行業(yè)風(fēng)險分析
　　行業(yè)風(fēng)險分析框架
　　該框架從七個方面來評價一個行業(yè)的潛在風(fēng)險。
　　（1）行業(yè)成熟度
　?。ㄋ碾A段模型）
　　行業(yè)發(fā)展各階段的特點
　　啟動階段
　　①銷售：由于價格比較高，銷售量很小。
　?、诶麧櫍阂驗殇N售量低而成本相對很高，利潤為負(fù)值。
　　③現(xiàn)金流：低銷售、高投資和快速的資本成長需求造成現(xiàn)金流也為負(fù)值。
　?、倌暝鲩L率可以達(dá)到100%以上。
　?、谶@些行業(yè)時刻處于變化之中，未來的狀況非常難預(yù)測。
　?、郛?dāng)新的產(chǎn)品或者服務(wù)項目剛剛被推出的時候，銷售量一般都很小，與之相對應(yīng)的卻是高昂的價格。
　?、苓@一階段的資金應(yīng)當(dāng)主要來自企業(yè)所有者或者風(fēng)險投資者，而不應(yīng)該是來自商業(yè)銀行。
　　處在啟動階段的行業(yè)代表著*6的風(fēng)險，原因主要有三點：首先，由于是新興行業(yè)，幾乎沒有關(guān)于此行業(yè)的信息，也就很難分析其所面臨的風(fēng)險；其次，行業(yè)面臨很快而且難以預(yù)見的各種變化，使企業(yè)還款具有很大的不確定性；最后，本行業(yè)的快速增長和投資需求將導(dǎo)致大量的現(xiàn)金需求，從而使一些企業(yè)可能在數(shù)年中都會擁有較弱的償付能力。
　　企業(yè)一旦最終成功將會獲得較高收益。傾向于投資股權(quán)的風(fēng)險投資商和其他投資者成為這些企業(yè)的主要投資來源，這一階段對銀行來說沒有任何吸引力（承擔(dān)相同風(fēng)險但受益卻僅限于利息）。
　　成長階段
　　銷售：產(chǎn)品價格下降的同時產(chǎn)品質(zhì)量卻取得了明顯提高，銷售大幅增長。
　　利潤：由于銷售大幅提高、規(guī)模經(jīng)濟的效應(yīng)和生產(chǎn)效率的提升，利潤轉(zhuǎn)變成正值。
　　現(xiàn)金流：銷售快速增長，現(xiàn)金需求增加，所以這一階段的現(xiàn)金流仍然為負(fù)。
　?、偬幵诔砷L階段的行業(yè)通常年增長率會超過20%.
　?、诋a(chǎn)品已經(jīng)形成一定的市場需求；相應(yīng)的產(chǎn)品設(shè)計和技術(shù)問題已經(jīng)得到有效的解決，并廣泛被市場接受；已經(jīng)可以運用經(jīng)濟規(guī)模學(xué)原理來大規(guī)模生產(chǎn)；由于競爭的增加和生產(chǎn)效率的提高，產(chǎn)品價格出現(xiàn)下降；產(chǎn)品和服務(wù)有較強的競爭力；產(chǎn)能需求確定并且已經(jīng)投入了大量的投資來提高產(chǎn)能。
　?、坌袠I(yè)在這個時候已經(jīng)基本建立起來。
　?、茉诔砷L階段的末期，行業(yè)中也許會出現(xiàn)一個短暫的“行業(yè)動蕩期”，可能會出現(xiàn)價格戰(zhàn)。
　　中等程度的風(fēng)險。
　　擁有所有階段中*5的機會，因為現(xiàn)金和資本需求非常大。
　　由于行業(yè)發(fā)展和變化仍然非常迅速，將會導(dǎo)致持續(xù)不斷的不確定風(fēng)險，很多企業(yè)在這一階段將會失敗，或者無法承受競爭壓力而選擇退出。
　　在增長速度放緩到相對平穩(wěn)的水平之前，并不一定會有能力償還任何營運資本貸款和固定資產(chǎn)貸款。
　　成熟階段
