文：范紫薇Genie老師
　　高頓ACCA名師，世界百強(qiáng)名校澳大利亞莫納什大學(xué)一等榮譽(yù)碩士。授課條理清晰，通俗易懂，幫助學(xué)生輕松建立知識(shí)框架和體系，深受學(xué)生好評(píng)。全面掌握考點(diǎn)，善于總結(jié)答題思路和要點(diǎn)，幫助學(xué)生快速通過考試。

 
　　名師講解
　　3月份的季考由于一些不可抗力取消了，但是大家還是有很熱情的在學(xué)習(xí)的對(duì)吧！
　　在疫情隔離期間，紫老師也感受到了大家在家學(xué)習(xí)的熱情，雖然3月份考試取消了，但是！我們還是要一起奮戰(zhàn)6月份的季考！
　　為了防止大家在6月份“忘光”財(cái)務(wù)管理，再翻出來看的時(shí)候可以快速get考試要點(diǎn)，紫老師帶大家梳理FM的易錯(cuò)知識(shí)！最后附上紫老師推薦復(fù)習(xí)順序！可以趕緊收藏下來，5月份翻出來備考用哦~
　　Part A Financial Management Function
　　財(cái)務(wù)管理基本職能，相對(duì)簡(jiǎn)單，對(duì)大家來說是送分題，所以就更不要在送分題上丟分啦~
　　Stakeholder的分類是一個(gè)小易錯(cuò)點(diǎn)，從internal,connected,external的角度分類，要注意shareholder股東雖然是公司的所有人，但是隸屬于connected stakeholder，只有公司內(nèi)部參與經(jīng)營(yíng)的人才是internal stakeholder。
　　在這一part所學(xué)習(xí)的managerial reward schemes,performance related-pay,regulatory requirements都是促進(jìn)利益相關(guān)者目標(biāo)實(shí)現(xiàn)(encourage the achievement of stakeholder objectives)的方法，并不是只是實(shí)現(xiàn)股東目標(biāo)哦~
　　Part B Financial Management Environment
　　財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境與市場(chǎng)環(huán)境，與本科目主要內(nèi)容聯(lián)系不大的一些需要記憶的點(diǎn)，都背下來就沒什么可擔(dān)心的啦。
　　壟斷與寡頭壟斷，monopoly-壟斷，一個(gè)公司占有某一產(chǎn)品100%的市場(chǎng)份額，如果題目說monopoly是指一個(gè)公司擁有產(chǎn)品80%的市場(chǎng)份額那必然是錯(cuò)誤的；oligopoly-寡頭壟斷，幾家公司包攬某一產(chǎn)品的整個(gè)市場(chǎng)。
　　Part C Working Capital Management
　　營(yíng)運(yùn)資本管理，F(xiàn)M的三大之一，能考察大題的重點(diǎn)較散考點(diǎn)多。
　　現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)周期(cash operating cycle)越長(zhǎng)越影響企業(yè)的盈利能力，因?yàn)槠髽I(yè)的資金被存貨和顧客長(zhǎng)期占用，同時(shí)又沒有通過“免費(fèi)”拖欠供應(yīng)商來使用Other People’s Money(OPM)現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)周期(cash operating cycle)越長(zhǎng)，代表企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本上的投資(investment in working capital)越多。
　　營(yíng)運(yùn)資本的融資政策需要看企業(yè)是否做到長(zhǎng)融對(duì)長(zhǎng)投，短融對(duì)短投，也就是說需要同時(shí)關(guān)注資產(chǎn)和融資兩個(gè)方向，而營(yíng)運(yùn)資本的投資政策則只關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)部分，多少投資于長(zhǎng)期，多少投資于短期。

