2013年9月份證券從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識》第六章重難點輔導(dǎo)（2）

　?。┙灰自瓌t和交易規(guī)則
　　證券交易所采用經(jīng)紀(jì)制交易方式，投資者必須委托具有會員資格的證券經(jīng)紀(jì)商在交易所內(nèi)代理買賣證券，經(jīng)紀(jì)商通過公開竟價形成證券價格，達(dá)成交易。
　　我國《證券法》規(guī)定，證券交易遵循公開、公平、公正的原則。
　　我國《證券法》規(guī)定，證券在證券交易所上市交易，應(yīng)當(dāng)采用公開的集中交易方式或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)的其他方式。證券交易當(dāng)事人買賣的證券可以采用紙面形式或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他形式。證券交易以現(xiàn)貨和國務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行交易。
　　1、交易原則
　?。?）價格優(yōu)先原則。價格較高的買入申報優(yōu)先于價格較低的買入申報，價格較低的賣出申報優(yōu)先于價格較高的賣出申報。
　?。?）時間優(yōu)先原則。同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定。
　　2、證券交易所交易規(guī)則
　　上海、深圳證券交易所主板市場交易規(guī)則。上海、深圳證券交易所主板市場的主要交易規(guī)則有：
　?。?）交易時間。交易所有嚴(yán)格的交易時間，在規(guī)定的時間內(nèi)開始和結(jié)束集中交易，以示公正。滬、深證券交易所規(guī)定，采用競價交易方式的，每個交易日的9：15～9：25為開盤集合競價時間；上海證券交易所9：30～11：30、l3：00～15：00為連續(xù)競價時間；深圳證券交易所9：30～ll：30、13：00～14：57為連續(xù)競價時間，l4：57～15：00為收盤集合競價時間，15：00～15：30為大宗交易時間。
　　（2）交易單位。交易單位是交易所規(guī)定每次申報和成交的交易數(shù)量單位，以提高交易效率。一個交易單位俗稱“一手”，委托買賣的數(shù)量通常為一手或一手的整數(shù)倍。滬、深證券交易所規(guī)定，通過競價交易買入股票、基金、權(quán)證的，申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)為l00股（份）或其整數(shù)倍。賣出股票、基金、權(quán)證時，余額不足l00股（份）的部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報賣出。股票、基金、權(quán)證交易單筆申報*5數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過l00萬股（份）。
　?。?）證券交易的計價單位和申報價格最小變動單位。不同證券的交易采用不同的計價單位。股票為“每股價格”，基金為“每份基金價格”，權(quán)證為“每份權(quán)證價格”，債券為“每百元面值債券的價格”，債券質(zhì)押式回購為“每百元資金到期年收益”，債券買斷式回購為“每百元面值債券的到期購回價格”。A股、債券交易和債券買斷式回購交易的申報價格最小變動單位為0、Ol元人民幣，基金、權(quán)證交易為0、001元人民幣；上海證券交易所B股交易為0、001美元，深圳證券交易所B股交易為0、01港元；債券質(zhì)押式回購交易為0、005元。
　?。?）報價方式。傳統(tǒng)的證券交易所用口頭叫價方式并輔之以手勢作為補充，現(xiàn)代證券交易所多采用電腦報價方式。
　?。?）價格決定。我國上海、深圳證券交易所的證券競價交易采取集合競價和連續(xù)競價方式。集合競價是指在規(guī)定的時間內(nèi)接受的買賣申報一次性撮合的競價方式；連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式。
　　集合競價時【可確定開盤價】，成交價格的確定原則為：可實現(xiàn)*5成交量的價格；高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格；與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。集合競價期間未成交的買賣申報，自動進(jìn)入連續(xù)競價。證券的開盤價為當(dāng)日該證券的*9筆成交價格。
　　（6）漲跌幅限制。滬、深證券交易所對股票、基金交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為l0%，其中ST股票和*ST股票價格漲跌幅比例為5%。屬于下列情形之一的，[*{5}*]交易日無價格漲跌幅限制：首次公開發(fā)行上市的股票和封閉式基金；增發(fā)上市的股票；暫停上市后恢復(fù)上市的股票；交易所認(rèn)定的其他情形。
　　2012年3月，上交所和和深交所完善股票上市首日盤中臨時停盤制度以加強對新股上市初期的交易監(jiān)管。
