今天邀請(qǐng)了Coco老師為大家講解FM財(cái)務(wù)管理中每次考試必考的NPV計(jì)算部分的難點(diǎn)。
文丨Coco Pan
*原創(chuàng)版權(quán)所有，未經(jīng)授權(quán)不得抄襲，侵權(quán)必究！
同學(xué)們大家好！歡迎大家來(lái)到FM財(cái)務(wù)管理的微講堂板塊。我們今天主要來(lái)講一下每次考試必考的NPV計(jì)算部分的難點(diǎn)分析，值得同學(xué)們花時(shí)間對(duì)這部分內(nèi)容加以練習(xí)，以便更快速地完成考試中Section C板塊。
NPV Format
注意事項(xiàng)一： 寫入表格中的cash flow必須是relevant cash flow相關(guān)現(xiàn)金流
歷年考題出現(xiàn)過(guò)allocated overhead由總部分配下來(lái)的費(fèi)用，market research cost市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)用。此類cash flow屬于irrelevant cash flow非相關(guān)現(xiàn)金流，即無(wú)論該項(xiàng)目是否進(jìn)行，都要發(fā)生，所以與項(xiàng)目做不做無(wú)關(guān)，不需要進(jìn)入項(xiàng)目評(píng)估中。
此外還需要注意是現(xiàn)金流的概念。項(xiàng)目的depreciation折舊不屬于現(xiàn)金流，不需要考慮。但是折舊作為費(fèi)用，可以減少taxable profit，因而減少tax cash outflow，所以這部分抵稅的好處tax benefit on depreciation，需要在format中計(jì)算。
注意事項(xiàng)二： Inflation的影響
做題時(shí)應(yīng)該看清本題的通貨膨脹率，是否每個(gè)項(xiàng)目都有專屬的增長(zhǎng)率，還是有一個(gè)統(tǒng)一的通貨膨脹率。表格中的sales/variable cost/fixed costs/working capital investment/real term discount factor等因素都會(huì)受到通脹膨脹率的影響。
以此處的sales為例。Total sales=sales volume*current term sales price per unit*（1+growth rate）^n.這個(gè)公式大家并不陌生，在調(diào)整增長(zhǎng)時(shí)，需要用到sales自身的增長(zhǎng)率，并且第幾年就進(jìn)行幾次方的運(yùn)算。
注意事項(xiàng)三： Tax的計(jì)算
Tax的計(jì)算一直是同學(xué)們頭疼的地方，也是format中最難的部分，需要大家理解掌握。
首先我們要知道tax是按照taxable profit進(jìn)行計(jì)算的，而taxable profit是包含capital allowance即稅法上允許抵扣的折舊額，但是這部分不包含在operating cash flow中，所以我們需要在working中先計(jì)算出taxable profit=operating cash flow-capital allowance，再乘以對(duì)應(yīng)稅率，即可算出tax outflow。
此外仍需看清納稅時(shí)點(diǎn)，究竟是在當(dāng)年paid in current year，還是需要遞延一年paid in arrears。
注意事項(xiàng)四： working capital investment
Working capital也是同學(xué)們?cè)谟?jì)算NPV時(shí)的難點(diǎn)。這里給出大家一個(gè)口訣。期初投入，期末收回，考慮變動(dòng)。
期初投入指的是working capital在第0年就要為第一年的銷售投入，以此類推。期末收回指的是項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，需要收回之前所有運(yùn)營(yíng)資本的投入。
而考慮變動(dòng)指的是每年項(xiàng)目對(duì)運(yùn)營(yíng)資本的需求，要么是基于inflation調(diào)整，要么是基于每年sales的百分比，我們需要考慮的是追加的投資額。
比方說(shuō)第一年的WC的需求100，第二年的WC需求是150。那么我們就要在第一年年末追加投入150-100=50。此外變動(dòng)要做到多退少補(bǔ)，如果working capital的需求減少了，我們就可以收回部分working capital來(lái)。
以上，老師幫助大家梳理了一下NPV計(jì)算時(shí)的四大注意事項(xiàng)。希望大家在課后可以經(jīng)常練習(xí)NPV的計(jì)算大題哦。
以上是【FM微課堂: NPV計(jì)算注意事項(xiàng)】的全部解答，如果想要學(xué)習(xí)更多關(guān)于【ACCA】的知識(shí)，歡迎大家前往高頓ACCA頻道！