證券組合管理理論最早由美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)堂家哈理.馬柯威茨于1952年不斷提出。
 
　　一、證券組合的含義和類型
　　證券組合按不同的投資目標(biāo)可以分為避稅型、收入型、增長(zhǎng)型、收入和增長(zhǎng)混合型、貨幣市場(chǎng)型、國(guó)際型及指數(shù)化型等。避稅型證券組合通常投資于市政債券，這種債券免交聯(lián)邦稅，也常常免交州稅和地方稅。收入型證券組合追求基本收益(即利息、股息收益)的*5化。能夠帶來基本收益的證券有附息債券、優(yōu)先股及一些避稅債券。增長(zhǎng)型證券組合以資本升值(即未來價(jià)格上升帶來的價(jià)差收益)為目標(biāo)。收入和增長(zhǎng)混合型證券組合試圖在基本收入與資本增長(zhǎng)之間達(dá)到某種均衡，因此也稱為均衡組合。貨幣市場(chǎng)型證券組合是由各種貨幣市場(chǎng)工具構(gòu)成的，如國(guó)庫(kù)券、高信用等級(jí)的商業(yè)票據(jù)等，安全性很強(qiáng)。國(guó)際型證券組合投資于海外不同的國(guó)家，是組合管理的時(shí)代潮流。指數(shù)化型證券組合模擬某種市場(chǎng)指數(shù)。
 
　　二、證券組合管理的意義和特點(diǎn)
　　證券組合管理的意義在于采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟx擇多種證券作為投資對(duì)象，以達(dá)到在保證預(yù)期收益的前提下使投資風(fēng)險(xiǎn)最小或在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下使投資收益*5化的目標(biāo)，避免投資過程的隨意性。證券組合管理特點(diǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：
　　1．投資的分散性。證券組合理論認(rèn)為，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)隨著組合所包含證券數(shù)量的增加而降低，尤其是證券問關(guān)聯(lián)性極低的多元化證券組合可以有效地降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，使證券組合的投資風(fēng)險(xiǎn)趨向于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)水平。因此，組合管理強(qiáng)調(diào)構(gòu)成組合的證券應(yīng)多元化。
　　2．風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高；承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越低。
 
　　三、證券組合管理的方法和基本步驟
　　(一)證券組合管理的方法
　　根據(jù)組合管理者對(duì)市場(chǎng)效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為被動(dòng)管理和主動(dòng)管理兩種類型。所謂被動(dòng)管理方法，指長(zhǎng)期穩(wěn)定持有模擬市場(chǎng)指數(shù)的證券組合以獲得市場(chǎng)平均收益的管理方法。由于承認(rèn)存在投資風(fēng)險(xiǎn)并認(rèn)為組合投資能夠有效降低公司的特定風(fēng)險(xiǎn)，所以他們通常購(gòu)買分散化程度較高的投資組合，如市場(chǎng)指數(shù)基金或類似的證券組合。所謂主動(dòng)管理方法，指經(jīng)常預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情或?qū)ふ叶▋r(jià)錯(cuò)誤的證券，并借此頻繁調(diào)整證券組合以獲得盡可能高的收益的管理方法。
　　(二)證券組合管理的基本步驟
　　1．確定證券投資政策。證券投資政策是投資者為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)應(yīng)遵循的基本方針和基本準(zhǔn)則。包括確定投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對(duì)象以及應(yīng)采取的投資策略和措施等。投資目標(biāo)的確定必須包括風(fēng)險(xiǎn)和收益兩部分內(nèi)容。
　　2．進(jìn)行證券投資分析。證券投資分析的一個(gè)目的是明確這些證券的價(jià)格形成機(jī)制和影響證券價(jià)格波動(dòng)的諸因素及其作用機(jī)制；另一個(gè)目的是發(fā)現(xiàn)那些價(jià)格偏離價(jià)值的證券。
　　3．組建證券投資組合。投資者需要注意個(gè)別證券選擇、投資時(shí)機(jī)選擇和多元化三個(gè)問題。
　　4．投資組合的修正。投資者應(yīng)該對(duì)證券組合在某種范圍內(nèi)進(jìn)行個(gè)別調(diào)整，使得在剔除交易成本后，在總體上能夠*5限度地改善現(xiàn)有證券組合的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特性。
　　5．投資組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估?？梢詫⑵淇闯墒亲C券組合管理過程中的一種反饋與控制機(jī)制。
 
　　四、現(xiàn)代證券組合理論體系的形成與發(fā)展
　　(一)現(xiàn)代證券組合理論的產(chǎn)生
　　1952年，哈理.馬柯威茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。這篇著名的論文標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論的開端。馬柯威茨分別用期望收益率和收益率的方差來衡量投資的預(yù)期收益水平和不確定性，建立均值方差模型來闡述如何全盤考慮上述兩個(gè)目標(biāo)，從而進(jìn)行決策。
　　(二)現(xiàn)代證券組合理論的發(fā)展
　　1963年，馬柯威茨的學(xué)生威廉·夏普提出了一種簡(jiǎn)化的計(jì)算方法，這一方法通過建立單因素模型來實(shí)現(xiàn)。這個(gè)模型被廣泛用于不同類型證券之間的投資分配上，如債券、股票、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)等。當(dāng)今，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，多因素模型已被廣泛應(yīng)用在證券組合中普通股之間的投資分配。
 