　　深圳證券交易所規(guī)定，當(dāng)股票上市首日出現(xiàn)下列情形之一的，深圳證券交易所可以對其實施盤中臨時停牌至14：57：（1）盤中成效價較當(dāng)日開盤價首次上漲或下跌達(dá)到或超過10%的；（2）盤中換手率達(dá)到或超過50%的。臨時停牌期間，投資者可以繼續(xù)申報，也可以撤銷申報。深圳證券交易所于14:57將其復(fù)牌并對已接受的申報進(jìn)行復(fù)牌集合競價，再進(jìn)行收盤集合競價。暫停上市后恢復(fù)上市首日等實行無價格漲跌限制的股票的盤中臨時停牌，參照該規(guī)定執(zhí)行。
　　上海證券交易所規(guī)定，新股上市首日出現(xiàn)下列異常波動情形之一的，交易所可以對其實施盤中臨時停牌：（1）盤中成交價格較當(dāng)日開盤價首次上漲或下跌10%以上（含）；（2）盤中成交價格較當(dāng)日開盤價上漲或下跌20%以上（含）；（3）盤中換手率（成交量除以當(dāng)日實際上市流通量）達(dá)到80%以上（含）。因第（1）項停牌的，當(dāng)日僅停牌一次，停牌持續(xù)時間為30分鐘，停牌時間達(dá)到或超過14：55的，當(dāng)日14:55復(fù)牌。因第（2）（3）項停牌的，停牌持續(xù)時間至當(dāng)日14:55。上海證券交易所其他無價格漲跌幅限制股票盤中臨時停牌的標(biāo)準(zhǔn)。比照適用于上述規(guī)定。
　　上海證券交易所還規(guī)定，新股上市初期（上市后的前10個交易日）出現(xiàn)的下列行為屬于異常交易行為，交易所予以重點監(jiān)控：（1）同一賬戶或同一控制人控制的多個賬戶，單日累計買入數(shù)量超過新股實際上市流通量1‰的；（2）同一賬戶或同一控制人控制的多個賬戶進(jìn)行日內(nèi)反向交易或頻繁隔日反向交易，且數(shù)量較大的；（3）在集合競價階段或收盤前15分鐘，通過高價申報、大額申報、連續(xù)申報、頻繁申報撤單等方式，嚴(yán)重影響新股開盤價或者收盤價的；（4）在連續(xù)競價階段，當(dāng)*7成交價接近日內(nèi)*6成交價時，以上不低于行情即時揭示的最低買入價格累計申報時點之前的行情揭示*7成交價的2%。且數(shù)量較大的；（6）利用市價委托進(jìn)行大額申報，嚴(yán)重影響新股交易價格的；（7）上交所認(rèn)為需要重點監(jiān)控的其他新股異常交易行為。
　?。?）（了解）掛牌、摘牌、停牌與復(fù)牌。交易所對上市證券實行掛牌交易。證券上市期屆滿或依法不再具備上市條件的，交易所終止其上市交易，并予以摘牌。股票、封閉式基金交易出現(xiàn)異常波動的，交易所可以決定停牌，直至相關(guān)當(dāng)事人作出公告當(dāng)日的上午10：30予以復(fù)牌。
　?。?）交易行為監(jiān)督。
　　涉嫌內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為違規(guī)行為；買賣證券的時間、數(shù)量、方式受限行為；可能影響證券交易價格或數(shù)量的異常交易行為；證券交易價格或交易量明顯異常的情形；證券交易所認(rèn)為需要重點監(jiān)控的其他事項。
　?。?）交易異常情況處理。因發(fā)生不可抗力、意外事件、技術(shù)故障或交易所認(rèn)定的其他異常情況，導(dǎo)致部分或全部交易不能進(jìn)行的，交易所將及時向市場公告，并可視情況需要單獨或者同時采取技術(shù)性停牌、臨時停市、暫緩進(jìn)入交收等措施。
　　交易所采取上述措施的，將及時報告中國證監(jiān)會。對技術(shù)性停牌或臨時停市的決定，交易所通過網(wǎng)站及相關(guān)媒體及時予以公告。技術(shù)性停牌或臨時停市原因消除后，交易所可以決定恢復(fù)交易，并向市場公告。
　?。?0）信息發(fā)布。
　　交易規(guī)則看似平常，但正是這些交易規(guī)則組織起每日巨額的證券交易，保證了證券交易的高效、有序進(jìn)行。
　　二、場外交易市場
　　（一）場外交易市場的定義和特征
　　1、場外交易市場定義。從交易的組織形式看，資本市場可以分為交易所場內(nèi)市場和場外交易市場，場外交易市場是相對于交易所市場而言的，是在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣的市場。傳統(tǒng)的場內(nèi)市場和場外市場在物理概念上的區(qū)分為：交易所市場的交易是集中在交易大廳內(nèi)進(jìn)行的；場外市場，又被稱為“柜臺市場”或“店頭市場”，是分散在各個證券商柜臺的市場，無集中交易場所和統(tǒng)一交易制度。但是，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，證券交易的方式逐漸演變?yōu)橥ㄟ^網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)將訂單匯集起來，再由電子交易系統(tǒng)處理，場內(nèi)市場和場外市場的物理界限逐漸模糊。
　　目前，場內(nèi)市場和場外市場的概念演變?yōu)轱L(fēng)險分層管理的概念，即不同層次市場按照上市品種的風(fēng)險大小，通過對上市或掛牌條件、信息披露制度、交易結(jié)算制度、證券產(chǎn)品設(shè)計以及投資者約束條件等作出差異化安排，實現(xiàn)了資本市場交易產(chǎn)品的風(fēng)險縱向分層。
　　2、場外交易市場特征
　?。?）掛牌標(biāo)準(zhǔn)相對較低，通常不對企業(yè)規(guī)模和盈利情況等作要求。
　　（2）信息披露要求較低，監(jiān)管較為寬松。
