上周五，瑞銀分析師Julian Emanuel指出市場目前的跡象顯示，股市已經(jīng)見頂。他的基本預(yù)測是，一旦美聯(lián)儲開始加息，股市將會開始下跌。
Emanuel指出，股市于2000年和2007年先后兩次遭遇大跌，而這兩次大跌都是以市場并購的崩潰為先導(dǎo)，繼而波及到金融，公共事業(yè)和消費領(lǐng)域。
Emanuel焦慮地說，“同樣的跡象又出現(xiàn)在近期的市場中。”
根據(jù)Emanuel的分析，目前股票的漲勢已經(jīng)延續(xù)了2611天，持續(xù)時間僅次于1990至2000年的大牛市。我們也可以清楚地看到，市場在漲的同時，見頂?shù)男盘栆苍絹碓綇娏遥?/div>
企業(yè)收購在2015年達(dá)到了頂峰，甚至超過了1999-2000年和2007年的收購高潮。緊接著市場出現(xiàn)波動劇烈，導(dǎo)致收購速度趨向緩和，股市自1933年以來的*5季度反彈(從跌11.4%到漲0.8%)也因此終止。
從某種程度上來說，兼并收購清晰地展示了投資者和公司管理層對當(dāng)前市場和經(jīng)濟(jì)周期的信心，我們甚至可以將兼并收購與消費者信心相提并論。
如果按照Emanuel的推論，兼并收購在2015年達(dá)到了高潮，目前因市場波動而不斷趨緩，那么伴隨著兼并收購的崩潰，股市見頂下挫也是遲早的事情。
除此之外，還有另一個數(shù)據(jù)也釋放了相同的信號。股市的波動始于2015年12月16日，當(dāng)時為美聯(lián)儲九年來首次加息，Emanuel表示，加息周期開始了，牛市見頂也就開始倒計時了，一般來說，加息后最短8個月，最長41個月股市就將見頂。
近幾周，金融業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層更迭頻繁，公共事業(yè)板塊和消費板塊的走勢偏離都讓人回想起了1999年-2000年牛市見頂前的最后一個階段。
盡管這些信號都預(yù)示著牛市即將見頂，但Emanuel仍然認(rèn)為股市會在今年創(chuàng)新高。他預(yù)計今年年底，標(biāo)普500指數(shù)將上漲至2175點，而上周五標(biāo)普500指數(shù)的收盤位為2060點。
或許正如Emanuel所說的，股市通常會在加息周期開始后走高，但最終也正是加息讓這一切大好景象都消失不見。
不變的規(guī)律：“五月清倉，離開市場”
聽過了太多投資建議，還是*9次聽到這么押韻的，“5月清倉，離開市場”就是這個特例，邁阿密大學(xué)副教授Michael Fuerst在接受采訪時表示，雖然這聽上去很瘋狂，但是*4在5月清倉離場。
Fuerst與其邁阿密大學(xué)的同事Sandro Andrade和Vidhi Chhaochharia在2012年發(fā)布的報告中指出，股市在每年11月至次年4月的回報率要比5月至10月的高出10%。
在此之前，很多學(xué)者都容易犯一種錯誤，即用單一數(shù)據(jù)來證明一個假設(shè)。但是這次不一樣，F(xiàn)uerst他們的結(jié)論不僅僅局限于美國股市，而是通過對全球37個市場的長達(dá)14年的數(shù)據(jù)進(jìn)行計算得出的結(jié)果。
通過長時間的計算和分析，他們?nèi)藶?ldquo;5月賣出股票”找到了強有力證據(jù)。
所有37個市場在5月至10月的回報率都要低于11月至次年4月的回報率。雖然樣本規(guī)模相對較小，但是大量的數(shù)據(jù)依然可以讓研究人員得到理想的效果。
他們表示，“樣本外的持續(xù)性表明股市的這個效應(yīng)是持久的，而不僅僅是數(shù)據(jù)上的偶然。”但是關(guān)于這一效應(yīng)為什么會存在，目前尚沒有解釋。
有了結(jié)論，我們該如何根據(jù)這一效應(yīng)去優(yōu)化投資呢？
5月清倉的關(guān)鍵在于如何維持價值全年股市回報的敞口。Fuerst的建議是：在11月至次年4月將敞口翻番，在其他時間持有美國國債，這樣就可以跑贏市場。
想要跑贏市場并不容易，對于初入股市的投資者來說，一些人會在11月買入股市然后4月賣出，另一部分人則會反其道而行之。
另外值得一提的是，F(xiàn)uerst他們的分析還闡明了“5月賣出效應(yīng)”的一個潛在誤區(qū)——市場5月至10月下跌是因為投資者夏季放假，所以離開了市場。
Fuerst表示，“如果真是那樣，這個效應(yīng)就不會在里約熱內(nèi)盧的股市出現(xiàn)，因為那里的夏季從12月才開始。”
實際情況是，在美國股市，選擇在5月賣出股票能多獲得6.9%的收益，在巴西是10.5%，在俄羅斯更是達(dá)到25.9%。
本文來源：鳳凰國際iMarkets

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