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　　在3月4日星期三早晨，高頓網(wǎng)校小編為您編輯了一篇業(yè)界評論文章——易憲容認(rèn)為當(dāng)前中國不存在“通貨緊縮”
　　中國1月份CPI（居民消費價格指數(shù)）跌到0.8%，5年來的最低。市場立即一片大呼小叫，說“通貨緊縮”要來了，央行要如何來應(yīng)對“通貨緊縮”之風(fēng)險。所以，市場上的各種預(yù)測都認(rèn)為，為了對應(yīng)通貨緊縮，中國央行這次降息之后，還會繼續(xù)降準(zhǔn)降息，中國的貨幣政策進(jìn)入降準(zhǔn)降息周期。其實，對于中國1月份0.8%的CPI，是否出現(xiàn)通貨緊縮？無論在理論上，還是在現(xiàn)實中，以當(dāng)前情況來看，其答案是否定的。
　　首先，一般來說，造成通貨緊縮的原因是市場上流通貨幣減少、居民的貨幣收入減少、購買力下降，從而影響物價持續(xù)下跌。而且只有當(dāng)CPI連續(xù)下跌出現(xiàn)負(fù)增長二個季度后，才能說是出現(xiàn)了通貨緊縮。但是，就目前中國的情況來說，無論是市場流通的貨幣還是居民收入都沒有減少，居民購買力也沒有下降。而CPI下跌，一是環(huán)比低于前幾個月，但沒有出現(xiàn)負(fù)增長。二是CPI走低也僅是1月份的事情，因此一看到CPI走低就認(rèn)為中國出現(xiàn)了通貨緊縮，這有點過度夸張。
　　看看韓國今年1月的CPI也為0.8%，臺灣甚至于-0.94%（2009年以來臺灣CPI基本上保持在1.2%的水平），他們都沒有認(rèn)為通貨緊縮來了。還有，由于國際油價快速下跌，加拿大的CPI也下跌得很快，甚至于預(yù)測今年第二季度CPI會出現(xiàn)負(fù)增長。但加拿大央行副行長柯特(Agathe Cote)解釋，不必害怕通膨率在春季短期跌為負(fù)數(shù)，因為只有在廣泛和長期的物價下跌時，才會出現(xiàn)真正的通貨緊縮。所以，說中國1月份的CPI下跌到0.8%就出現(xiàn)通貨緊縮是完全站不住腳的。
　　還有，根據(jù)經(jīng)濟史學(xué)家Michael Bordo的早年研究，英美等發(fā)達(dá)國家，自從有CPI記錄以來，各國的物價水平多數(shù)時候都處于較低的水平。尤其在上個世紀(jì)的二戰(zhàn)之前，現(xiàn)在理論上所指的通貨緊縮是常態(tài)。比如美國，從1914年有記錄至今的年度通貨膨脹的數(shù)據(jù)，通貨膨脹率基本上都處于不足1.5%的水平上。尤其是1971年布雷頓森林體系崩潰之前，低通脹或通貨緊縮更是一種常態(tài)。也就是說，在工業(yè)化時代，隨著生產(chǎn)的規(guī)模化程度提高、隨著交易成本的降低，隨著生產(chǎn)效率提高，整個物價水平下行是一種常態(tài)，也是社會經(jīng)濟生活進(jìn)步的重要標(biāo)志。這與貨幣發(fā)行收縮導(dǎo)致的通貨緊縮完全不同。
　　其次，按照國家統(tǒng)計局的解釋，1月份的CPI走低，主要原因是春節(jié)錯位、季節(jié)因素導(dǎo)致食品價格下行及大宗商品價格下跌等。至于其解釋力如何，在此暫且不論。不過，我們這里要注意的是，中國的CPI概念看上去與歐美發(fā)達(dá)國家沒有什么不同，但實際上中國的CPI調(diào)查取樣來源、計算方式及權(quán)重結(jié)構(gòu)等，兩者是完全不同的。比如說，中國是以食品為主導(dǎo)的CPI（權(quán)重占比達(dá)33%以上，美國則15%），歐美發(fā)達(dá)國家是居住類為主導(dǎo)的CPI（美國居住類權(quán)重占比43%以上，中國則只有15%以上）。因此，如果美國的住房價格不快速上漲并導(dǎo)致房租上行，那么美國的CPI就可能一直處于低位。中國則是住房價格可以快速飚升并導(dǎo)致房租上升，但對CPI上行影響不會大，只有食品的價格上行快才能讓CPI上漲。
