2015《期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》考點(diǎn)突破：價(jià)差套利
　　期權(quán)價(jià)差套利策略是指同時(shí)持有相同類型的兩個(gè)或多個(gè)期權(quán)頭寸的策略(即兩個(gè)或多個(gè)看漲期權(quán)，或者兩個(gè)或多個(gè)看跌期權(quán))。
　　(1)牛市價(jià)差期權(quán)。牛市價(jià)差期權(quán)是最普遍的價(jià)差期權(quán)類型，由兩種不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)頭寸組成，可通過購(gòu)買一個(gè)確定執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)并出售一個(gè)相同標(biāo)的、到期日相同的較高執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)得到。其特點(diǎn)是在標(biāo)的物價(jià)格上漲時(shí)能夠獲利。當(dāng)投資者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格上升時(shí)，可考慮采用牛市價(jià)差策略。該策略有3種不同類型：①期初兩個(gè)看漲期權(quán)均為虛值期權(quán);②期初一個(gè)看漲期權(quán)為實(shí)值期權(quán)，另一個(gè)為虛值期權(quán);③期初兩個(gè)看漲期權(quán)均為實(shí)值期權(quán)。
　　此外，通過購(gòu)買較低執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)和出售較高執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)也可以建立牛市價(jià)差期權(quán)。利用看跌期權(quán)建立的牛市價(jià)差投資者開始會(huì)得到一個(gè)正的現(xiàn)金流(忽略保證金要求和交易成本)，但是最終收益低于用看漲期權(quán)建立的牛市價(jià)差期權(quán)策略的最終收益。
　　(2)熊市價(jià)差期權(quán)。熊市價(jià)差期權(quán)也是最基本的價(jià)差策略，同樣由兩種不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)頭寸組成，在標(biāo)的物價(jià)格下跌時(shí)能夠獲利。當(dāng)投資者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格下跌時(shí)，可考慮采用熊市價(jià)差策略。熊市價(jià)差策略可通過購(gòu)買一個(gè)確定執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)并出售另一個(gè)相同標(biāo)的、到期日相同的較低執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)得到。
　　與牛市價(jià)差期權(quán)類似，熊市價(jià)差期權(quán)降低了標(biāo)的物價(jià)格向不利方向變動(dòng)時(shí)的損失，但同時(shí)也限制了標(biāo)的物價(jià)格向有利方向變動(dòng)時(shí)的潛在盈利。熊市價(jià)差期權(quán)也可以用看跌期權(quán)來(lái)構(gòu)造，投資者購(gòu)買較高執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)并出售較低執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)。
　　(3)蝶式價(jià)差期權(quán)。蝶式價(jià)差期權(quán)由3種不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)頭寸所組成。當(dāng)投資者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格不可能發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)，可考慮采用買人蝶式價(jià)差策略。該策略可通過如下方式構(gòu)造：同時(shí)購(gòu)買一個(gè)較低執(zhí)行價(jià)格和較高執(zhí)行價(jià)格的看漲(或看跌)期權(quán)，再出售兩個(gè)中間執(zhí)行價(jià)格的看漲(或看跌期權(quán))。一般來(lái)說(shuō)，中間執(zhí)行價(jià)格非常接近標(biāo)的物價(jià)格。
　　(4)日歷價(jià)差期權(quán)。日歷價(jià)差期權(quán)可通過以下方式構(gòu)造：出售一個(gè)看漲期權(quán)，同時(shí)購(gòu)買一個(gè)具有相同執(zhí)行價(jià)格且期限較長(zhǎng)的看漲期權(quán)，在期限短的期權(quán)到期時(shí)，將期限長(zhǎng)的期權(quán)出售。
　　(5)對(duì)角價(jià)差期權(quán)。在對(duì)角價(jià)差期權(quán)中，兩個(gè)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格和到期日均不相同。
關(guān)注公眾號(hào)
快掃碼關(guān)注
公眾號(hào)吧 期貨從業(yè)公眾號(hào)
贊162