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　　作者：高頓財(cái)經(jīng)CFA講師 賀賽

　　上一篇談了管理層在收到收購要約(offer)以后的策略,往往這個(gè)時(shí)候已經(jīng)很晚了,對(duì)管理層來說,提前預(yù)防比事后補(bǔ)救來的有效的多.下面CFA介紹了集中常見的預(yù)防策略.

　　Post-offer防御策略

　　直接說不。直接對(duì)收購者說不，如果收購者走向proxy battle或者tender offer，管理層公開解釋為什么說不符合股東的*5利益。

　　訴訟。主要的考慮是一場昂貴的訴訟耗時(shí)耗錢，可能打消收購者的興趣。目標(biāo)公司通常會(huì)以反壟斷為由向法院提起反收購的訴訟，法院可能會(huì)在宣判之前勒令收購方停止一切行動(dòng)，目標(biāo)公司獲得寶貴的時(shí)間。

　　白衣騎士策略。管理層可能會(huì)接觸自己喜歡的第三方，讓他加入收購競爭來拯救自己。在競價(jià)過程中，往往公司可以賣出一個(gè)很高的價(jià)格。在這樣的競價(jià)中勝出往往要支付沉重的代價(jià)，被稱為贏家的詛咒(winner’s curse)

　　白色鄉(xiāng)紳策略(white squire)。這里管理層引入一個(gè)友好的第三方，讓他買入一部分公司股票，以對(duì)抗收購方。在實(shí)踐中，這個(gè)策略有很高的法律風(fēng)險(xiǎn)，尤其是當(dāng)在股東未獲得補(bǔ)償?shù)那闆r下公司的股份被賣給第三方。