　　可想而知，在一個完全競爭的農(nóng)產(chǎn)品市場、在一個傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型的市場，中國市場農(nóng)產(chǎn)品的價格永遠(yuǎn)是供大于求。如果加上中國農(nóng)產(chǎn)品市場完全向國際市場開放，那么中國農(nóng)產(chǎn)品的價格要快速上漲之難，難于上青天。這種情況下，中國的CPI能上漲嗎？要跌且容易。
　　比如，對于中國以食品為主導(dǎo)的CPI為何最近同比下行這樣多，很大程度上是與豬肉的價格下降有關(guān)。已經(jīng)有的數(shù)據(jù)顯示，1月份豬肉價格下降5.3%，影響CPI總體水平下降約0.17個百分點。而這輪的國內(nèi)豬肉價格下跌，與以往用“豬周期”（或行業(yè)生產(chǎn)周期）來解釋已經(jīng)意義不大了。這輪國內(nèi)豬肉價格下跌原因主要是生豬的價格在不斷下行。因為，就目前的情況來看，生豬行業(yè)生產(chǎn)方式發(fā)生了較大變化，行業(yè)規(guī)模化生產(chǎn)程度提高，抗風(fēng)險能力增強及生產(chǎn)效率提高導(dǎo)致生豬價格下跌。還有，居民對豬肉需求偏好在減弱，這很大程度上與居民生活水平提高所導(dǎo)致食品結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。受豬肉供求這兩個方面的影響，國內(nèi)豬肉價格下行將是一種常態(tài)或趨勢。如果國內(nèi)CPI權(quán)重不變化，它將拉低國內(nèi)CPI的水平，但這種意義上的CPI下行并非是通貨緊縮。
　　第三，2002以來，中國如美國一樣，也采取過度擴張的貨幣政策。比如，中國廣義貨幣M2從2002年底18.5萬億到2015年1月的124.3萬，十多年增長了6.7倍近百萬億貨幣供應(yīng)，而M2與GDP的比率2014年底更是達(dá)220%以上，世界*9。本來，過度貨幣發(fā)行這是推高物價水平的禍?zhǔn)祝袊缑绹粯?，市場的貨幣泛濫不僅沒有讓物價飛快上漲導(dǎo)致通貨膨脹，反之讓物價水平越來越低。何也？
　　這里既有中國在兩個方面與世界各國相同，一是近年來大量的貨幣從銀行體系流出，但是這些貨幣有不少沒有進(jìn)入實體經(jīng)濟，而是在金融體系內(nèi)循環(huán)，在錢生錢。從而造成各個國家的資產(chǎn)價格全面上漲。比如中國的房價，美國及德國的股票。二是隨著互聯(lián)網(wǎng)及智能手機時代到來，它引發(fā)了產(chǎn)品的生產(chǎn)、流通、銷售等方式的重大變革，生產(chǎn)效率的提高及交易費用的降低。這也是推動傳統(tǒng)的CPI產(chǎn)品價格下行重要方式。不同的方面是，中國1993年編制的CPI體系存在嚴(yán)重的問題，其權(quán)重與當(dāng)前中國居民消費結(jié)構(gòu)完全脫節(jié)。既不科學(xué)也很粗糙，從而這種CPI根本無法反映中國居民消費品物價真實水平。所以，1月份CPI出現(xiàn)0.8%也是正常，但與通貨緊縮無關(guān)。
　　可見，對于1月份的CPI下降到0.8%，到底是什么原因造成的都不是很清楚（比如是需求不足，還是油價下跌或生產(chǎn)率提高所導(dǎo)致的都沒有說清楚），就認(rèn)為中國通貨緊縮風(fēng)險來了，這有些過度夸張。中國貨幣當(dāng)局應(yīng)該對這有科學(xué)分析，然后才能得出科學(xué)的結(jié)論。
　　來源：網(wǎng)易財經(jīng)

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