短期回購(gòu)協(xié)議
1.回購(gòu)協(xié)議的概念
回購(gòu)協(xié)議是指資金需求方在出售證券的同時(shí)與證券的購(gòu)買(mǎi)方約定在一定期限后按約定價(jià)格購(gòu)回所賣(mài)證券的交易行為。其中，證券的出售方為資金借入方，即正回購(gòu)方;證券的購(gòu)買(mǎi)方為資金貸出方，即逆回購(gòu)方;正、逆回購(gòu)是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面。本質(zhì)上，回購(gòu)協(xié)議是一種證券抵押貸款，抵押品以國(guó)債為主。
2.回購(gòu)協(xié)議的功能
證券回購(gòu)協(xié)議的主要功能有三個(gè)：
(1)中國(guó)人民銀行以此為工具進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，方便中央銀行投放(收回)基礎(chǔ)貨幣，形成合理的短期利率;
(2)為商業(yè)銀行的流動(dòng)性和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的管理提供了必要的工具;
(3)各類(lèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)證券回購(gòu)協(xié)議實(shí)現(xiàn)套期保值、頭寸管理、資產(chǎn)管　理、增值等目的。
3.回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)
我國(guó)金融市場(chǎng)上的回購(gòu)協(xié)議以國(guó)債回購(gòu)協(xié)議為主。由于歷史沿革的因素，我國(guó)存
在兩個(gè)分離的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)——場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)與場(chǎng)外交易市場(chǎng)。在我國(guó)，場(chǎng)內(nèi)交易指上海證券交易所和深圳證券交易所開(kāi)辦的國(guó)債標(biāo)準(zhǔn)回購(gòu)業(yè)務(wù)，參與者包括個(gè)人投資者和企業(yè)。因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)化的緣故，場(chǎng)內(nèi)交易的回購(gòu)協(xié)議對(duì)國(guó)債種類(lèi)、期限、合約金額、清算方式都有極其嚴(yán)格的規(guī)定。場(chǎng)外交易則指銀行間國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)，參與者包括中國(guó)人民銀行、商業(yè)銀行(包括非國(guó)有商業(yè)銀行)、證券公司、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)。貨幣基金在銀行間回購(gòu)市場(chǎng)兼有資金需求方和資金供給方的角色。貨幣基金使用回購(gòu)協(xié)議作為其資金的來(lái)源有兩方面原因：其一，基金的資產(chǎn)中存在大量的政府債券，可以作為回購(gòu)協(xié)議的抵押品;其二，回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)交易量大，可以方便地獲得資金。同時(shí)基金會(huì)將部分資金配置在短期回購(gòu)協(xié)議，以保持基金有適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性和收益。
4.回購(gòu)協(xié)議的主要類(lèi)型
按回購(gòu)期限劃分，我國(guó)在交易所掛牌的國(guó)債回購(gòu)可以分為l天(隔夜回購(gòu))、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天以及182天。國(guó)債回購(gòu)作為一種短期融資工具，在各國(guó)市場(chǎng)中最長(zhǎng)期限均不超過(guò)l年。
按逆回購(gòu)方是否有權(quán)處置回購(gòu)協(xié)議的標(biāo)的國(guó)債劃分，國(guó)債回購(gòu)可以分為質(zhì)押式回購(gòu)和買(mǎi)斷式回購(gòu)(即開(kāi)放式回購(gòu)㈣o在交易期間，對(duì)于質(zhì)押式回購(gòu)，質(zhì)押的國(guó)債的所有權(quán)仍屬于國(guó)債的出讓方(正回購(gòu)方)，受讓方(逆回購(gòu)方)無(wú)權(quán)處置，國(guó)債被證券交易中心凍結(jié);對(duì)于買(mǎi)斷式回購(gòu)，出售的國(guó)債的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給國(guó)債的受讓方(逆回購(gòu)方)，讓方有權(quán)處置該國(guó)債，只需在到期日按約定價(jià)格回售先前的國(guó)債。由于質(zhì)押式回購(gòu)歷史很長(zhǎng)，回購(gòu)市場(chǎng)目前以質(zhì)押式回購(gòu)為主要交易品種。近年來(lái)雖然也存在開(kāi)放式回購(gòu)品種，但由于交易習(xí)慣、結(jié)算和會(huì)計(jì)處理等原因，交易量并不大。