CMA實(shí)戰(zhàn)——上市公司盈余管理分析

　　近年我國上市公司的盈余管理行為一直是人所矚目的焦點(diǎn)。盡管有一些文章對我國上市公司的盈余管理行為進(jìn)行了研究，但僅以個(gè)例作為論據(jù)，并未舉出具有概括性的確切數(shù)據(jù)。本文根據(jù)盈余管理的特點(diǎn)及主要手段，對我國上市公司2000年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，從整體上考察我國上市公司目前盈余管理的狀況。

　　一、盈余管理的特點(diǎn)國外學(xué)者PaulM.Hyaly和JamesM.Wahlen對盈余管理的定義如下：“盈余管理發(fā)生在管理當(dāng)局運(yùn)用職業(yè)判斷編制財(cái)務(wù)報(bào)告和通過規(guī)劃交易以變更財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，旨在誤導(dǎo)那些以公司的經(jīng)濟(jì)業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的利益關(guān)系人的決策或影響那些以會(huì)計(jì)報(bào)告為基礎(chǔ)的契約的后果。”

　　這一定義向人們展示了盈余管理的兩個(gè)特點(diǎn)：*9，盈余管理的動(dòng)機(jī)是誤導(dǎo)“利益關(guān)系人的決策”或影響“契約的后果”。從企業(yè)利益關(guān)系人的角度上看，企業(yè)業(yè)績主要影響企業(yè)所有者、潛在投資者和債權(quán)人所作出的投資決策，企業(yè)所有者對企業(yè)管理者的報(bào)酬決策及稅務(wù)部門的稅收決策?？赡艿挠喙芾韯?dòng)機(jī)有籌資動(dòng)機(jī)，管理報(bào)酬動(dòng)機(jī)，避稅動(dòng)機(jī)和公司形象動(dòng)機(jī)等。在這些動(dòng)機(jī)中，由于籌資資格涉及到上市公司的根本利益，因而出于籌資動(dòng)機(jī)的盈余管理問題表現(xiàn)得最明顯?；I資動(dòng)機(jī)可以進(jìn)一步分為上市動(dòng)機(jī)，配股動(dòng)機(jī)和避免退市動(dòng)機(jī)。第二，盈余管理的途徑有兩條：職業(yè)判斷和規(guī)劃交易。但為什么不利用其他途徑？答案在于盈余管理的難度不同。從編制現(xiàn)金流量的間接法可知，利潤由兩部分構(gòu)成：經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量和各種應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目。其中的各種應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目根據(jù)受到操縱的程度不同在會(huì)計(jì)科目上可進(jìn)一步分為：可操縱性應(yīng)計(jì)利潤會(huì)計(jì)科目和不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤會(huì)計(jì)科目。由于調(diào)整經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量和不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤的難度較大，而可操縱性應(yīng)計(jì)利潤會(huì)計(jì)科目的會(huì)計(jì)核算多涉及到職業(yè)判斷，操縱難度相對較小，因而盈余管理主要利用職業(yè)判斷和規(guī)劃交易，在可操縱性應(yīng)計(jì)利潤上做文章。故而，報(bào)刊文章所揭露的盈余管理案例多發(fā)生于以下一些涉及職業(yè)判斷的會(huì)計(jì)事項(xiàng)中：計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，計(jì)提折舊，費(fèi)用資本化，成本分?jǐn)偤痛尕浻?jì)價(jià)，投資收益核算的會(huì)計(jì)方法選擇等。另外，有報(bào)道顯示地方ZF所給予的補(bǔ)貼收入也成為一些公司的調(diào)節(jié)盈余的手段。

　　二、統(tǒng)計(jì)分析根據(jù)盈余管理以上的兩個(gè)特點(diǎn)，本文設(shè)計(jì)了三類統(tǒng)計(jì)指標(biāo)對我國上市公司的盈余管理行為進(jìn)行了研究：1.統(tǒng)計(jì)目的本次統(tǒng)計(jì)目的有二：①對于不同盈利水平的上市公司，其可能存在的盈余管理的具體目的和具體方式是什么？②計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和接受ZF補(bǔ)貼作為盈余管理手段時(shí)，其運(yùn)用特點(diǎn)是什么？

