?。ㄒ唬┵Y本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理
　　
　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn)，而定價(jià)則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率，進(jìn)而決定股票價(jià)格。
　　
　　根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系，某資產(chǎn)的必要收益率是由無風(fēng)險(xiǎn)收益率和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率決定的。即：
　　
　　必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率
　　
　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一個(gè)主要貢獻(xiàn)就是解釋了風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法，并且給出了下面的一個(gè)簡單易用的表達(dá)形式：
　　
　　R＝Rf＋β×（Rm一Rf）
　　
　　這是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的核心關(guān)系式。式中，R 表示某資產(chǎn)的必要收益率；β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國債的利率來近似替代；Rm表示市場組合收益率，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。
　　
　　公式中（Rm一Rf）稱為市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬。某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬與該資產(chǎn)β系數(shù)的乘積。即：
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)收益率=β×（Rm一Rf）
　　
　?。ǘ┳C券市場線（SML）
　　
　　如果把資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式中的β看做自變量（橫坐標(biāo)），必要收益率R作為因變量（縱坐標(biāo)），無風(fēng)險(xiǎn)利率（Rf）和市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬（Rm一Rf）作為已知系數(shù)，那么這個(gè)關(guān)系式在數(shù)學(xué)上就是一個(gè)直線方程，叫做證券市場線，簡稱SML，即以下關(guān)系式所代表的直線：
　　
　　R＝Rf＋β×（Rm一Rf）
　　
　?。ㄈ┳C券資產(chǎn)組合的必要收益率
　　
　　證券資產(chǎn)組合的必要收益率也可以通過證券市場線來描述：
　　
　　證券資產(chǎn)組合的必要收益率=Rf＋βp×（Rm一Rf）
　　
　　此公式與前面的資產(chǎn)資本定價(jià)模型公式非常相似，它們的右側(cè)*10不同的是β系數(shù)的主體，前面公式中的β系數(shù)是單項(xiàng)資產(chǎn)或個(gè)別公司的β系數(shù)；而這里的βp則是資產(chǎn)組合的β系數(shù)。
　　
　　（四）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性和局限性
　　
　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型和證券市場線*5的貢獻(xiàn)在于它提供了對風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述，CAPM和SML首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”這樣一種直觀認(rèn)識，用這樣簡單的關(guān)系式表達(dá)出來。不過仍存在著一些明顯的局限。到目前為止，CAPM和SML是對現(xiàn)實(shí)中風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系的最為貼切的表述，因此長期以來，被財(cái)務(wù)人員、金融從業(yè)者以及經(jīng)濟(jì)學(xué)家作為處理風(fēng)險(xiǎn)問題的主要工具。