談?wù)劜①徶械目杀裙痉治龇?/p>

　　作者：高頓財經(jīng)CFA講師 賀賽

　　并購的核心是估值.CFA要求考生了解估值的兩種方法.未來自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法和可比公司分析法.這里我們簡單介紹可比公司分析法.

　　可比公司的分析按照如下五步：

　　Step1：找到可比的公司。分析師需要找到同一個行業(yè)的，*4是資本結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模差不多的公司，作為目標(biāo)公司的可比對象;

　　Step2：計算指標(biāo)。有些分析師使用EV/EBITDA , EV/sales, EV等于公司的債務(wù)的市值加上股票的市值,還有些分析師使用PE(市盈率)，PB(市凈率)，PS(市銷率)，要根據(jù)行業(yè)選擇合適的指標(biāo)

　　Step3：計算出指標(biāo)的中位數(shù)(Median)，均值，然后根據(jù)得到的數(shù)字去估算公司的價值。例如，使用市盈率的話，

　　Value=EPSPE

　　理想的情況下，用不同的指標(biāo)最后應(yīng)該得到相似的結(jié)論。如果得到的估值差異太大，分析師需要判斷使用哪個指標(biāo)。

　　Step4: 估算收購溢價(takeover premium)。

　　TP=

　　TP=takeover premium

　　DP=deal price per share

　　SP=target company’s stock price

　　為估算TP，分析師需要找到最近類似收購的TP作為參照。SP需要選擇公司的股價，此股價為受收購傳聞影像之前的股價。事實上，一旦一個公司被選為潛在的收購目標(biāo)，有謠言的傳出的時候，股價往往跳漲

　　Step3： 計算這些指標(biāo)的平均數(shù)、中位數(shù)等。最后估算目標(biāo)公司的價格。