第三節(jié) 項目投資決策
 
  【教材例3-15】繼續(xù)“例3-4”對投資項目的分析,該投資項目初始投資額(初始現(xiàn)金流量凈額)為150 000元,*9年至第三年每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額為33 400元,第四年和第五年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額為30 050元,計算該項目投資回收期見表3-2。
  項目投資回收期計算表
 

 

營業(yè)現(xiàn)金流量凈額

回收額

未回收額

初始投資

150 000

 

 

*9年

33 400

33 400

116 600

第二年

33 400

33 400

83 200

第三年

33 400

33 400

49 800

第四年

30 050

30 050

19 750

第五年

30 050

19 750

O

  【答案】:投資回收期=4+19 750÷30 050=4.66年
  【解析】:參見教材P129的介紹。
 
  項目投資決策的原理:項目的預(yù)期收益率超過項目的必要報酬率(項目的資本成本)時,項目可取;低于不可取。
  兩種判斷方法:非折現(xiàn)現(xiàn)金流量;折現(xiàn)現(xiàn)金流量
 
  一、非折現(xiàn)方法
  非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時間價值的決策方法,包括投資回收期法和投資利潤率法。
  (一)投資回收期法
  投資回收期:投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量凈額正好抵償初始投資所需要的全部時間。代表收回投資所需要的年限。
 
  1.回收期的確定
  (1)每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額相等
  投資回收期=初始投資額/每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額
  (2)每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額不等
  投資回收期=最后一個累計凈現(xiàn)金流量為負數(shù)的年數(shù)+最后一個累計凈現(xiàn)金流量為負數(shù)時的余額/下一年凈現(xiàn)金流量
 
  2.決策:
  (1)單一方案或非互斥方案:短于目標(biāo)投資回收期的方案可行
  (2)互斥方案:超過目標(biāo)投資回收期的方案中,回收年限越短的方案越好。
 
  3.優(yōu)點:計算簡便,便于理解。
 
  4.缺陷:
  (1)忽略貨幣時間價值;
  (2)不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況;
  (3)無法反映項目的回報狀況;
  (4)憑經(jīng)驗確定目標(biāo)回收期,缺乏客觀性