投資杠桿收購的風(fēng)險都有什么？
杠桿收購在20世紀80年代非常流行，當時像收購RJR Nabisco這樣的大交易占據(jù)了新聞頭條，并產(chǎn)生了一本暢銷書和一部電影。
雖然杠桿收購的鼎盛時期已經(jīng)過去，但投資者仍可以參與交易——只要他們意識到其中的風(fēng)險。
杠桿收購是指投資者以少量股權(quán)和大量債務(wù)購買一家公司。該戰(zhàn)略允許在不投入大量資金的情況下進行大規(guī)模收購。
不同的投資方式都有什么？
在大多數(shù)情況下，杠桿收購由私人股本公司處理，它們從機構(gòu)和富有的個人投資者那里籌集資金。如果你財力雄厚，你可以加入提供股權(quán)的集團。這要求你被歸類為“合格”投資者，這意味著你的投資組合中至少有500萬美元的投資。私人股本公司提供的現(xiàn)金使其擁有目標公司的股權(quán)或所有權(quán)。這部分股權(quán)通常為目標價值的40%或更少。收購價格的其余部分由債務(wù)提供資金。
在買斷過程中可以使用幾種信貸:銀行貸款、債券和夾層債務(wù)。
銀行貸款是指收購方從銀行借款。債券是指收購者為幫助交易融資而發(fā)行的債務(wù)。這些債券通常以被收購公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流作為擔(dān)保。這些債券通常被稱為“垃圾”債券或高收益?zhèn)?，因為它們比其他債券有更高的違約幾率，因此被迫提供更高的利率。
其他類型的融資，如夾層債務(wù)也可以使用。這些復(fù)雜的工具是股票和債券的混合體，為投資者提供有吸引力的回報，以換取顯著的風(fēng)險。一旦購買完成，債務(wù)就必須償還。也就是說，必須向銀行、債券持有人和夾層債務(wù)的持有人償還本金和利息。償還可以用被收購企業(yè)的現(xiàn)金流，也可以用分拆企業(yè)和出售其組成部分所獲得的利潤。
作為一個個人投資者，你可以購買支持買斷的債券。在很多情況下，這意味著你愿意在垃圾債券上冒險。
另一種選擇是，一旦你聽到可能被收購的消息，就購買目標公司的股票。通常情況下，股價會在消息傳出后上漲，但交易失敗、股價回落的風(fēng)險總是存在的。
最簡單——可能也是最安全的——方法是投資于專注于收購機會的共同基金。這些基金由專業(yè)投資者管理，他們可以使用研究工具和負責(zé)評估投資候選人的分析師。這些基金還持有多種證券，從而降低了做出單一錯誤選擇的風(fēng)險。凱雷集團(Carlyle Group)提供的凱雷私人股本基金(CPG Carlyle Private Equity Fund)就是收購基金的一個例子。
杠桿收購之所以經(jīng)常登上新聞頭條，是因為買家正冒著巨大的風(fēng)險，希望賺大錢。在上世紀80年代，目標回報率為25%-30%的交易并不少見。這些回報往往是通過承擔(dān)非同尋常的、有時甚至是不可持續(xù)的債務(wù)水平來實現(xiàn)的。
這些交易有時由90%的債務(wù)至10%的股權(quán)融資。這種高負債/權(quán)益比率是支持收購的債券通常評級低于投資級、通常被稱為垃圾債券的原因之一。在如此高的杠桿率下，利息支付可能會非常大，以至于公司的運營現(xiàn)金流不足以支付債務(wù)。
最近，一些希望盈利經(jīng)營被收購業(yè)務(wù)的收購者發(fā)起了杠桿收購，計劃在5到7年的時間內(nèi)退出。這些交易的股本接近40%。買家想要增加價值，建立一個能夠自我維持的企業(yè)。
從投資者的角度評估杠桿收購，類似于對股票進行基本面分析。這包括傳統(tǒng)的分析，旨在確定公司的價值，以及它是否能夠支付賬單并盈利。
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