第三節(jié)　項(xiàng)目投資決策
 
　　【教材例3-15】繼續(xù)“例3-4”對(duì)投資項(xiàng)目的分析，該投資項(xiàng)目初始投資額(初始現(xiàn)金流量?jī)纛~)為150 000元，*9年至第三年每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為33 400元，第四年和第五年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為30 050元，計(jì)算該項(xiàng)目投資回收期見(jiàn)表3-2。
　　項(xiàng)目投資回收期計(jì)算表
 

　

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~

回收額

未回收額

初始投資

150 000

　

　

*9年

33 400

33 400

116 600

第二年

33 400

33 400

83 200

第三年

33 400

33 400

49 800

第四年

30 050

30 050

19 750

第五年

30 050

19 750

O

　　【答案】：投資回收期=4+19 750÷30 050=4.66年
　　【解析】：參見(jiàn)教材P129的介紹。
 
　　項(xiàng)目投資決策的原理：項(xiàng)目的預(yù)期收益率超過(guò)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率(項(xiàng)目的資本成本)時(shí)，項(xiàng)目可取;低于不可取。
　　兩種判斷方法：非折現(xiàn)現(xiàn)金流量;折現(xiàn)現(xiàn)金流量
 
　　一、非折現(xiàn)方法
　　非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤(rùn)率法。
　　(一)投資回收期法
　　投資回收期：投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~正好抵償初始投資所需要的全部時(shí)間。代表收回投資所需要的年限。
 
　　1.回收期的確定
　　(1)每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~相等
　　投資回收期=初始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~
　　(2)每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~不等
　　投資回收期=最后一個(gè)累計(jì)凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)的年數(shù)+最后一個(gè)累計(jì)凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)時(shí)的余額/下一年凈現(xiàn)金流量
 
　　2.決策：
　　(1)單一方案或非互斥方案：短于目標(biāo)投資回收期的方案可行
　　(2)互斥方案：超過(guò)目標(biāo)投資回收期的方案中，回收年限越短的方案越好。
 
　　3.優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，便于理解。
 
　　4.缺陷：
　　(1)忽略貨幣時(shí)間價(jià)值;
　　(2)不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況;
　　(3)無(wú)法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況;
　　(4)憑經(jīng)驗(yàn)確定目標(biāo)回收期，缺乏客觀性