2013年注會《財管》第三章科目輔導(dǎo)(11)

三、風(fēng)險報酬

　　風(fēng)險報酬是投資者因承擔(dān)風(fēng)險而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。其表示方法有兩種：

　　風(fēng)險報酬額：

　　風(fēng)險報酬率：風(fēng)險報酬額與原投資額的比率。

　　如果暫不考慮通貨膨脹因素，投資報酬率就是資金時間價值和風(fēng)險報酬率之和，資金時間價值是無風(fēng)險的最低報酬率。
 

　　四、風(fēng)險與效用

　　(一)效用函數(shù)

　　1、效用含義：一般而言，效用是指消費者通過消費或者享受閑暇等使自己的需求、欲望得到滿足的一個度量。

　　2、期望效用函數(shù)：

　　期望效用函數(shù)是指如果某個隨機變量X以概率Pi取值Xi，而某人在確定的得到Xi時的效用為u(Xi)，則隨機變量給他的效用就是：

　　U(X)=E[u(x)]=P1u(x1)+……+ Pnu(xn)

　　E[u(x)]----表示關(guān)于隨機變量X的期望效用。

　　期望效用理論描述了“理性人”在風(fēng)險條件下的決策行為。
 

　　(二)風(fēng)險偏好

　　風(fēng)險態(tài)度分為三種：

　　風(fēng)險偏好：面臨多種同樣資金預(yù)期值的投機方式時，將選擇具有較大不確定性的投機方式。

　　風(fēng)險偏好的效用函數(shù)是凸函數(shù)，效用的增加率隨報酬的增加而遞增。效用函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)大于零。

　　風(fēng)險中性：對自己承擔(dān)的風(fēng)險并不要求風(fēng)險補償，只根據(jù)預(yù)期的資金價值來選擇投機。效用增加率不隨報酬的增加而變動，小數(shù)函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)等于零，效用函數(shù)是條直線。

　　風(fēng)險厭惡：當(dāng)對具有相同預(yù)期回報率的投資項目進行選擇時，風(fēng)險厭惡者一般選擇風(fēng)險最低的項目。當(dāng)面對具有相同預(yù)期資金價值的投機時，風(fēng)險厭惡者喜歡結(jié)果比較確定的投機。效用函數(shù)為凹函數(shù)，效用增加率隨報酬增加而遞減，效用的二階導(dǎo)數(shù)小于零。
 

　　【典型例題—多選】

　　下列關(guān)于風(fēng)險偏好的表述正確的有(   )

　　A當(dāng)面臨多種同樣資金預(yù)期值的投機方式，會選擇具有較大不確定性的投機方式

　　B效用的增加率隨報酬的增加而遞減

　　C效用函數(shù)是凸函數(shù)

　　D效用函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)大于零

　　【答案】：ACD