注會《戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)》第七章科目輔導(dǎo)(2)

二、確立財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的阻力

　　企業(yè)追求的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)考慮所有相關(guān)的環(huán)境因素、利益相關(guān)者的觀點(diǎn)以及對賬戶和現(xiàn)金流的影響。選擇的財(cái)務(wù)策略應(yīng)該是可接受的。如：實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者的期望，企業(yè)能夠執(zhí)行且有助于促進(jìn)企業(yè)的長期繁榮。

　　在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時，管理層需要了解一些股東價值*5化的限制性因素。
 

　　1.企業(yè)內(nèi)部約束

　　財(cái)務(wù)戰(zhàn)略需要考慮包括董事會對財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的看法、和投資者保持良好關(guān)系必要性及與企業(yè)整體目標(biāo)匹配的重要性。

　　債務(wù)融資往往需要按期支付利息，這種還本付息壓力常常會讓董事會及外界對企業(yè)舉債融資充滿警惕，個別企業(yè)需要董事?lián)；蛘咩y行施加嚴(yán)格的借款條件等。股東也會對投資回報(bào)率有所要求，需要企業(yè)投資能夠產(chǎn)生足夠未來回報(bào)的項(xiàng)目。
 

　　2.政府的影響

　　政府鼓勵企業(yè)拓展業(yè)務(wù)，也可以通過稅收或法規(guī)限制企業(yè)。政府還通過自己的參與不斷調(diào)節(jié)市場。除我國轉(zhuǎn)軌于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制、存在大量國有企業(yè)以外，通常政府對經(jīng)營企業(yè)沒有興趣，但政府對企業(yè)還有很多間接影響。如稅收政策;經(jīng)濟(jì)政策也會影響企業(yè)商務(wù)活動，匯率政策、出口退稅政策，勞動保護(hù)法等對對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動和成本帶來影響。在發(fā)達(dá)國家更強(qiáng)調(diào)自由經(jīng)濟(jì)，政府主要是制定游戲規(guī)則，如：通過消除法規(guī)和管制等提高市場自由化程度，減少政府的影響，簡化稅制以鼓勵企業(yè)商業(yè)決策，國有資產(chǎn)私有化，開放國家控股資產(chǎn)，鼓勵競爭，消除或降低進(jìn)口限制等。

　　3.法律法規(guī)約束

　　企業(yè)需要了解影響他們經(jīng)營的法規(guī)。這涉及有關(guān)企業(yè)經(jīng)營、稅收、員工健康、安全及消費(fèi)者方面的法規(guī)。這些法規(guī)不僅影響企業(yè)的行為，而且影響股東、債權(quán)人、管理層、員工和社會大眾之間的關(guān)系。遵循法律可能的額外成本，包括符合安全標(biāo)準(zhǔn)的額外程序和必要投資、員工培訓(xùn)成本和訴訟費(fèi)用。
 

　　4.經(jīng)濟(jì)約束，包括通貨膨脹、利率和匯率影響。

　　(1)通貨膨脹

　　通貨膨脹使得成本價格和銷售價格上升。有些產(chǎn)品可以很容易的將成本的上漲轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者，有些產(chǎn)品則很難將成本的上漲轉(zhuǎn)移，只能夠通過壓縮利潤空間或降低員工薪水來克服采購成本上漲的影響。通貨膨脹會通過以下幾種方式影響資產(chǎn)價值、成本和收入：

　?、儆捎诜橇鲃淤Y產(chǎn)和存貨的價值將會上升，因此獲取相同數(shù)量的資產(chǎn)需要更大金額的融資。如果未來通貨膨脹率可以預(yù)見，管理層就能計(jì)算出所需額外融資的金額，并通過采取一定的措施來獲得。例如，增加留存收益或借款。如果不能準(zhǔn)確預(yù)測未來通脹率，管理層應(yīng)該推測大概的數(shù)字，并相應(yīng)去的額外的融資。但是，也應(yīng)做一些計(jì)劃來獲得“應(yīng)急款項(xiàng)”以防通脹率超出預(yù)期。

　　②通貨膨脹導(dǎo)致的成本與售價上升，會削弱產(chǎn)品競爭力，尤其是在國際市場的需求。

　?、弁浀慕Y(jié)果往往犧牲貸款人的利益，并形成與借款人之間的利益分配。存款價值受損，固定收入人群也蒙受損失。
 

　　(2)利率

　　利率是經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的重要因素，與財(cái)務(wù)管理息息相關(guān)。

　　①利率衡量的是借款成本。如果企業(yè)籌集資金，必須為借款支付利息。利率上升后，企業(yè)需要為借款支付更多利息。

　?、诶蕰绊憞邑泿诺膬r值。

　　③利率是企業(yè)股東對回報(bào)率預(yù)期的導(dǎo)向，因?yàn)槭袌隼实淖儎訉绊懫涔善眱r格。

　?、芾蕦ζ髽I(yè)財(cái)務(wù)決策有重要影響。利率較低時，企業(yè)傾向于：獲得更多借款，*4是固定利率來提高公司財(cái)務(wù)杠桿;舉借長期貸款而非短期貸款;在企業(yè)能力范圍內(nèi)還清利率較高貸款，舉借新貸款。當(dāng)利率較高時，企業(yè)傾向于：減少債務(wù)融資，替換為權(quán)益融資;擁有大量現(xiàn)金的公司投資于付息證券;若估計(jì)未來利率可能下降，則選擇籌集短期資金和變動利率債務(wù)，而不是固定利率的長期貸款融資。
 

　　(3)匯率

　　匯率是兩種貨幣兌換時的比率。匯率對企業(yè)財(cái)務(wù)管理十分重要，尤其是進(jìn)出口企業(yè)和需要國際借款和貸款的企業(yè)。貨幣價值變動會影響進(jìn)出口商品成本，并影響企業(yè)成本或收益。例如，如果一批貨物從美國運(yùn)到德國的價格是420，000美元，如果歐元對美元的匯率是1：1.5，則進(jìn)口貨物的成本為280，000歐元;如果歐元對美元的匯率跌至1：1.25，則進(jìn)口貨物的成本就變?yōu)?36，000歐元。本幣貶值對出口有利而對進(jìn)口不利。
 

　　典型例題：

　　[多選題]下列說法不正確的是(   )

　　A 匯率上升時對于進(jìn)口商而言將成本提高

　　B 利率若未來看漲，企業(yè)應(yīng)籌集長期資金和變動利率

　　C利率若未來看跌，企業(yè)應(yīng)籌集短期資金和變動利率

　　D投資者對財(cái)務(wù)戰(zhàn)略沒有阻力和約束

　　【答案】：BD

　　【解析】：利率若未來看漲，應(yīng)該是籌集長期資金和固定利率。投資者有投資回報(bào)率的要求。