　　①銷售：產(chǎn)品價格繼續(xù)下跌，銷售額增長速度開始放緩。產(chǎn)品更多地傾向于特定的細(xì)分市場，產(chǎn)品推廣成為影響銷售的最主要因素。
　　②利潤：由于銷售的持續(xù)上升加上成本控制，這一階段利潤達(dá)到*5化。
　?、郜F(xiàn)金流：資產(chǎn)增長放緩，營業(yè)利潤創(chuàng)造連續(xù)而穩(wěn)定的現(xiàn)金增值，現(xiàn)金流最終變?yōu)檎怠?/div>
　　①處在成熟階段的行業(yè)增長較為穩(wěn)定，根據(jù)宏觀經(jīng)濟增長速度的不同，一般年增長率在5%～lO%之間。
　?、诋a(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)非常標(biāo)準(zhǔn)化，行業(yè)中的價格競爭非常激烈，新產(chǎn)品的出現(xiàn)速度也非常緩慢。
　　③做好成本控制成為很多企業(yè)成功的關(guān)鍵。
　　成熟期的行業(yè)代表著最低的風(fēng)險，銷售的波動性及不確定性都最小。
　　現(xiàn)金流為*5，利潤相對來說非常穩(wěn)定。
　　已經(jīng)有足夠多的有效信息來分析行業(yè)風(fēng)險。
　　產(chǎn)品實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化并且被大眾接受。
　　衰退階段
　?、黉N售：通常以較為平穩(wěn)的速度下降，但在一些特殊行業(yè)中有可能出現(xiàn)快速下降。
　?、诶麧櫍郝赜烧?yōu)樨?fù)。
　?、郜F(xiàn)金流：先是正值，然后慢慢減小，現(xiàn)金流維持在正值的時間跨度一般長于利潤的時間跨度。
　　處在衰退階段的行業(yè)的共同點是銷售額在很長時間內(nèi)都是處于下降階段。
　　處在這一階段的企業(yè)利潤會在較長時間內(nèi)維持在正值，但是很多企業(yè)可能會選擇在這時退出市場。它們通常會首先停止任何投入，然后*5化地出售資產(chǎn)并退出這一行業(yè)。
　　銷售額的下降或許會刺激新產(chǎn)品的發(fā)明及創(chuàng)新，并最終帶動行業(yè)的復(fù)蘇。
　　衰退行業(yè)并不意味著這一行業(yè)是失敗的。
　　代表相對較高的風(fēng)險。
　　仍然在創(chuàng)造利潤和現(xiàn)金流，短期貸款對銀行來說更容易把握也更安全。
　　潛在借款人能否繼續(xù)獲得成功是信貸分析的關(guān)鍵。
　?。?）行業(yè)內(nèi)競爭程度
　　同一行業(yè)中的企業(yè)競爭程度在不同的行業(yè)中區(qū)別很大。
　　處于競爭相對較弱的行業(yè)的企業(yè)短期內(nèi)受到的威脅就較小，反之則相反。
　　競爭越激烈，企業(yè)面臨的不確定性越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險就越大，借款銀行所要承擔(dān)的信用風(fēng)險就越大。
　　競爭程度的大小受很多因素影響，其中最主要和最普遍的因素包括：
　　*9，行業(yè)分散和行業(yè)集中。
　　第二，高經(jīng)營杠桿增加競爭。
　　第三，產(chǎn)品差異越小，競爭程度越大。
　　第四，市場成長越緩慢，競爭程度越大。
　　第五，退出市場的成本越高，競爭程度越大。
　　第六，競爭程度一般在動蕩期會增加，價格戰(zhàn)爭開始爆發(fā)，競爭趨向白熱化。
　　第七，在經(jīng)濟周期達(dá)到谷底時，企業(yè)之間的競爭程度達(dá)到*5。在營運杠桿較高的行業(yè)，更為嚴(yán)重。
　?。?）替代品潛在威脅
