注會(huì)《戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)》第十一章科目輔導(dǎo)(3)

三、從數(shù)據(jù)觀察企業(yè)倒閉的跡象【了解】
 

　　(一)評(píng)估企業(yè)業(yè)績(jī)的定量方法

　　對(duì)公司業(yè)績(jī)的回顧可以分為對(duì)四個(gè)種類的財(cái)務(wù)指標(biāo)的回顧，它們分別是盈利能力和回報(bào);債務(wù);流動(dòng)性、對(duì)現(xiàn)金和運(yùn)營(yíng)資本項(xiàng)目的控制;以及股票市場(chǎng)比率，見(jiàn)表11-1。

　　表11-1 衡量業(yè)績(jī)的公司財(cái)務(wù)指標(biāo)
 

　　(二)分析數(shù)據(jù)的應(yīng)用

　　1.盈利能力和回報(bào)

　　盈利能力可以用使用資本收益率(ROCE)來(lái)衡量。使用資本收益率成為衡量盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)，它將利潤(rùn)作為所使用資本的一個(gè)比例表示出來(lái)。

　　除了使用資本收益率之外，還有兩個(gè)與周轉(zhuǎn)率相關(guān)的比率，而周轉(zhuǎn)率對(duì)使用資本收益率產(chǎn)生影響。*9個(gè)比率是利潤(rùn)率，第二個(gè)比率是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
 

　　2.債務(wù)比率

　　債務(wù)比率是指公司總負(fù)債與公司總資產(chǎn)的比率。從衡量一個(gè)公司的業(yè)績(jī)的角度來(lái)說(shuō)，沒(méi)有關(guān)于*5安全債務(wù)比率的絕對(duì)規(guī)則。各個(gè)行業(yè)的債務(wù)比率是不同的。

　　債務(wù)比率除了關(guān)心公司相對(duì)于自身規(guī)模欠款的程度，還關(guān)心公司是正在加劇債務(wù)負(fù)擔(dān)還是改善債務(wù)狀況。
 

　　3.流動(dòng)性比率：現(xiàn)金和運(yùn)營(yíng)資本

　　流動(dòng)性被視為經(jīng)營(yíng)中的一個(gè)非常重要的概念，它是公司可以獲取并及時(shí)償還債務(wù)的現(xiàn)金數(shù)額。流動(dòng)資金由現(xiàn)金、在現(xiàn)有市場(chǎng)中的短期投資、定期存款、貿(mào)易應(yīng)收賬款以及匯票的應(yīng)收款構(gòu)成。
 

　　4.股票市場(chǎng)比率

　　另一組需要考慮的比率是幫助股東和其它投資者評(píng)估投資一家公司普通股的價(jià)值和質(zhì)量的一組比率。
 

　　(1)每股盈余

　　每股盈余被廣泛用來(lái)衡量公司業(yè)績(jī)。公司必須能夠保持盈利以支付股息并進(jìn)行再投資，再投資的目的是實(shí)現(xiàn)未來(lái)的增長(zhǎng)。
 

　　(2)市盈率

　　市盈率是衡量公司股票的市場(chǎng)價(jià)值與公司股票的盈利水平之間的關(guān)系。市盈率反映了市場(chǎng)對(duì)公司股票未來(lái)前景的評(píng)價(jià)。
 

　　(3)股利保障倍數(shù)

　　股利保障倍數(shù)是當(dāng)期盈利可用于實(shí)際股利支付的倍數(shù)。股利保障倍數(shù)同時(shí)反映了公司將可分配利潤(rùn)保留在公司中的比例。
 

　　(三)財(cái)務(wù)指標(biāo)和會(huì)計(jì)數(shù)字的比較

　　比較可以通過(guò)如下方式進(jìn)行：公司在最近一年的會(huì)計(jì)數(shù)字與公司過(guò)去年度的會(huì)計(jì)數(shù)字進(jìn)行比較;公司的會(huì)計(jì)數(shù)字與同行業(yè)中的其它公司的會(huì)計(jì)數(shù)字進(jìn)行比較;公司的會(huì)計(jì)數(shù)字與不同行業(yè)中的其它公司的會(huì)計(jì)數(shù)字進(jìn)行比較。
 

　　(四)Z分模型

　　除了以上所說(shuō)的不同財(cái)務(wù)指標(biāo)，Z分模型也是被用來(lái)預(yù)測(cè)策略及財(cái)務(wù)失敗的財(cái)務(wù)技術(shù)。Z分模型的原理是通過(guò)檢查公司的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)預(yù)測(cè)策略及財(cái)務(wù)失敗。先計(jì)算出五個(gè)比率，然后乘以預(yù)先確定的權(quán)重因數(shù)，再相加，即得出Z分模型的結(jié)果。

　　Z分模型的預(yù)測(cè)結(jié)果小于1.81時(shí)，說(shuō)明企業(yè)處于危險(xiǎn)之中，很可能走向破產(chǎn)，Z分模型的預(yù)測(cè)結(jié)果等于或大于3時(shí)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定。如果Z分模型的結(jié)果在1.81至2.99之間，表明需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)查。

　　然而，運(yùn)用Z分模型及其它類似預(yù)測(cè)模型時(shí)，有很多限制條件，比如，預(yù)測(cè)出的數(shù)據(jù)僅反映于某一時(shí)點(diǎn)的公司情形，是一個(gè)瞬間的跡象，并不能確定是否改善或惡化。
 

　　典型例題：

　　1、[多選題]有關(guān)Z分模型說(shuō)法不正確的是(     )

　　A Z分模型也稱為奧特曼模型

　　B 當(dāng)計(jì)算的Z分在1.81-2.99之間時(shí)公司將陷入倒閉危險(xiǎn)之中

　　C 經(jīng)過(guò)改進(jìn)后增加若干其他變量的Z分模型具有更好的預(yù)測(cè)作用

　　D Z分模型更適于預(yù)測(cè)非生產(chǎn)性企業(yè)的倒閉

　　【答案】：BCD

　　【解析】：當(dāng)計(jì)算的Z分低于1.88時(shí)，企業(yè)處于倒閉風(fēng)險(xiǎn);沒(méi)有證據(jù)表明改進(jìn)的Z分模型預(yù)測(cè)能力得到很大提高;Z分模型更適合預(yù)測(cè)生產(chǎn)性企業(yè)倒閉。因此，BCD是錯(cuò)誤的。
 

　　2、[多選題]有關(guān)債務(wù)比率分析說(shuō)法正確是(     )。

　　A 債務(wù)比率計(jì)算需要扣除遞延所得稅負(fù)債

　　B 沒(méi)有所謂的*5安全債務(wù)比率的絕對(duì)原則

　　C 利息覆蓋比率可以顯示公司是否足夠支付利息成本

　　D 優(yōu)先股股利不應(yīng)該被排除在利息支付之外

　　【答案】：ABC

　　【解析】：D，優(yōu)先股股利應(yīng)該被排除在利息支付之外。