財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述
從根本上說，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的目標(biāo)，所以財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo) 是一致的。創(chuàng)立企業(yè)的目的是盈利。巳經(jīng)創(chuàng)立起來的企業(yè)，雖然有改善職工待遇、改善勞 動(dòng)條件擴(kuò)大市場份額、提高產(chǎn)品質(zhì)量、減少環(huán)境污染等多種目標(biāo)，但是，盈利是其最基 本、最一般、最重要的目標(biāo)。盈利不但體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，而且可以概括其他目 標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，并有助于其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。*2綜合性的計(jì)量是財(cái)務(wù)計(jì)量。因此，企業(yè)目 標(biāo)也稱為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。在本書的以后論述中，我們把財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)目標(biāo)和企業(yè) 目標(biāo)作為同義語使用。
關(guān)于企業(yè)目標(biāo)的表達(dá)，主要有以下三種觀點(diǎn)：
(一)利潤*5化
這種觀點(diǎn)認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多則說明企業(yè)的財(cái)富增加得越 多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。
這種觀點(diǎn)的缺點(diǎn)是：(1)沒有考慮利潤的取得時(shí)間。例如，今年獲利100萬元和明 年獲利100萬元，哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo)?若不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，就難以作出正確 判斷。(2)沒有考慮所獲利潤和投入資本數(shù)額的關(guān)系。例如，同樣獲得100萬元利潤， 一個(gè)企業(yè)投人資本500萬元，另一個(gè)企業(yè)投人600萬元，哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo)?若不 與投入的資本數(shù)額聯(lián)系起來，就難以作出正確判斷。(3)沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng) 險(xiǎn)的關(guān)系。例如，同樣投入500萬元，本年獲利100萬元，一個(gè)企業(yè)獲利已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn) 金，另一個(gè)企業(yè)獲利則全部是應(yīng)收賬款、并可能發(fā)生壞賬損失，哪一個(gè)更符合企業(yè)的目 標(biāo)?若不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，就難以作出正確判斷。
如果假設(shè)投人資本相同、利潤取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也相同，利潤*5化是一 個(gè)可以接受的觀念。事實(shí)上，許多經(jīng)理人員都把提高利潤作為公司的短期目標(biāo)。
(二)每股收益*5化
這種觀點(diǎn)認(rèn)為：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投人的資本聯(lián)系起來考察，用每股收益 (或權(quán)益資本凈利率)來概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以避免“利潤*5化”目標(biāo)的缺點(diǎn)。
這種觀點(diǎn)仍然存在以下缺點(diǎn)：(1)仍然沒有考慮每股收益取得的時(shí)間;(2)仍然沒 有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。
如果假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同、每股收益時(shí)間相同，每股收益取得的*5化也是一個(gè)可以接受的 觀念。事實(shí)上，許多投資人都把每股收益作為評價(jià)公司業(yè)績的最重要指標(biāo)。
(三)股東財(cái)富*5化
這種觀點(diǎn)認(rèn)為：增加股東財(cái)富是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。這也是本書采納的觀點(diǎn)。
股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財(cái)富。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價(jià)值，他們就不會(huì)為企業(yè) 提供資金。沒有了權(quán)益資金，企業(yè)也就不存在了。因此，企業(yè)要為股東創(chuàng)造價(jià)值。
股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場價(jià)值來衡量。股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場 價(jià)值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權(quán)益的市場增加值”。權(quán)益的市場增加值 是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。
有時(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)被表述為股價(jià)*5化。在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)上升可以反 映股東財(cái)富的增加，股價(jià)下跌可以反映股東財(cái)富的減損。股價(jià)的升降，代表了投資大眾對 公司股權(quán)價(jià)值的客觀評價(jià)。它以每股價(jià)格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系;它受預(yù)期 每股收益的影響，反映了每股收益大小和取得的時(shí)間;它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反 映每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，企業(yè)與股東之間的交易也會(huì)影響股價(jià)，但不影響股東 財(cái)富。例如分派股利時(shí)股價(jià)下跌，回購股票時(shí)股價(jià)上升等。因此，假設(shè)股東投資資本不 變，股價(jià)*5化與增加股東財(cái)富具有同等意義。
有時(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)還被表述為企業(yè)價(jià)值*5化。企業(yè)價(jià)值的增加，是由于權(quán)益價(jià)值增加和 債務(wù)價(jià)值增加引起的。假設(shè)債務(wù)價(jià)值不變，則增加企業(yè)價(jià)值與增加權(quán)益價(jià)值具有相同意 義。假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值*5化與增加股東財(cái)富具有相同的意 義。
因此，本教材在不同問題的討論中，分別使用股東財(cái)富*5化、股價(jià)*5化和企業(yè)價(jià) 值*5化，其含義均指增加股東財(cái)富。
關(guān)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的分歧之一是如何看待利益相關(guān)者的要求。有一種意見認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)當(dāng) 有多重H標(biāo)，分別滿足不同利益相關(guān)者的要求。
從理論上看，任何學(xué)科都需要一個(gè)統(tǒng)一的0標(biāo)，圍繞這個(gè)目標(biāo)發(fā)展其理論和模型。任 何決策只要符合目標(biāo)就被認(rèn)為是好的決策，不符合目標(biāo)就是差的決策。*10的目標(biāo)可以為 企業(yè)理財(cái)提供一個(gè)統(tǒng)一的決策依據(jù)，并且保持各項(xiàng)決策的內(nèi)在一致性。如果使用多個(gè)目 標(biāo)，就很難指導(dǎo)決策，無法保證各項(xiàng)決策不發(fā)生沖突。
主張股東財(cái)富*5化，并非不考慮利益相關(guān)者的利益。各國公司法都規(guī)定，股東權(quán)益 是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益。企業(yè)必須交稅、給職工 發(fā)工資、給顧客提供它們滿意的產(chǎn)品和服務(wù)，然后才能獲得稅后收益。其他利益相關(guān)者的 要求先于股東被滿足。因此，必須是有限度的。如果對其他利益相關(guān)者的要求不加限制， 股東就不會(huì)有“剩余” 了。除非股東確信投資會(huì)帶來滿意的回報(bào)，否則股東不會(huì)出資， 利益相關(guān)者的要求也無法實(shí)現(xiàn)。
