二、折現(xiàn)方法
 
　　【教材例3-17】繼續(xù)“例3-4”對(duì)投資項(xiàng)目的分析，該投資項(xiàng)目初始投資額為150 000元，*9年至第三年每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額為33 400元，第四年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額為30 050元，第五年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流和終結(jié)現(xiàn)金流合計(jì)80 050元，根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)狀況和資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)對(duì)該項(xiàng)目的加權(quán)資本成本為10%。該項(xiàng)目凈現(xiàn)值計(jì)算如下：
 
　　【答案】：NPV=33 400×PVIFA10%,3+30 050×PVIF10%,4+80 050×PVIF10%,5 -150 000 =33 400×2.487+30 050×0.683+80 050×0.621-150 000
　　=3 301(元)
　　【解析】：參見教材P132的介紹。
　　折現(xiàn)方法是運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值原理進(jìn)行決策的方法，包括凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率法。
 
　　(一)凈現(xiàn)值法
　　凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目投產(chǎn)后經(jīng)營階段各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的差額。
　　1.公式：
　　(1)初始投資多年完成
　　NCF：投產(chǎn)后每年現(xiàn)金流量凈額，C：初始投資額，n:經(jīng)營期間，m：建設(shè)期間
　　(2)初始投資期初一次性完成
　　2.決策：
　　(1)單一方案或非互斥方案：凈現(xiàn)值大于或等于0，項(xiàng)目可取;小于不可取。
　　(2)互斥方案：凈現(xiàn)值為正并且*5的方案
　　3.優(yōu)點(diǎn)：充分考慮了時(shí)間價(jià)值;
　　4.缺點(diǎn)：不能反映投資項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率水平
 
　　(二)內(nèi)部報(bào)酬率
　　內(nèi)部報(bào)酬率法：考慮貨幣時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)上計(jì)算出的項(xiàng)目實(shí)際投資報(bào)酬率，利用該指標(biāo)決策的方法。
　　1.公式：內(nèi)部報(bào)酬率是使項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率，即：使現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率。
　　(1)初始投資多年
　　(2)初始投資一次完成
　　2.決策：
　　(1)單一方案或非互斥方案：內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目可取;小于不可取。
　　(2)互斥方案：選取內(nèi)部報(bào)酬率超過必要報(bào)酬率并且*6的方案
　　3.優(yōu)點(diǎn)：充分考慮了時(shí)間價(jià)值;能反映投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，易于理解
　　4.缺點(diǎn)：計(jì)算復(fù)雜