26.某公司屬于一跨國公司，2012年每股收益為12元，每股凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資40元，每股折舊與攤銷30元；該年比上年每股經(jīng)營營運資本增加5元。根據(jù)全球經(jīng)濟預測，經(jīng)濟長期增長率為5%，該公司的投資資本負債率目前為40%，將來也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的β值為2，國庫券利率為3%，股票市場平均收益率為6%。則2012年年末該公司的每股股權價值為（  ）元。
　　A.78.75
　　B.72.65
　　C.68.52
　　D.66.46
　　【正確答案】： A
　　【知 識 點】：股權現(xiàn)金流量模型的應用
　　【答案解析】：
　　每股凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=每股凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資-每股折舊與攤銷+每股經(jīng)營營運資本增加=40-30+5=15（元）
　　每股股權現(xiàn)金流量=每股收益-每股凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資×（1-負債率）=12-15×（1-40%）=3（元）
　　股權資本成本=3%+2×（6%-3%）=9%
　　每股價值=3×（1+5%）/（9%-5%）=78.75（元）
 
　　27.下列有關企業(yè)實體現(xiàn)金流量的表述中，正確的是(  )。
　　A.它是一定期間企業(yè)提供給所有投資人(包括債權人和股東)的全部稅前現(xiàn)金流量
　　B.它是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分
　　C.它是一定期間企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量
　　D.它通常受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響而改變現(xiàn)金流量的數(shù)額
　　【正確答案】： B
　　【知 識 點】：現(xiàn)金流量模型的參數(shù)和種類
　　【答案解析】：
　　實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(包括股權投資人和債權投資人)的稅后現(xiàn)金流量。選項A錯在說是稅前的。選項C是股利現(xiàn)金流量的含義。實體現(xiàn)金流量通常不受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，盡管資本結(jié)構(gòu)可能影響企業(yè)的加權平均資本成本進而影響企業(yè)價值，但是這種影響主要反映在折現(xiàn)率上，而不改變實體現(xiàn)金流量，選項D錯誤。
 
　　28.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想有（  ）。
　　A.增量現(xiàn)金流量原則
　　B.資本市場有效原則
　　C.時間價值原則
　　D.風險-報酬權衡原則
　　【正確答案】： A, C
　　【知 識 點】：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型
　　【答案解析】：
　　現(xiàn)金流量模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則。
 
　　29.某公司本年的所有者權益為500萬元，凈利潤為100萬元，留存收益比例為40%，預計下年的所有者權益、凈利潤和股利的增長率都為6%。該公司的β值為2，國庫券利率為5%，市場平均股票要求的收益率為10%，則該公司的內(nèi)在市凈率為(  )。
　　A.1.25
　　B.1.2
　　C.1.33
　　D.1.4
　　【正確答案】： C
　　【知 識 點】：相對價值法
 
　　30.下列因素引起的風險，企業(yè)可以通過投資組合予以分散的是（ ）。
　　A.市場利率上升
　　B.社會經(jīng)濟衰退
　　C.技術革新
　　D.通貨膨脹
　　【正確答案】： C
　　【知 識 點】：通貨膨脹的處置
　　【答案解析】：
　　本題的主要考核點是投資組合的意義。從個別投資主體的角度來劃分，風險可以分為市場風險和公司特有風險兩類。其中，市場風險（不可分散風險、系統(tǒng)風險）是指那些影響所有公司的因素引起的風險，不能通過多樣化投資來分散；公司特有風險（可分散風險、非系統(tǒng)風險）指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，可以通過多樣化投資來分散。選項A、B、D引起的風險屬于那些影響所有公司的因素引起的風險，因此，不能通過多樣化投資予以分散。而選項C引起的風險，屬于發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，企業(yè)可以通過多樣化投資予以分散。
 
　　 
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