　?。?）交易制度通常采用做市商制度。做市商制度也叫報價驅(qū)動制度，是指做市商向市場提供雙向報價，投資者根據(jù)報價選擇是否與做市商交易。相對于交易所市場常用的競價交易制度，場外交易市場的投資者無論是買入還是賣出股票，都只能與做市商交易，即在一筆交易中，買賣雙方必須有一方是做市商。近年來，隨著計算機和網(wǎng)絡(luò)通訊等電子技術(shù)的應(yīng)用，場外交易市場和交易所市場在交易方式上日益趨同，場外交易市場也具備了計算機自動撮合的條件。目前的場外交易市場早已不再單純采用集中報價、分散成交的做市商模式，而是摻雜自動競價撮合，形成混合交易模式。
　?。ǘ﹫鐾饨灰资袌龅墓δ?br>　　場外交易市場是我國多層次資本市場體系的重要組成部分，主要具備以下功能：
　　1、拓寬融資渠道，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。
　　2、為不能在證券交易所上市交易的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的場所。
　　3、提供風(fēng)險分層的金融資產(chǎn)管理渠道。
　　（三）我國的場外交易市場
　　1、銀行間債券市場。全國銀行間債券市場是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡稱“交易中心”）和中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱“中央登記公司”）的，面向商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公司、證券公司等金融機構(gòu)進(jìn)行債券買賣和回購的市場。交易中心是中國人民銀行直屬事業(yè)單位。國銀行問債券市場成立于l997年6月6日。
　?。?）組織構(gòu)架。交易中心總部設(shè)在上海，備份中心建在北京。
　?。?）發(fā)展過程。
　?。?）人民幣債券交易。
　　交易時間：每周一～周五（節(jié)假日除外）9：O0—12：O0，13：30～16：30。
　　從2002年4月起，債券市場準(zhǔn)入實行備案制。
　　2、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)：又稱三板。目前，在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司大致可分為兩類：一類是原STAQ（全國證券交易自動報價系統(tǒng)）、NET（全國證券交易系統(tǒng)）掛牌公司和滬、深證券交易所退市公司；另一類是非上市股份有限公司的股份報價轉(zhuǎn)讓，目前主要是中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司。原STAQ、NET掛牌公司和滬、深證券交易所退市公司的股份轉(zhuǎn)讓以集合競價的方式配對撮合，現(xiàn)股份轉(zhuǎn)讓價格不設(shè)指數(shù)，股份轉(zhuǎn)讓價格實行5%的漲跌幅限制。股份實行分類轉(zhuǎn)讓，股東權(quán)益為正值或凈利潤為正值的，股份每周轉(zhuǎn)讓五次；二者均為負(fù)值的，股份每周轉(zhuǎn)讓三次；未與主辦券商簽訂委托代辦股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，或不履行基本信息披露義務(wù)的，股份每周轉(zhuǎn)讓一次。
　　代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的主要功能是為非上市中小型高新技術(shù)股份公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，同時也為退市后的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場所，并解決了原STAQ、NET系統(tǒng)歷史遺留的數(shù)家公司法人股的流通問題。
　　代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是一個以證券公司及相關(guān)當(dāng)事人的契約為基礎(chǔ)，依托證券交易所和中央登記公司的技術(shù)系統(tǒng)和證券公司的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以代理買賣掛牌公司股份為核心業(yè)務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺。
　　3、【2012年，新增】債券柜臺交易市場。又稱柜臺記賬式債券交易業(yè)務(wù)，是指銀行通過營業(yè)網(wǎng)店（含電子銀行系統(tǒng)）與投資人繼續(xù)債券買賣，并辦理相關(guān)托管與結(jié)算等業(yè)務(wù)的行為。
　　柜臺交易具有以下特點：一是為了個人投資者投資于公債二級市場提供更方便的條件，可以吸引更多的個人投資乾。二是場外交易的覆蓋面和價格形成機制不受限制，方便于中央銀行進(jìn)行公開市場操作。三是有利于商業(yè)銀行低成本、大規(guī)模地買賣公債等等。彌補這些不足，則需要其他多種交易方式的相互配合。四是有利于促進(jìn)各市場之間的價格、收益率趨于一致。
　　銀行債券柜臺交易也將為商業(yè)銀行帶來現(xiàn)金流。一是債券交易傭金收入；二是債券買賣價差；三是可能獲得債券發(fā)行的分銷費。