　　統(tǒng)計(jì)方法本文以易富網(wǎng)（www.eefoo.com）到2001年4月21日為止收錄的我國深圳股票市場410家上市公司的2000年年報(bào)為樣本總體，以2000年凈資產(chǎn)收益率（攤?。闃?biāo)準(zhǔn)，將這410家上市公司分為6個(gè)盈利區(qū)間：虧損區(qū)間（21家），凈資產(chǎn)收益率（攤?。┰?到6％之間（72家），凈資產(chǎn)收益率（攤?。┰?％到10％之間（142家），凈資產(chǎn)收益率（攤?。┰?0％到11％之間（35家），凈資產(chǎn)收益率（攤薄）在11％到20％之間（113家），凈資產(chǎn)收益率（攤薄）大于20％（27家）。而后，對每一類公司的年報(bào)進(jìn)行大比例的等距抽樣：虧損區(qū)間，區(qū)間（10％，11％）和大于20％區(qū)間的抽樣比例為50％，（0，6％），（6％，10％）和（11％，20％）區(qū)間的抽樣比例33.33％，這樣，實(shí)際上共統(tǒng)計(jì)150家上市公司年報(bào)，占深圳股票市場504家上市公司總數(shù)的29.8％。通過比較不同盈利區(qū)間的3種指標(biāo)的明顯差異，而非單個(gè)數(shù)值來衡量盈余管理水平。

　　樣本選擇，區(qū)間劃分和抽樣方法的依據(jù)如下：（1）深滬兩地上市公司總數(shù)近1300家。在相同的監(jiān)管背景，近似的監(jiān)管措施下，深圳市場的上市公司與上海市場具有很強(qiáng)的相似性，所以選取深圳市場上市公司作為樣本總體可達(dá)到事半功倍的效果。

　?。?）凈資產(chǎn)收益率是我國上市公司監(jiān)管的重要標(biāo)準(zhǔn)。按照證監(jiān)會(huì)1999年7月28日年發(fā)布的《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問題的通知》，上市公司配股要求“最近3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10％以上”且“任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6％”。因此，本文劃分凈資產(chǎn)收益率從0到6％和從6％到10％兩個(gè)區(qū)間，以分別考察其盈余管理的不同特點(diǎn)。另外，為了重點(diǎn)考察上市公司是否存在為保住配股權(quán)而盈余管理的行為，本文劃分區(qū)間（10％，11％）。

　　（3）由于一些區(qū)間公司數(shù)目較少，為減小偏差，統(tǒng)計(jì)中增大部分區(qū)間的抽樣比例到50％。

　　指標(biāo)設(shè)計(jì)本文設(shè)計(jì)了三類指標(biāo)以衡量我國上市公司盈余管理的情況。*9類指標(biāo)衡量了可操縱性會(huì)計(jì)利潤的比例，目的在于從整體上衡量不同區(qū)間的盈余管理整體狀況。第二三類指標(biāo)調(diào)查了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提行為和ZF補(bǔ)貼的狀況，以考察這兩種可能的盈余管理手段的運(yùn)用特點(diǎn)。

