Bernanke與Gertler(1989)、Gertler與Gilchrist(1993)、Oliner與Rudebusch(1996)、ToshitakaSekine與YdahliaMetzgen(1999)等界定出資產負債表渠道效應,并得到了學者的認可。他們強調在不完全的金融市場上,信息是非對稱的,導致資產負債表惡化時出現(xiàn)逆向選擇,同時面臨道德風險,企業(yè)的借款成本會因此增加。當利率上升時,企業(yè)需要為浮動利率借款償付更多的資金,背負更多的債務,這是貨幣政策通過傳統(tǒng)的利率渠道對企業(yè)的直凄影響。同時,利率的上升降低了企業(yè)長期資產的價值,企業(yè)的凈資產價值會因此而降低。
面資產負債表渠道效應假定借款人的外部融資溢價的大小或者貸款代理成本的大小取決于它的資產凈值的多少,企業(yè)資產凈值越低所需支付的外部融資成本就越高。反之,企業(yè)資產凈值越高,所需支付的外部融資溢價就越低。所以,宏觀經濟政策引起的資產價格波動,通過企業(yè)財務狀況影響其外部融資溢價,從而影響其信貸條件,最終引起其投資與產出的變動。
傳統(tǒng)的資產負債表渠道強調的是貨幣政策通過借款人財務狀況影響外部融資升水大小(及當時的投資經費)。
MarcoGallegati(2005)研究表明:資產負債表渠道通過借款數(shù)量而非借款成本影響企業(yè)投資經費的選擇,放大了對貨幣政策沖擊的經濟反應。因而,借款人的周期凈p富變化,是直接地而不是間接地放大和傳播了產出波動。
陸前進(2008),昌忠澤(2010),王義中與陳雪(2010)等認同了資產負債表渠道效應的直接影響并研究了這種直接效應對于年國企業(yè)的影響。對于資產負債表渠道效應的經驗性研究結果可歸納出以下特征:
*9、借款人凈資產價值遭受到正面沖擊時,即凈資產價格提高,其外部融資的代理成本將降低,投資增加;相反,在負面沖擊時,代理成本上升,企業(yè)更難獲得資金,進而引起投資和產量的萎縮;
第二、外部融資成本與借款人的凈資產價值成反向變動關系;
第三、企業(yè)融資分為外部融資與內部融資,在信息不對稱息下,存在逆向選擇與道德風險,因而企業(yè)在外部融資時需要支付代理成本,所以外部融資成本高于內部融資成本。
  高頓網(wǎng)校溫馨提示:高頓網(wǎng)校為您提供權威、專業(yè)的初級實務、高級實務、稅務處理、技能拓展、全面會計實務等資訊。在線會計實務試題,每天免費直播上課,更多精品網(wǎng)課免費試聽。高頓網(wǎng)校會計實務頻道為大家提供大量的會計入門基礎知識,對會計從業(yè)人員非常有參考價值。
會計實務精彩推薦:2015年初級會計實務知識詳解會計人必看知識!如何做會計報表財會專家解讀:會計電算化