3、可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率的關(guān)系
(1)實(shí)際增長率是本年銷售額相對于上年銷售額的增長百分比。其與可持續(xù)增長率的關(guān)系如下：教材289頁：
?、偃绻骋荒甑慕?jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。
?、谌绻骋荒甑墓街械?個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長，則
實(shí)際增長率>上年的可持續(xù)增長率，
本年的可持續(xù)增長率>上年的可持續(xù)增長率
③如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則
實(shí)際增長率<上年的可持續(xù)增長率>
本年的可持續(xù)增長率<上年的可持續(xù)增長率>
?、苋绻街械?個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財(cái)富。這種增長屬于無效增長，因?yàn)榇藭r(shí)權(quán)益凈利率無任何提高。
當(dāng)可持續(xù)增長與實(shí)際增長率不一致時(shí)，通過分析兩者的差異，可以了解企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)政策如何變化?高速增長的資金從哪里來?能否持續(xù)下去?
(2)、當(dāng)實(shí)際增長率>當(dāng)可持續(xù)增長率(超常增長)， 分析4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)如何變化(假定1個(gè)指標(biāo)變化時(shí)，其他指標(biāo)不變)
(3)高速增長所需的資金從哪里來
高速增長是本年實(shí)際增長與上年的可持續(xù)增長進(jìn)行比較的
?、俪Ｔ鲩L的銷售額
=按實(shí)際增長率計(jì)算的實(shí)際銷售額-按上年可持續(xù)增長率計(jì)算的銷售額
=上年銷售額×(實(shí)際增長率-上年可持續(xù)增長率)
?、诔Ｔ鲩L所需資金
=實(shí)際銷售額/本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-可持續(xù)增長銷售額/上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
=實(shí)際銷售額÷(實(shí)際銷售額/本年末資產(chǎn))-可持續(xù)增長銷售額÷(上年銷售額/上年資產(chǎn))
=本年末資產(chǎn)-上年銷售額×(1+可持續(xù)增長率)÷(上年銷售額/上年資產(chǎn))
=本年末資產(chǎn)-上年資產(chǎn)×(1+可持續(xù)增長率)
③超常增長的資金來源：
超常增長產(chǎn)生的留存收益=本年實(shí)際利潤留存-上年利潤留存*(1+可持續(xù)增長率)
超常增長產(chǎn)生額外負(fù)債=本年實(shí)際的負(fù)債-上年負(fù)債*(1+可持續(xù)增長率)
例題見教材
【典型例題---06年計(jì)算題】
A企業(yè)近兩年銷售收入超長增長，下表列示了該企業(yè)2004年和2005年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(單位：萬元)
| 年度 | 2004年 | 2005年 |
| 銷售收入 | 12000 | 20000 |
| 凈利潤 | 780 | 1400 |
| 本年留存收益 | 560 | 1180 |
| 期末總資產(chǎn) | 16000 | 22000 |
| 期末所有者權(quán)益 | 8160 | 11000 |
| 可持續(xù)增長率 | 7.37% | |
| 實(shí)際增長率 | 46.34% | 66.67% |
要求：
(1)計(jì)算該企業(yè)2005年的可持續(xù)增長率(計(jì)算結(jié)果精確到萬分之一)。
(2)計(jì)算該企業(yè)2005年超長增長的銷售額(計(jì)算結(jié)果取整數(shù)，下同)。
(3)計(jì)算該企業(yè)2005年超常增長所需的資金額。
(4)請問該企業(yè)2005年超常增長的資金來源有哪些?并分別計(jì)算它們的數(shù)額。
答案及解析：
(1)2005年的可持續(xù)增長率
=(1400/11000×1180/1400)/(1-1400/11000×1180/1400)=12.02%
(2)2005年超常增長的銷售額=12000×(66.67%-7.37%)=7116(萬元)
(3)超常增長所需資金
=本年末資產(chǎn)-上年資產(chǎn)×(1+可持續(xù)增長率)
=22000-16000×(1+7.37%)=4821(萬元)
(4)超常增長增加的負(fù)債籌資
=(22000-11000)-(16000-8160)×(1+7.37%)
=2582(萬元)
超常增長增加的留存收益=1180-560×(1+7.37%)=579(萬元)
超常增長增加的外部股權(quán)融資=4821-2582-579=1660(萬元)
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