　?。?）成本結(jié)構(gòu)
　　成本結(jié)構(gòu)指的是某一行業(yè)內(nèi)企業(yè)的固定成本和可變成本之間的比例。
　　成本主要結(jié)構(gòu)：固定成本；變動成本；經(jīng)營杠桿；盈虧平衡點。
　　（5）經(jīng)濟周期
　　經(jīng)濟周期，也稱商業(yè)周期，經(jīng)濟周期會影響盈利能力和整個經(jīng)濟或行業(yè)的現(xiàn)金流，所以經(jīng)濟周期是信貸分析的關(guān)鍵要素。
　　經(jīng)濟周期通常包括五個階段，分別是：
　　頂峰：經(jīng)濟活動和產(chǎn)出的*6點，經(jīng)濟由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點。
　　衰退：經(jīng)濟活動和產(chǎn)出放緩甚至變負(fù)值。
　　谷底：經(jīng)濟活動的最低點。
　　復(fù)蘇：經(jīng)濟活動重新開始增長。
　　擴張：經(jīng)濟活動和產(chǎn)量超過之前的頂峰。
　　在從經(jīng)濟周期的角度分析行業(yè)風(fēng)險時，不僅僅要考慮到經(jīng)濟周期的階段，而且還要考慮到經(jīng)濟周期對行業(yè)的整體影響。
　　●經(jīng)濟周期性行業(yè)
　　●反周期性行業(yè)
　　●非周期性行業(yè)
　　商業(yè)銀行在分析經(jīng)濟周期對行業(yè)風(fēng)險的影響時，首先應(yīng)當(dāng)做到的是判斷此行業(yè)是周期性、反周期性還是非周期性，然后需要判斷周期對銷售、利潤和現(xiàn)金流的影響程度。經(jīng)濟周期對行業(yè)銷售、利潤和現(xiàn)金流的影響越大，信用風(fēng)險就越大。風(fēng)險度*6的行業(yè)是對經(jīng)濟周期敏感度*6，經(jīng)濟蕭條或者長期的衰退會造成大量企業(yè)破產(chǎn)的行業(yè)；風(fēng)險度低的行業(yè)通常受到經(jīng)濟周期的影響很小。
　　（6）行業(yè)進入壁壘
　　*9，進入壁壘是指行業(yè)內(nèi)既存企業(yè)對于潛在企業(yè)和剛剛進入這個行業(yè)的新企業(yè)所具有的某種優(yōu)勢。換言之，是指想進入或者剛剛進入這個行業(yè)的企業(yè)與既存企業(yè)競爭時可能遇到的種種不利因素。
　　第二，進入壁壘可以理解為打算進入某一行業(yè)的企業(yè)所必須承擔(dān)的一種額外生產(chǎn)成本。
　　第三，進入壁壘的高低，既反映了市場內(nèi)已有企業(yè)優(yōu)勢的大小，也反映了新企業(yè)所遇障礙的大小。
　　第四，進入壁壘的高低是影響該行業(yè)市場壟斷和競爭關(guān)系的一個重要因素，在進入壁壘較高的行業(yè)，企業(yè)面臨的競爭風(fēng)險較小，它們維持現(xiàn)有高利潤的機會就越大。
　　第五，雖然進入壁壘高低是評估行業(yè)風(fēng)險的主要因素，但是進入壁壘的性質(zhì)和可持續(xù)性也不應(yīng)當(dāng)被忽略。
　?。?）行業(yè)政策法規(guī)
　　不論是國家性的還是地區(qū)性的政策法規(guī)都隨時可能發(fā)生變化，這就在商業(yè)環(huán)境中制造了很大的不確定性和行業(yè)風(fēng)險。貸款企業(yè)受政策法規(guī)的影響程度決定了風(fēng)險水平，企業(yè)受政策法規(guī)的影響越大，風(fēng)險越大。
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