望獲得的最低回報(bào)率。
Rf：表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率。這是指投資者在沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的情況下可以獲得的回報(bào)率，通常以短期國(guó)債的利率來近似替代，無風(fēng)險(xiǎn)收益率是金融市場(chǎng)上所有資產(chǎn)收益率的基準(zhǔn)。
β：表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，也稱為貝塔系數(shù)。它衡量了資產(chǎn)收益率相對(duì)于市場(chǎng)組合收益率的波動(dòng)程度。如果β值大于1，說明該資產(chǎn)的波動(dòng)性大于市場(chǎng)組合;如果β值小于1，說明該資產(chǎn)的波動(dòng)性小于市場(chǎng)組合;如果β值等于1，說明該資產(chǎn)的波動(dòng)性與市場(chǎng)組合相同。
Rm：表示市場(chǎng)組合的平均收益率。市場(chǎng)組合是指包含市場(chǎng)上所有可交易資產(chǎn)的一個(gè)投資組合，其收益率代表了市場(chǎng)的整體表現(xiàn)，市場(chǎng)組合的平均收益率通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。
(Rm-Rf)：表示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即市場(chǎng)組合的平均收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。它反映了投資者為了承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外回報(bào)率。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本假設(shè)包括：
1.所有投資者都按馬克維茨的資產(chǎn)選擇理論進(jìn)行投資，即投資者都是理性的，他們追求在給定風(fēng)險(xiǎn)水平下的最大收益，或在給定收益水平下的最小風(fēng)險(xiǎn)。
2.投資者對(duì)期望收益、方差和協(xié)方差等的估計(jì)完全相同，即投資者具有同質(zhì)預(yù)期。
3.投資者可以自由借貸，且借貸利率相同，即市場(chǎng)是無摩擦的。
4.投資者可以無限制地以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出資金。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的兩種風(fēng)險(xiǎn)主要包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
一、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)中無法通過分散投資來消除的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)影響整個(gè)市場(chǎng)或市場(chǎng)中所有資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)，是市場(chǎng)共有的風(fēng)險(xiǎn)。
特點(diǎn)：
1.普遍性：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響所有資產(chǎn)，無法通過投資組合的多元化來消除或減輕。
2.難以預(yù)測(cè)：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)通常由宏觀經(jīng)濟(jì)因素引起，如利率變化、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、政治因素(如戰(zhàn)爭(zhēng)、政策變動(dòng))等，這些因素往往難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。
3.高影響性：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，通常會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)造成重大影響，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)。
二、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是與單個(gè)資產(chǎn)或少數(shù)幾個(gè)資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資組合的多元化來消除或減輕。它代表了與一般市場(chǎng)走勢(shì)無關(guān)的股票收益部分。
特點(diǎn)：
1.局部性：非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)只影響個(gè)別資產(chǎn)或少數(shù)幾個(gè)資產(chǎn)，不會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)造成廣泛影響。
2.可預(yù)測(cè)性：相對(duì)于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)更容易預(yù)測(cè)和控制。投資者可以通過分析公司的基本面、財(cái)務(wù)狀況等因素來評(píng)估其非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
3.可分散性：根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，投資者可以通過構(gòu)建多元化的投資組合來消除或至少減輕非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