 
　　Part D Investment Appraisal
　　投資評(píng)估，一直以來因?yàn)橛蠳PV這第一考點(diǎn)而稱霸武林。
　　Return on capital employed(ROCE)是唯一一個(gè)使用會(huì)計(jì)利潤(rùn)評(píng)估項(xiàng)目的指標(biāo)，它如此的不優(yōu)秀就是為了讓大家記住，不要直接把題目給出的現(xiàn)金流帶入公式計(jì)算，要先減掉非現(xiàn)金費(fèi)用（e.g.折舊）求出會(huì)計(jì)利潤(rùn)再帶入公式哦~
　　NPV的大題框架和套路極其明顯，一般除了計(jì)算問題不容易出錯(cuò)，但是要注意融資方向的利息支付不能計(jì)算到項(xiàng)目評(píng)估的相關(guān)現(xiàn)金流中~
　　Lease or borrow to buy決策中，無論是支付租金，或是購買資產(chǎn)時(shí)的折舊和維修費(fèi)用，都有考慮到抵稅的作用，同時(shí)假設(shè)了資金都是通過借款得來的，對(duì)于這樣的稅后現(xiàn)金流折現(xiàn)時(shí)使用的折現(xiàn)率必須是稅后借款成本after tax cost of borrowing也就是在融資章節(jié)所學(xué)到的kdat~
　　而asset replacement決策并不一定要用稅后借款成本折現(xiàn)，要保證現(xiàn)金流與折現(xiàn)率匹配，如果進(jìn)行資產(chǎn)置換決策時(shí)的現(xiàn)金流是忽略稅的，那么折現(xiàn)率就也應(yīng)該是稅前的，匹配！匹配！
　　計(jì)算項(xiàng)目中某一變量敏感性時(shí)，如果題目給出了納稅的信息，要記得將稅務(wù)影響計(jì)算進(jìn)PV of variable中~
　　Part E Business Finance
　　企業(yè)融資，實(shí)際上是全科目分值最高的Part，低調(diào)且富有。
　　計(jì)算cost of capital時(shí)，使用到的債券、優(yōu)先股、普通股的價(jià)格都必須是除息價(jià)，債券就是ex-interest除利息價(jià)，優(yōu)先股和普通股就是ex-dividend除股息價(jià)~其中計(jì)算cost of debt的時(shí)候，要另外考慮到利息的遞減稅務(wù)作用，求出企業(yè)真實(shí)承擔(dān)的kdat~
　　在FM中進(jìn)行融資決策時(shí)主要關(guān)注長(zhǎng)期融資，因此計(jì)算加權(quán)平均資本成本(WACC)時(shí)，只包含長(zhǎng)期融資，而不可以包含短期融資~
　　計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿時(shí)也是只包含長(zhǎng)期融資，并且計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，優(yōu)先股歸屬于債務(wù)類，不要計(jì)入equity的價(jià)值中哦~
　　求project specific discount rate要選好去杠桿和上杠桿時(shí)使用的信息，題目的常考法是改變了業(yè)務(wù)方向但不改變杠桿的新項(xiàng)目，那么去杠桿是要使用可比公司的βe和價(jià)值信息，上杠桿時(shí)要使用本公司的價(jià)值信息。
　　Part F Business Valuation
　　公司估值，與企業(yè)融資的內(nèi)容相輔相成，一定在section B中考察一道情景題。
　　通過資產(chǎn)法對(duì)equity進(jìn)行估值時(shí)，要用總資產(chǎn)減去總負(fù)債先得到凈資產(chǎn)，再除以總股數(shù)得到每股價(jià)值鴨~別拿著資產(chǎn)總價(jià)值直接就除股數(shù)了~
　　計(jì)算債務(wù)價(jià)值時(shí)，要從投資者的角度為債務(wù)類投資估值，因此利息的部分就是公司實(shí)際發(fā)放的數(shù)量，千萬別減“企稅”，折現(xiàn)時(shí)要使用投資人的required rate of return這個(gè)數(shù)字等于企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本Kd，注意題目給的信息，別選錯(cuò)了~
　　Part G Risk Management
　　風(fēng)險(xiǎn)管理，包括外匯和利率風(fēng)險(xiǎn)管理兩個(gè)部分，一定在section B中考察一道情景題。
　　計(jì)算未來的即期匯率(expected/future spot rate)時(shí)，要運(yùn)用購買力平價(jià)理論P(yáng)PP，通過兩國(guó)的通貨膨脹計(jì)算；而計(jì)算遠(yuǎn)期匯率(forward rate)時(shí)，要運(yùn)用利率評(píng)價(jià)理論IRP，通過兩種貨幣的名義利率計(jì)算；而當(dāng)題目標(biāo)明根據(jù)four-way equivalence計(jì)算時(shí)，四個(gè)“方向”都相等，則不需要做這樣的區(qū)分~
　　最后說一下紫老師的推薦復(fù)習(xí)順序，在1~2月份已經(jīng)學(xué)好，報(bào)考了6月份季考的寶寶要在5月份就開始按順序復(fù)習(xí)了！

 
　　最后紫老師祝大家考的都會(huì)，蒙的全對(duì)！~