今年初，國(guó)際金融市場(chǎng)頗不安定，股市、匯市、大宗商品市場(chǎng)都震蕩不已，*5的原因在于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)按照舊有模式讓貨幣不斷收緊并導(dǎo)致美元強(qiáng)勢(shì)。但是日本央行1月29日突然祭出負(fù)利率措施，美元匯率由100水平回調(diào)到96以下，就算后來(lái)一度重越98，但因美聯(lián)儲(chǔ)以各種借口延遲加息，美聯(lián)儲(chǔ)“鴿風(fēng)”一片，從而使得整個(gè)美元匯率在今年3月份都只能在94至100區(qū)間上下浮游，美元匯率在*9季的表現(xiàn)也為5年來(lái)最差。
美元匯率的轉(zhuǎn)弱，也讓國(guó)際金融市場(chǎng)得以回溫。油價(jià)上揚(yáng)、資金流入新興市場(chǎng)股市與債市、全球各國(guó)貨幣匯率開(kāi)始強(qiáng)勁上升，整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)又出現(xiàn)春暖花開(kāi)的局面。
在今年一季度，黃金表現(xiàn)*4，全季累計(jì)上升了16%以上；表現(xiàn)次好的是MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，從1月21日累跌13.3%，至季度末反而上漲了5.3%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)近日來(lái)創(chuàng)今年新高，不只是收復(fù)了年初大跌一成的失地，全季更錄得微升0.7%。
美元匯率的弱勢(shì)，受惠*5的是日元而非歐元。以對(duì)美元計(jì)，日元首季大升6.4%；加元受油價(jià)反彈支持，也累升6.1%；澳大利亞元、歐元分別漲了5%和4.7%；新西蘭央行雖然在3月10日意外降息，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至2.25%，但新西蘭元升勢(shì)未改，全季還是上漲超過(guò)1%。也就是說(shuō)，非美元主要貨幣都由于美元弱勢(shì)而升值。
美元的弱勢(shì)也讓國(guó)際市場(chǎng)的資金又流向新興市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）估算，3月流向新興市場(chǎng)股票及債券的資金高達(dá)368億美元，創(chuàng)2014年6月以來(lái)的單月*6紀(jì)錄，且大幅高于2010年~2014年平均的226億美元。
隨著大量的資金又流入新興市場(chǎng)，亞洲各國(guó)貨幣更是大幅上漲。3月份，漲幅*5的是韓元，單月升值了8.2%；之前遭到國(guó)際市場(chǎng)拋棄的馬來(lái)西亞貨幣令吉也升值了7.8%，創(chuàng)下1998年至今、18年以來(lái)*5的單月升值記錄。亞洲10大主要貨幣，包括日元在內(nèi)，3月份平均升值了3%，從而使得亞洲各國(guó)股市全面企穩(wěn)上升，各國(guó)貨幣基本穩(wěn)定。
現(xiàn)在的問(wèn)題是，美元匯率的弱勢(shì)在二季度會(huì)不會(huì)持續(xù)？從目前市場(chǎng)的跡象來(lái)看，由于美聯(lián)儲(chǔ)“鴿風(fēng)”占主導(dǎo)，短期內(nèi)加息無(wú)望。即使美聯(lián)儲(chǔ)今年還是會(huì)加息，但是市場(chǎng)預(yù)測(cè)加息的頻率將減少。在這種情況下，市場(chǎng)看空美元的信號(hào)仍然十分強(qiáng)烈。
比如根據(jù)美國(guó)期貨交易委員會(huì)（CFTC）的統(tǒng)計(jì)，對(duì)沖基金以及相近的投機(jī)賬戶認(rèn)為，美元匯率將要持續(xù)貶值的比重創(chuàng)下兩年來(lái)新高；今年前三個(gè)月，以美元相對(duì)6種貨幣的ICE美元匯率綜合指數(shù)來(lái)看，貶值幅度達(dá)4.2%，是2010年以來(lái)貶值幅度*6的一季度；《華爾街日?qǐng)?bào)》編制的相對(duì)于16種貨幣的美元匯率指數(shù)也創(chuàng)下2015年6月以來(lái)的新低。大量的資金流入新興市場(chǎng)，推高了這些國(guó)家貨幣的匯率。但是，美元匯率是否繼續(xù)走低、新興市場(chǎng)能否持續(xù)讓大量的資金流入，從目前的情況來(lái)看是相當(dāng)不確定的。
最近，高盛證券新興市場(chǎng)首席總經(jīng)理策略師崔維帝（Kamakshya Trivedi）發(fā)表匯率預(yù)測(cè)報(bào)告指出，目前看來(lái)十分強(qiáng)勁的日元將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)貶值到130日元兌換1美元；而3月份強(qiáng)勁升值8%的韓元，將可能會(huì)瘋狂貶值11%。其他亞洲貨幣如泰銖、馬來(lái)西亞令吉，都是未來(lái)貶值的貨幣。
崔維帝認(rèn)為，人民幣的匯率問(wèn)題仍然是亞洲貨幣的焦點(diǎn)。總之一句話，美元強(qiáng)勢(shì)仍然會(huì)持續(xù)，非美元貨幣特別是亞洲各國(guó)的貨幣貶值的概率會(huì)更高。
當(dāng)然，未來(lái)國(guó)際市場(chǎng)各國(guó)貨幣匯率走勢(shì)，肯定與國(guó)家和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)基本面以及國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易活動(dòng)有關(guān)。但在當(dāng)前各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性貨幣政策寬松的情況下，匯率與股市的走勢(shì)更主要的是由國(guó)際市場(chǎng)熱錢(qián)所主導(dǎo)，國(guó)際熱錢(qián)流向到哪里，哪里的資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)飆升。
尤其是當(dāng)前歐美的金融市場(chǎng)是以程式化交易為主要工具，任何市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)都是這種交易改變方向的借口，而這些匯率市場(chǎng)的多空對(duì)賭將成為國(guó)際市場(chǎng)匯率變化的主導(dǎo)因素。
所以，沒(méi)有人能夠預(yù)期二季度美元匯率的走勢(shì)，面對(duì)巨大的不確定性，投資者堅(jiān)決不能以幻想代替實(shí)際。不要僅僅拿實(shí)體經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看第二季度匯率的變化。不過(guò)，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，除美國(guó)之外，哪個(gè)國(guó)家會(huì)比較好？估計(jì)美元匯率仍然是第二季度市場(chǎng)變化的風(fēng)向標(biāo)。
本文來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞；作者：易憲容