　?。?）可操縱性會(huì)計(jì)利潤指標(biāo)構(gòu)成：該指標(biāo)分為個(gè)數(shù)指標(biāo)和平均數(shù)指標(biāo)可操縱性會(huì)計(jì)利潤個(gè)數(shù)指標(biāo)=可操縱性會(huì)計(jì)利潤比值為負(fù)數(shù)的公司數(shù)目/公司總數(shù)目×100％可操縱性會(huì)計(jì)利潤平均數(shù)指標(biāo)=某區(qū)間公司可操縱性會(huì)計(jì)利潤比值的算術(shù)平均數(shù)可操縱性會(huì)計(jì)利潤比值=可操縱性會(huì)計(jì)利潤/2000年度會(huì)計(jì)凈利潤×100％可操縱性會(huì)計(jì)利潤=2000年度會(huì)計(jì)凈利潤—經(jīng)調(diào)整后的會(huì)計(jì)利潤經(jīng)調(diào)整后的會(huì)計(jì)利潤=2000年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+2000年度投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)—2000年度償付利息所支付的現(xiàn)金+△應(yīng)收項(xiàng)目—△應(yīng)付項(xiàng)目+△存貨△應(yīng)收項(xiàng)目=2000年應(yīng)收賬款+2000年應(yīng)收票據(jù)—1999年應(yīng)收賬款—1999年應(yīng)收票據(jù)△應(yīng)付項(xiàng)目=2000年應(yīng)付賬款+2000年應(yīng)付票據(jù)一1999年應(yīng)付賬款—1999年應(yīng)付票據(jù)△存貨=2000年度存貨總額—1999度存貨總額解釋：本指標(biāo)意在衡量不同區(qū)間可操縱性應(yīng)計(jì)利潤占凈利潤的比例。如前所述，調(diào)整可操縱性應(yīng)計(jì)利潤是盈余管理的主要方式。從整體上看，如果不同區(qū)間的上市公司的指標(biāo)存在明顯差異，則此差異不是由于上市公司所處行業(yè)和所處地點(diǎn)所致，而是因?yàn)椴煌瑓^(qū)間的上市公司采用了或調(diào)增或調(diào)減的不同盈余管理方式而已。由于可操縱性應(yīng)計(jì)科目和不可操縱性應(yīng)計(jì)科目并不存在絕對的區(qū)別，只有可操縱程度上的差別，為保險(xiǎn)起見，本文從經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額開始，只考慮可操縱性相對較小的應(yīng)收付賬款，應(yīng)收付票據(jù)，存貨總額。另外，因?yàn)樵谖覈默F(xiàn)金流量表中，分得股利或利潤收到的現(xiàn)金、債券利息收入收到的現(xiàn)金等并不作為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入，而列在投資活動(dòng)中；對于付現(xiàn)利息不作為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出，而列在籌資活動(dòng)中，然而由于這些項(xiàng)目均反映在會(huì)計(jì)凈利潤中，所以指標(biāo)考慮投資活動(dòng)現(xiàn)金流入凈額和償付利息所支付的現(xiàn)金以統(tǒng)一計(jì)算口徑。

　　評價(jià)方法：兩種指標(biāo)結(jié)果的評價(jià)都必須區(qū)分虧損公司和盈利公司。

　　對個(gè)數(shù)指標(biāo)來說，如果是虧損區(qū)間的公司，由于其會(huì)計(jì)凈利潤為負(fù)，指標(biāo)越大，說明有越大比例的公司的可操縱性會(huì)計(jì)利潤為負(fù)值，從而表明公司可能在調(diào)減盈利。如果是盈利公司，由于其會(huì)計(jì)凈利潤為正，指標(biāo)越大，說明有越大比例的公司的可操縱性會(huì)計(jì)利潤為正值，從而表明公司可能在調(diào)增盈利。

　　對于平均數(shù)指標(biāo)來說，如果是虧損區(qū)間，指標(biāo)越小，說明可操縱性會(huì)計(jì)利潤比例越小，指標(biāo)小到變成負(fù)數(shù)，說明公司可能在利用可操縱性會(huì)計(jì)利潤項(xiàng)目調(diào)減盈利。對于盈利區(qū)間，指標(biāo)越小，反而說明公司可能在利用可操縱性會(huì)計(jì)利潤項(xiàng)目調(diào)增盈利。

　　無論個(gè)數(shù)指標(biāo)還是平均數(shù)指標(biāo)，不同區(qū)間的指標(biāo)差異越大，不同的盈余管理方式越明顯。

　?。?）資產(chǎn)減值指標(biāo)：構(gòu)成：資產(chǎn)減值指標(biāo)=短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備+壞賬準(zhǔn)備+存貨跌價(jià)準(zhǔn)備+長期投資減值準(zhǔn)備/資產(chǎn)總計(jì)解釋：本指標(biāo)用來衡量不同盈利區(qū)間的上市公司四項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備與資產(chǎn)總額之比。如不同區(qū)間指標(biāo)存在較大的差異，則表明不同盈利水平上的公司可能在計(jì)提政策上存在較大差異，因而本指標(biāo)可以反映企業(yè)利用計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進(jìn)行盈余管理的狀況。

