注會《財管》第九章科目輔導(4)

　　(一)剩余股利政策

　　1、股利分配方案的確定

　　該政策認為公司股利分配政策受到投資機會和資本成本的影響。在公司的投資機會的預期報酬率高于股東要求的必要報酬率時，根據(jù)目標資本結構的要求，先將稅后凈利滿足投資所需的權益資本，然后將剩余的凈利潤用于股利分配。
 

　　執(zhí)行該政策應注意：

　　(1)財務限制：資本結構限制，資本結構是長期有息負債和所有者權益的比率

　?、俦３帜繕速Y本結構不是指保持全部資產(chǎn)的負債比率。

　　②保持目標資本結構，不是指一年中始終保持同樣的資本結構，符合目標資本結構是指利潤分配后(特定時點)形成的資本結構符合既定目標，而不管后續(xù)經(jīng)營造成的所有者權益變化。

　?、弁顿Y需要的資金不是指資產(chǎn)總額的增加。它是要按照目標資本結構分別靠長期有息負債和權益資金籌集。至于分配股利的現(xiàn)金問題，是營運資金管理問題。

　　(2)經(jīng)濟限制：籌集資金需要在確定目標資本結構的前提下，首先使用留存利潤補充資金，其次的來源是長期借款，最后的是選擇增發(fā)股份

　　(3)法律限制，實際上只是對本年利潤“留存”數(shù)額的限制，而不是對股利分配的限制。由于以前年度的未分配利潤也可以用來分配股利，所以法律對于股利分配的限制來源于“累計未分配利潤”。
 

　　2、采用本政策的理由：

　　采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結構，使加權平均資金成本最低。
 

　　(二)固定股利額政策

　　1、分配方案的確定：將每年派發(fā)的股利固定在某一相對穩(wěn)定的水平上并在較長時期內(nèi)保持不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)的增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。

　　2、采用本政策的優(yōu)缺點：

　　優(yōu)點：

　　(1)有利于穩(wěn)定公司股票價格，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。

　　(2)有利于投資者安排收入與支出。

　　缺點：

　　(1)股利的支付與盈余脫節(jié)，可能導致資金短缺，財務狀況惡化;

　　(2)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。
 

　　(三)固定股利支付率政策

　　1、分配方案的確定：公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。

　　2、本政策的優(yōu)缺點

　　(1)優(yōu)點：能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。

　　(2)缺點：這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。
 

　　(四)低正常股利加額外股利政策

　　1、分配方案的確定：公司事先設定一個較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。

　　(1)具有較大靈活性

　　(2)使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這部分股東。
 

　　【典型例題—單選】某公司近年來經(jīng)營業(yè)務不斷拓展，預計現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營能力能夠滿足未來10年穩(wěn)定增長的需要，公司希望其股利與公司盈余緊密配合?；谝陨蠗l件，最為適宜該公司的股利政策是(　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.低正常股利加額外股利政策

　　【答案】：C

　　【解析】：固定股利支付率政策的優(yōu)點之一是股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分，少盈少分，無盈不分的股利分配原則。