11月30日，國(guó)際貨幣基金組織[微博](IMF[微博])即將公布對(duì)于人民幣能否成功納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子的最終決定。在這緊要關(guān)頭，人民幣匯率卻意外連續(xù)多日出現(xiàn)貶值勢(shì)頭，中間價(jià)不斷下調(diào)至接近“8·11新匯改”時(shí)的下跌水平。
11月26日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.3896，較上一交易日6.3877下調(diào)19個(gè)基點(diǎn)，成為自8月28日以來(lái)新低。
事實(shí)上，過(guò)去三周以來(lái)，人民幣中間價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌0.8%，逼近新匯改以來(lái)最低水平。有部分外資機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，若中間價(jià)創(chuàng)8月11日匯改后新低，將被看作中國(guó)政府可能準(zhǔn)備讓人民幣貶值的“重要”信號(hào)。
人民幣匯率走勢(shì)引發(fā)業(yè)內(nèi)擔(dān)憂(yōu)
昨日，盡管中間價(jià)再度下調(diào)，但人民幣對(duì)美元即期匯率走勢(shì)并未出現(xiàn)明顯貶值勢(shì)頭。
人民幣對(duì)美元即期匯率開(kāi)盤(pán)報(bào)6.3895，上一交易日收?qǐng)?bào)6.3892。開(kāi)盤(pán)后，人民幣匯率始終維持在6.3892附近，最低至6.3885，*6至6.3930，最終收于6.3896，較上一交易日微貶0.01%。
在離岸市場(chǎng)(CNH)，昨日人民幣對(duì)美元?jiǎng)t表現(xiàn)出更為明顯的貶值勢(shì)頭，昨日離岸人民幣對(duì)美元開(kāi)盤(pán)報(bào)6.4226，盤(pán)中一直呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，截至記者發(fā)稿時(shí)，人民幣對(duì)美元為6.4339，上一交易日收?qǐng)?bào)6.4226，下跌0.18%。
值得注意的是，在岸市場(chǎng)與離岸市場(chǎng)上人民幣匯率價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)大至330個(gè)基點(diǎn)，而在“新匯改”后，兩岸價(jià)差曾經(jīng)不斷收窄，一度出現(xiàn)倒掛態(tài)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由此可見(jiàn)，外部市場(chǎng)對(duì)于人民幣貶值預(yù)期仍然存在。
而在全球匯市方面，因*7公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為樂(lè)觀(guān)，昨日美元重現(xiàn)漲勢(shì)，與此同時(shí)，因歐洲央行[微博]將進(jìn)一步放寬貨幣政策的預(yù)期拖累了歐元，助推美元一舉逆轉(zhuǎn)近期頹勢(shì)，相較之下，人民幣對(duì)美元匯率承壓則有所增大。
隨著IMF公布對(duì)于人民幣納入SDR審核結(jié)果的臨近，部分業(yè)內(nèi)人士不禁擔(dān)憂(yōu)，“納入SDR”對(duì)于人民幣匯率的支撐作用是否正在逐漸失效？而一旦成功入“籃”后，人民幣是否會(huì)步入貶值通道？
11月25日，法國(guó)興業(yè)銀行駐新加坡的亞洲外匯策略主管杰森JasonDaw在*7發(fā)布的報(bào)告中寫(xiě)道：“一旦中國(guó)央行將中間價(jià)下調(diào)至8月低位，對(duì)于市場(chǎng)而言這就是個(gè)重要的心理信號(hào)，因?yàn)檫@強(qiáng)化了人民幣即將貶值的預(yù)期。”他預(yù)計(jì)，人民幣對(duì)美元在明年底之前會(huì)以逐步和可控的節(jié)奏貶值至6.8，而在近期某項(xiàng)調(diào)查中，大部分分析師預(yù)計(jì)明年年底人民幣會(huì)下跌3.2%至6.6。
美國(guó)銀行也在報(bào)告中提及，一旦人民幣在IMF定于下周一的儲(chǔ)備貨幣籃子評(píng)估中順利過(guò)關(guān)，中國(guó)央行對(duì)人民幣的支持就會(huì)削減。
對(duì)于這一說(shuō)法，摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌近日對(duì)《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，認(rèn)為人民幣在加入SDR后馬上會(huì)重新進(jìn)入貶值通道這一推測(cè)，基于的假設(shè)是目前的人民幣穩(wěn)定主要是為了支持人民幣加入SDR的努力，而一旦這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后就退出該項(xiàng)承諾讓人民幣貶值，“這種類(lèi)似陰謀論的觀(guān)點(diǎn)本身就是幼稚的。”
朱海斌認(rèn)為，中國(guó)政府近期一直強(qiáng)調(diào)的“人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)”是慎重考慮下的決策。SDR可能是保持人民幣穩(wěn)定的政策決定中的一個(gè)考量因素，但更重要的因素是，中國(guó)政府在基于經(jīng)常賬戶(hù)順差、實(shí)際有效匯率和匯率市場(chǎng)供需動(dòng)態(tài)各種綜合因素分析之后，得出的結(jié)論是目前的匯率水平基本接近均衡水平。
納入SDR只是開(kāi)始
“撇開(kāi)是否被納入SDR不論，我們對(duì)人民幣對(duì)美元看法仍謹(jǐn)慎。”瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室策略師TeckLengTan在*7報(bào)告中提出，鑒于中美之間經(jīng)濟(jì)和貨幣政策分化，將人民幣對(duì)美元在未來(lái)3、6和12個(gè)月預(yù)測(cè)分別調(diào)整至6.5、6.6和6.8(此前預(yù)測(cè)分別為6.5、6.5和6.6)，“對(duì)沖人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)仍是我們的主要建議。”
朱海斌對(duì)于未來(lái)人民幣匯率走勢(shì)則相對(duì)樂(lè)觀(guān)，維持2015年底前美元對(duì)人民幣為6.40的預(yù)測(cè)不變。他認(rèn)為，由于12月份美聯(lián)儲(chǔ)可能加息和歐洲央行可能推出進(jìn)一步的寬松措施，美元可能會(huì)小幅升值。美元對(duì)人民幣可能會(huì)逐步上升，但是仍然保持在6.33~6.43的區(qū)間內(nèi)，意味著匯率政策不會(huì)出現(xiàn)明顯的變化。
展望2016年，朱海斌認(rèn)為經(jīng)濟(jì)和政策的演化可能會(huì)推動(dòng)中國(guó)的匯率機(jī)制進(jìn)一步改革，引入更高的靈活性。
“在下一步的匯率機(jī)制改革中，一種可能的方法是明確公布一個(gè)貨幣籃子，并且真正執(zhí)行一種基于貨幣籃子的匯率制度，其中美元的權(quán)重仍會(huì)*6，但會(huì)大幅降低。這意味著中國(guó)將更為關(guān)注貿(mào)易加權(quán)匯率的穩(wěn)定性，而非美元對(duì)人民幣的雙邊匯率。這不僅與匯改的目標(biāo)相符，也不會(huì)與中國(guó)的聲明有明顯沖突。”但是，朱海斌指出，新的匯率制度為錨定市場(chǎng)預(yù)期可能會(huì)提供一種比較透明的機(jī)制，可以在美元強(qiáng)勢(shì)下允許人民幣對(duì)美元適度貶值，但因其相對(duì)透明而不致觸發(fā)市場(chǎng)的恐慌情緒。
本文來(lái)源：*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)；作者：薛皎