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　　作者：高頓財(cái)經(jīng)CFA講師 賀賽

　　CFA對(duì)并購中利益分配非?？粗?，考試中，CFA要求考生能夠評(píng)估并購的出價(jià)，計(jì)算并購后的價(jià)值，區(qū)分屬于目標(biāo)公司股東的收益和收購者的收益。

　　作為金融分析師，看到一樁并購，需要能夠從并購的細(xì)節(jié)中發(fā)現(xiàn)更多信息。例如，是用股票收購，還是用現(xiàn)金收購。收購的溢價(jià)是多少，估值是多少，對(duì)收購方來說，期望獲得什么;對(duì)被收購方來說，期望獲得什么。

　　=S-TP=S-

　　其中:=收購者的預(yù)期收益

　　現(xiàn)金支付還是股票支付

　　如果是現(xiàn)金收購，目標(biāo)公司股東毫無疑問會(huì)得以獲利套現(xiàn)。但是他們的收益被限定在收購金額上。如果是股票收購，目標(biāo)公司股東獲得新公司的股票，承擔(dān)了新公司的風(fēng)險(xiǎn)，也可能獲得更高的收益。

　　因此，如果收購者對(duì)并購后的前景充滿期待，他會(huì)堅(jiān)持用現(xiàn)金收購。如果目標(biāo)公司股東對(duì)并購后的前景沒有信心，他們會(huì)選擇同意現(xiàn)金收購。 現(xiàn)實(shí)中，往往有可能是混用。用現(xiàn)金+股票的方式收購，以達(dá)到折中的目的。