金融碩士431考研考點(diǎn)之實(shí)物期權(quán)！如果你報(bào)考金融碩士的研究生，大概率要考名詞解釋?zhuān)渲幸恍┟~是比較容易考到的，比如“實(shí)物期權(quán)”，如果你還不知道就來(lái)看高頓考研的一些整理，對(duì)你一定有幫助！
金融碩士431考研考點(diǎn)：實(shí)物期權(quán)
　　一、名詞解釋
　　實(shí)物期權(quán)是一種期權(quán)，其底層證券是既非股票又非期貨的實(shí)物商品。是管理者對(duì)所擁有實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行決策時(shí)所具有的柔性投資策略。在公司面臨不確定性的市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)物期權(quán)的價(jià)值來(lái)源于公司戰(zhàn)略決策的相應(yīng)調(diào)整。每一個(gè)公司都是通過(guò)不同的投資組合，確定自己的實(shí)物期權(quán)，并對(duì)其進(jìn)行管理、運(yùn)作，從而為股東創(chuàng)造價(jià)值。實(shí)物期權(quán)法應(yīng)用金融期權(quán)理論，給出動(dòng)態(tài)管理的定量?jī)r(jià)值，從而將不確定性轉(zhuǎn)變成企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。
　　二、實(shí)物期權(quán)的價(jià)值來(lái)源
　　相對(duì)于傳統(tǒng)投資決策分析的折現(xiàn)現(xiàn)金流（DCF）方法，實(shí)物期權(quán)反映的價(jià)值主要來(lái)源于：
　　（1）未來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)
　　企業(yè)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)可以是對(duì)存續(xù)產(chǎn)品的深度開(kāi)發(fā)，也可以是全新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。
　　（2）延期決策與管理人員的能動(dòng)性
　　管理人員把握和適應(yīng)不可預(yù)測(cè)的市場(chǎng)變化的能力是難以用靜態(tài)的DCF分析來(lái)反映的。
　　（3）階段性審查
　　把一個(gè)戰(zhàn)略方案劃分為幾個(gè)不連續(xù)的階段，在每一個(gè)階段結(jié)束以后，根據(jù)所獲得的最新信息，對(duì)戰(zhàn)略的前提假設(shè)和實(shí)施情況進(jìn)行審查。
　?。?）合作或合資
　　合作或者合資企業(yè)的出現(xiàn)不外乎這樣的原因：一方企業(yè)預(yù)計(jì)到了伴隨著巨大不確定性的某一市場(chǎng)機(jī)會(huì)，但是，自身在資源、能力上存在著難以克服的困難。
　?。?）靈活性
　　戰(zhàn)略評(píng)價(jià)面臨的一個(gè)巨大困難是預(yù)測(cè)市場(chǎng)的需求。在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的決策中，保持生產(chǎn)系統(tǒng)的靈活性，將可以獲得由此帶來(lái)的期權(quán)。
　　三、實(shí)物期權(quán)的意義
　　傳統(tǒng)上，項(xiàng)目?jī)r(jià)值=NPV。NPV（凈現(xiàn)值），將未來(lái)現(xiàn)金流貼現(xiàn)，若為正，則項(xiàng)目有投資價(jià)值；否則，沒(méi)有投資價(jià)值。但是，這種方法忽略了項(xiàng)目執(zhí)行期間可能出現(xiàn)的新機(jī)遇和靈活性。所以，引入實(shí)物期權(quán)的概念后，項(xiàng)目?jī)r(jià)值=NPV+實(shí)物期權(quán)價(jià)值。實(shí)物期權(quán)是一種新的投資理念，是價(jià)值創(chuàng)造的新源泉。
　　知識(shí)延伸——
　　實(shí)物期權(quán)（Real Option）的概念最初是由麻省理工學(xué)院（MIT）的Stewart Myers（1977）提出的。Black、Scholes、Merton的突破性成果——期權(quán)定價(jià)理論及期權(quán)定價(jià)模型（因這一模型即B-S模型，Scholes、Merton于1997年獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，Black因1995年早逝而錯(cuò)失這一榮譽(yù)）是實(shí)物期權(quán)理論和方法的基石。
　　摩西•魯曼發(fā)表在《哈佛商業(yè)評(píng)論》上的“視投資機(jī)會(huì)為實(shí)物期權(quán)：從數(shù)字出發(fā)”（Investment Opportunities as Real Options：Getting Started on the Numbers，1998年7-8月刊）及“實(shí)物期權(quán)投資組合戰(zhàn)略”（Strategy as a Portfolio of Real Options，1998年9-1
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