近兩年遇到的住宅開發(fā)商轉型商業(yè)地產的，數量越來越多。和他們打交道的時候，發(fā)覺在住宅領域越是得心應手的機構，在轉型的路上，痛苦就越多。尤其是鏈條的兩頭：決定投資的和負責退出的，前者要回答“值不值”的問題，后者要回答“行不行”的問題。
　　在商業(yè)地產這個領域，開發(fā)鏈條的拉長，使得考慮的變量相比傳統(tǒng)住宅開發(fā)要多。在“買的不用，用的不買”的背景下，傳統(tǒng)的“三方利益均衡”(開發(fā)商-末端買家-銀行)變?yōu)?ldquo;六方均衡”(開發(fā)商-銀行-機構投資者-私人投資者-經營機構-商家/用戶)，參與者復雜程度的提高，進而導致決策的難度系數增大，住宅開發(fā)商頭疼也就在所難免。
　　以辦公樓的買賣為例，我們觀察投資者對于項目的評價，無論是機構買家還是私人買家，都會用“三對眼睛”作為基礎標準。
　　*9對眼睛:房地產
　　這里說房地產，更像是狹義的從制造業(yè)的角度來看。從造型到層高，從機電設備到節(jié)能標準，評價標準更單一(甲級、綠建等標準本來也比較統(tǒng)一)，做的好不見得帶出多少附加值，但做不好一眼就能看出來。
　　第二對眼睛:交易
　　住宅和商業(yè)地產的銷售，盡管都是私有化的過程，住宅本來就是個私有產品，而寫字樓和商鋪，是公共產品。
　　房地產投資在獲利機制上，是壟斷稀缺資源尋租，所以在集權社會生活久了的人眼里，是最接近買官賣爵的行為(甚至風險比買官更低)。對于個人而言，由于戶籍管制，獲得諸如醫(yī)療教育等社會公共資源，購買住宅成為一條必經之路。同樣的邏輯，企業(yè)間的交易，因為寫字樓是個必要的居間場所，使得寫字樓的租金成為衡量其尋租能力的重要標尺，也是其具備投資價值的基礎。
　　寫字樓的價格取決于租金，而租金又取決于企業(yè)用戶在里面從事什么樣的交易活動——交易級別越高，能支付的租金也就越高。所以，開發(fā)商若想向投資者說清楚自己的樓有投資價值，必須要搞明白，這個樓未來會承載怎樣的企業(yè)行為，以及這些企業(yè)因為選址于此而獲得的額外的交易紅利——或者是做生意的交易成本降低，或者是經營效率更高，再或者，能更便捷的接觸到更廣泛的社會資源。
　　從這個意義上，從事商業(yè)地產的開發(fā)商，與其說是蓋房子，不如說是建造一個交易場所，其價值機理和淘寶網本質上沒有區(qū)別。
　　第三對眼睛:資產
　　買房抵過租屋，是看起來最通俗也是最沒煽動性的說法。因為，對于大多數穩(wěn)定運行的企業(yè)而言，房租在成本結構里，只占很小的一部分。因為房租壓力轉而買房，在整個市場里占比很小。這也是為什么在寫字樓和商鋪的市場，買家和用戶是相對分離的。而真正的驅動力，是企業(yè)和個人的財務需求，從稅務籌劃到抵押融資，都是買家“錢格”需求而非“人格”需求的表現。
　　無論企業(yè)還是高凈值個人，其現金流都會受到外部環(huán)境的影響而呈現波動，而具有收租能力和再融資能力的商業(yè)房地產，則是比較理想的管理現金流的變壓器。
　　所以對于買家而言，商業(yè)地產更多表現為是財務工具的作用，對應的，這個產品的競爭者，是信托、股票、私募基金等各式各樣的理財和投資產品，其競爭范圍更廣。從這個角度看，從事商業(yè)地產的開發(fā)商，要把自己擺在資產提供商的角色上，從這個意義上，又像一家投資銀行。
　　客戶帶著三對眼睛來挑選產品，倒逼著開發(fā)商在保留原有開發(fā)手藝的基礎上，進行進化?？蛻魰酚谟缅X投票給新一代的商業(yè)地產開發(fā)商，而這個“新“，意味著成為開發(fā)商+淘寶網+投行的混合體。對于供應商和服務商而言，需要與時俱進。（文章來源：樂居）

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