　　五、基金信息披露的分類
　　信息披露可分為：基金募集信息披露、運(yùn)作信息披露和臨時(shí)信息披露。
　　(一)基金募集信息披露
　　基金募集信息披露可分為首次募集信息披露和存續(xù)期募集信息披露。首次募集信息披露主要包括基金份額發(fā)售前至基金合同生效期間進(jìn)行的信息披露。存續(xù)期募集信息披露主要指開放式基金在基金合同生效后每6個(gè)月披露一次更新的招募說明書。
　　(二)基金運(yùn)作信息披露
　　基金運(yùn)作信息披露文件包括：基金份額上市交易公告書、基金資產(chǎn)凈值和份額凈值報(bào)告、基金年度報(bào)告、半年度報(bào)告、季度報(bào)告。
　　(三)基金臨時(shí)信息披露
　　基金臨時(shí)信息披露是不定期的披露，是對(duì)重大影響事件進(jìn)行的披露。
 
　　六、XBRL在基金信息披露中的應(yīng)用
　　在基金信息披露中應(yīng)用XBRL(可擴(kuò)展商業(yè)報(bào)告語(yǔ)言)，有利于促進(jìn)信息披露的規(guī)范化、透明化和電子化，提高信息編報(bào)、傳送和使用的效率和質(zhì)量。對(duì)于編制信息披露文件的基金管理公司及進(jìn)行財(cái)務(wù)信息復(fù)核的托管銀行，采用XBRL將有助于其梳理內(nèi)部信息系統(tǒng)和相關(guān)業(yè)務(wù)流程，實(shí)現(xiàn)流程再造，促進(jìn)業(yè)務(wù)效率和內(nèi)部控制水平的全面提高；對(duì)于分析評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)等基金信息服務(wù)中介，將可望以更低成本和以更便捷的方式獲得高質(zhì)量的公開信息；對(duì)于投資者，將更容易獲得有用的信息，便于其進(jìn)行投資決策；對(duì)于監(jiān)管部門，借助于XBRL技術(shù)，可以進(jìn)一步提高研究的深度和廣度，提升監(jiān)管效率和科學(xué)決策水平。
 
　　七、我國(guó)基金信息披露制度體系
　　我國(guó)基金信息披露制度體系可分為國(guó)家法律、部門規(guī)章、規(guī)范性文件與自律性規(guī)則四個(gè)層次。
　　(一)基金信息披露的國(guó)家法律
　　我國(guó)法律對(duì)基金信息披露的規(guī)范主要體現(xiàn)在2004年6月1日起施行的《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》(簡(jiǎn)稱《證券投資基金法》)中?！蹲C券投資基金法》規(guī)定，基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)依法披露基金信息，保證所披露信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性?；鹦畔⑴读x務(wù)人應(yīng)當(dāng)確保應(yīng)予披露的基金信息在基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)披露，并保證投資者能夠按照基金合同約定的時(shí)間和方式查閱或者復(fù)制公開披露的信息資料。
　　(二)基金信息披露的部門規(guī)章
　　基金信息披露的部門規(guī)章主要體現(xiàn)在于2004年7月1日起施行的《證券投資基金信息披露管理辦法》中。
　　(三)基金信息披露的規(guī)范性文件
　　基金信息披露的規(guī)范性文件主要包括三類：基金信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則、基金信息披露編報(bào)規(guī)則、基金信息披露XBRL模板和相關(guān)標(biāo)引規(guī)范?！痘鹦畔⑴禭BRL標(biāo)引規(guī)范》是根據(jù)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和基金披露法規(guī)定義的詞匯表，于2008年由中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施的規(guī)范性文件?；鹦畔⑴禭BRL模板是根據(jù)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和基金披露法規(guī)要求，將各類披露文件進(jìn)一步表格化，并為各類信息元素加注XBRL編號(hào)。
　　例9—3(2012年3月真題·單選題)
　　下列不屬于基金信息披露的規(guī)范性文件的是（　?。?。
　　A．《證券投資基金信息披露管理辦法》
　　B．《上市交易公告書的內(nèi)容與格式》
　　C．《基金凈值表現(xiàn)的編制與披露》
　　D．《貨幣市場(chǎng)基金信息披露特別規(guī)定》
　　【參考答案】A
　　【解析】我國(guó)基金信息披露的規(guī)范性文件分為三類：基金信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則、基金信息披露編報(bào)規(guī)則、基金信息披露XBRL模板和相關(guān)標(biāo)引規(guī)范(Taxonomy)?；鹦畔⑴秲?nèi)容與格式準(zhǔn)則主要規(guī)范各類披露文件的內(nèi)容與格式，包括招募說明書、基金合同、托管協(xié)議、上市交易公告書、年度報(bào)告、半年度報(bào)告和季度報(bào)告的內(nèi)容與格式等?；鹦畔⑴毒巿?bào)規(guī)則主要規(guī)范特定事項(xiàng)或特殊基金品種的披露，包括主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算及披露、基金凈值表現(xiàn)的編制及披露、會(huì)計(jì)報(bào)表附注的編制及披露、投資組合報(bào)告的編制及披露和貨幣市場(chǎng)基金信息披露特別規(guī)定等。基金信息披露XBRL模板是根據(jù)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和基金披露法規(guī)，將各類披露文件進(jìn)一步表格化，并為各類信息元素加注XBRL編號(hào)。
　　(四)基金信息披露的自律性規(guī)則
　　如證券交易所的基金上市規(guī)則。