　　評價(jià)方法：本指標(biāo)越高，說明上市公司有越大的可能調(diào)減了利潤。本指標(biāo)越低，說明公司有越大的可能虛增了利潤。不同區(qū)間的指標(biāo)的明顯差異則表明盈余管理方式的不同。

　　（3）補(bǔ)貼收入指標(biāo)：構(gòu)成：本指標(biāo)由個(gè)數(shù)和平均數(shù)指標(biāo)構(gòu)成個(gè)數(shù)指標(biāo)=接受補(bǔ)貼收入的公司／公司總數(shù)×100％平均數(shù)指標(biāo)=某區(qū)間（補(bǔ)貼收入／會(huì)計(jì)凈利潤×100％）的平均數(shù)解釋：一些報(bào)道反映補(bǔ)貼收入也在企業(yè)的扭虧中扮演了重要角色。本指標(biāo)意在考察有多少上市公司接受了多大程度上的補(bǔ)貼收入，即補(bǔ)貼收入的頻率與幅度。

　　評價(jià)方法：個(gè)數(shù)指標(biāo)越大，說明在此區(qū)間上ZF有越強(qiáng)的傾向給予企業(yè)直接支持。平均數(shù)指標(biāo)越大，說明在此區(qū)間上ZF扶植企業(yè)的幅度越大。

　　統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析（1）可操縱性會(huì)計(jì)利潤指標(biāo)結(jié)果分析統(tǒng)計(jì)結(jié)果見下表：如表所示：個(gè)數(shù)指標(biāo)由高到低分為三個(gè)檔次。虧損區(qū)間構(gòu)成*9檔次。（10％，11％）區(qū)間，（0，6％）區(qū)間和（6％，10％）區(qū)間的指標(biāo)值幾乎相同，構(gòu)成第二檔次。（11％，20％）區(qū)間和大于20％區(qū)間的指標(biāo)指構(gòu)成第三檔次。

　　一些文章指出：按照證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問題的通知》中對于凈資產(chǎn)收益率的規(guī)定，最近3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10％以上且計(jì)算期間內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6％的上市公司才可能具有配股資格。上市公司為了保住這個(gè)籌資資格，采取盈余管理以虛增盈利，紛紛不遺余力往（10％，11％）和（6％，10％）區(qū)間擠是很自然的。同時(shí)，上市公司無疑也存在強(qiáng)烈的避免虧損的愿望。本次統(tǒng)計(jì)支持了上面的說法。在盈利公司中，（10％，11％）區(qū)間，（0％，6％）區(qū)間和（6％，10％）區(qū)間的公司個(gè)數(shù)指標(biāo)*6，與第三檔次指標(biāo)數(shù)存在較大差異，說明這三個(gè)區(qū)間的上市公司可能利用可操縱性會(huì)計(jì)利潤項(xiàng)目調(diào)高年報(bào)中的會(huì)計(jì)盈利。

　?。?1％，20％）和大于20％兩區(qū)間的指標(biāo)相差無幾，均處于最低水平。這一方面表明兩區(qū)間公司的盈利質(zhì)量較好，同時(shí)也不能排除存在隱藏部分盈利以維持較高的盈利水平的可能。

　　根據(jù)公司法的規(guī)定，如果上市公司連續(xù)三年虧損，公司將被暫停股票上市，之后，若在限期內(nèi)無法扭虧為盈，不再具備上市條件的，公司最終將受到終止股票上市的處罰。有研究表明部分公司在虧損的當(dāng)年或第二年采用割肉（takeabath）的盈余管理方法，剔除以前年度的潛虧，并預(yù)計(jì)一些以后年度的費(fèi)用和損失，為以后年度扭虧為盈儲(chǔ)存一部分利潤。如此的會(huì)計(jì)處理，從一定程度上虛增了虧損，目的是為將來扭虧作鋪墊。本次統(tǒng)計(jì)中虧損區(qū)間高達(dá)82％的個(gè)數(shù)指標(biāo)（僅兩家公司指標(biāo)為正）不僅支持了這一推斷，而且表明調(diào)減盈利的盈余管理行為在虧損區(qū)間中可能非常普遍。