這種搭配具有很低的總體風險。例如，一個成熟的公用企業(yè)，只借入很少的債務(wù)資本。
對于債權(quán)人來說，這是一個理想的資本結(jié)構(gòu)，可以放心為它提供貸款。公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并且債務(wù)不多，償還債務(wù)有較好的保障。
對于權(quán)益投資人來說很難認同這種搭配，其投資資本報酬率和財務(wù)杠桿都較低，自然權(quán)益報酬率也不會高。更大的問題是，這種資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)是理想的收購目標，絕大部分成功的收購都以這種企業(yè)為對象。收購者購入企業(yè)之后，不必改變其經(jīng)營戰(zhàn)略(通常要付出成本并承擔較大風險)，只要改變財務(wù)戰(zhàn)略(這很容易)就可以增加企業(yè)價值。因此，只有不明智的管理者才會采用這種風險搭配。因此，低經(jīng)營風險與低財務(wù)風險搭配，不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實的搭配。
綜上所述，經(jīng)營風險與財務(wù)風險反向搭配是制定資本結(jié)構(gòu)的一項戰(zhàn)略性原則。產(chǎn)品或企業(yè)的不同發(fā)展階段有不同的經(jīng)營風險，企業(yè)應(yīng)采用不同的財務(wù)戰(zhàn)略。財務(wù)風險與經(jīng)營風險的搭配可歸納為表7-3。
表7-3經(jīng)營風險與財務(wù)風險的搭配
| 種類 | 風險 | 實現(xiàn)情況 |
| 高經(jīng)營風險和高財務(wù)風險搭配 | 很高的總風險 | 這種搭配會因找不到債權(quán)人而無法實現(xiàn) |
| 高經(jīng)營風險和低財務(wù)風險搭配 | 具有中等程度的總體風險 | 同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實搭配 |
| 低經(jīng)營風險和高財務(wù)風險搭配 | 具有中等程度的總體風險 | 同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實搭配 |
| 低經(jīng)營風險和低財務(wù)風險的搭配 | 具有很低的總體風險 | 不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實的搭配 |
典型例題:
1、[單選題]根據(jù)波士頓矩陣分析法，某產(chǎn)品需求增長率高，相對市場占有率低，說明該產(chǎn)品屬于( )。
A 明星產(chǎn)品 B 金牛產(chǎn)品 C問號產(chǎn)品 D瘦狗產(chǎn)品
【答案】：C
【解析】：問號產(chǎn)品代表高的市場增長率和低的市場占有率。
2、[多選題]如果企業(yè)處于成熟階段，應(yīng)該采取的財務(wù)戰(zhàn)略包括( )
A在籌集權(quán)益資本時，應(yīng)尋找從事高風險投資、要求高回報的投資人
B應(yīng)當擴大負債籌資的比例
C采用低股利政策
D用多余現(xiàn)金回購股票 【答案】：BD
【解析】：成熟階段企業(yè)資金充裕，經(jīng)營風險小。因此應(yīng)該擴大債務(wù)融資規(guī)模，并將多余現(xiàn)金回報給股東。
3、[多選題]下列正確的說法有( )
A高財務(wù)風險和高經(jīng)營風險也是常見的風險搭配方式
B高經(jīng)營風險與低財務(wù)風險適合初創(chuàng)期高科技企業(yè)
C低經(jīng)營風險和高財務(wù)風險在公用事業(yè)單位比較常見
D低經(jīng)營風險與低財務(wù)風險不適合股東價值*5化 【答案】：BCD
【解析】：A在現(xiàn)實中，常常由于債權(quán)人不愿意承擔過高的財務(wù)風險而無法實現(xiàn)。
4、[單選題]一個成熟的公用企業(yè)，如果大量使用借款籌資，則該搭配的特征與風險程度為( )
A 低經(jīng)營風險與高財務(wù)風險，總體風險中等
B 低經(jīng)營風險與低財務(wù)風險，總體風險很低
C高經(jīng)營風險愈與低財務(wù)風險，總體風險中等
D高經(jīng)營風險與高財務(wù)風險，總體風險很高 【答案】：A
【解析】：公用企業(yè)經(jīng)營風險不高，但由于大量增加借款，使得資產(chǎn)負債率很高，此時財務(wù)風險會加大，但總體看屬于中等的總體風險。
高頓網(wǎng)校特別提醒：已經(jīng)報名2013年注冊會計師考試的考生可按照復(fù)習計劃有效進行！另外，高頓網(wǎng)校2013年注冊會計師考試輔導(dǎo)高清課程已經(jīng)開通，通過針對性地講解、訓練、答疑、?？?，對學習過程進行全程跟蹤、分析、指導(dǎo)，可以幫助考生全面提升備考效果。
報考指南： 2013年注冊會計師考試報考指南
考前沖刺：注冊會計師考試試題 考試輔導(dǎo)
高清網(wǎng)課：注冊會計師考試網(wǎng)絡(luò)課程
