近日，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)向各境內(nèi)委托投資管理人公布了2015年度境內(nèi)委托投資年度考評(píng)結(jié)果，并首度允許對(duì)外披露此年度考評(píng)結(jié)果。其中，銀華基金管理三個(gè)社保組合及其投資經(jīng)理表現(xiàn)出色：姜永康管理的信用債券類組合獲得“委托組合綜合考評(píng)A檔”；姜永康以及管理絕對(duì)收益類組合的封樹標(biāo)獲得“投資經(jīng)理單項(xiàng)考評(píng)A檔”，王華、張林昌和姜永康獲得“3年服務(wù)社保獎(jiǎng)”；特別值得一提的是，姜永康還獲得“社保優(yōu)秀投資經(jīng)理獎(jiǎng)”，也是此次*10一個(gè)獲此殊榮的投資經(jīng)理。
　　藉此機(jī)會(huì)，上證報(bào)記者對(duì)以上幾位社?；鸬耐顿Y經(jīng)理進(jìn)行了專訪，通過(guò)對(duì)這幾位經(jīng)理在投資理念、風(fēng)控把握等方面的闡述，掀起了社保基金投資管理神秘面紗的一角。
　　投資團(tuán)隊(duì)需“頂配”風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格
　　社保基金被稱為老百姓的“養(yǎng)命錢”，安全是*9要?jiǎng)?wù)。與傳統(tǒng)的基金評(píng)價(jià)相比，除了收益率，亦會(huì)綜合考慮包括凈值的波動(dòng)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)控制，業(yè)績(jī)與團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定等。本次社保基金理事會(huì)發(fā)出的年度考核考評(píng)分為單項(xiàng)考評(píng)和綜合考評(píng)，單項(xiàng)考評(píng)包括基本面、投資組合業(yè)績(jī)、投資經(jīng)理、組合合規(guī)及投資風(fēng)險(xiǎn)考評(píng)等四項(xiàng)內(nèi)容，在單項(xiàng)考評(píng)結(jié)果上得出每個(gè)組合的綜合考評(píng)結(jié)果，結(jié)果從A至D共分為4檔，A檔為良好。
　　記者了解到，在管理社保組合的投資團(tuán)隊(duì)方面，各基金公司均是經(jīng)驗(yàn)由最老到的、投資能力最強(qiáng)的基金經(jīng)理?yè)?dān)綱，比如銀華基金就派出了最強(qiáng)陣容：封樹標(biāo)現(xiàn)任公司副總經(jīng)理，在成長(zhǎng)股投資上有獨(dú)到眼光；姜永康現(xiàn)任銀華基金總經(jīng)理助理、固定收益基金投資總監(jiān)，在固收領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)相當(dāng)豐富；王華現(xiàn)任銀華基金總經(jīng)理助理、A股基金投資總監(jiān)、投資管理部總監(jiān)，擔(dān)任基金經(jīng)理十一年，已是業(yè)內(nèi)少有的資深公募基金經(jīng)理。陣容強(qiáng)大的同時(shí)團(tuán)隊(duì)也十分穩(wěn)定，這也是獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健業(yè)績(jī)的關(guān)鍵所在。
　　姜永康告訴記者，“管理初期，我們也是將相對(duì)排名作為投資目標(biāo)，但在這種前提下，如果整個(gè)行業(yè)在市場(chǎng)的波動(dòng)中犯了群體性錯(cuò)誤，我們也會(huì)無(wú)法避免，即便排名好，也很可能給客戶提供負(fù)收益。但從客戶的角度講，他們很難接受這個(gè)結(jié)果。所以后來(lái)我們將客戶滿意度設(shè)為我們的目標(biāo)，滿足客戶的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和基本需求，再來(lái)構(gòu)建和管理投資組合。在此基礎(chǔ)上，若有更多的確定性機(jī)會(huì)，再去增強(qiáng)收益，不做超越客戶風(fēng)險(xiǎn)接受度之外的事情，僅此而已。所以，對(duì)于社?；鸲?，我們也是堅(jiān)持這樣的理念，社保賬戶對(duì)于我們是一對(duì)一的溝通，定位會(huì)更加準(zhǔn)確有效。”
　　“目標(biāo)是最重要的，目標(biāo)實(shí)際上決定了方向。”姜永康向記者表示：現(xiàn)在我們將客戶滿意度作為固定收益產(chǎn)品發(fā)展的首要指標(biāo)。目前，固定收益產(chǎn)品無(wú)論在產(chǎn)品規(guī)模還是數(shù)量上都迎來(lái)了可喜的發(fā)展，但各家基金公司的產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象也愈發(fā)突出。事實(shí)上，受制于目前的債券投資標(biāo)的有限，固定收益產(chǎn)品在形式上很難有獨(dú)特的創(chuàng)新。因此，我們會(huì)更多地關(guān)心客戶到底需要怎樣的產(chǎn)品，對(duì)不同的客戶群體進(jìn)行分類，定制符合他們風(fēng)險(xiǎn)、收益偏好的產(chǎn)品。例如，有些客戶在固定收益類產(chǎn)品上的投資目標(biāo)是每年能夠獲得5%左右的穩(wěn)定回報(bào)，而如果基金經(jīng)理一味追求業(yè)績(jī)排名，今年收益10%，明年收益卻只有1%，也許排名都很靠前，并且累計(jì)收益也不錯(cuò)，但這種波動(dòng)是客戶不能接受的。因此，我們?cè)诠潭ㄊ找骖惍a(chǎn)品的管理上，重要的不是去爭(zhēng)*9，而是讓客戶滿意。
　　相同產(chǎn)品可以有不同的投資方法，追求排名和追求絕對(duì)回報(bào)的投資方法截然不同。做符合客戶需求的投資，能夠建立持續(xù)、良好的互動(dòng)關(guān)系，這樣客戶能夠獲得預(yù)期的回報(bào)，基金規(guī)模也能隨之穩(wěn)步增長(zhǎng)。在固定收益產(chǎn)品大規(guī)模發(fā)展的過(guò)程中，堅(jiān)持符合客戶利益的投資風(fēng)格比所謂的排名、創(chuàng)新更為重要。
　　固收產(chǎn)品看重絕對(duì)收益
　　確定了客戶的風(fēng)險(xiǎn)需求后，姜永康運(yùn)作的大部分產(chǎn)品會(huì)以絕對(duì)收益為目標(biāo)，在內(nèi)部考核中也會(huì)把絕對(duì)收益的權(quán)重提升至80%，相對(duì)排名降至20%。由此帶來(lái)是基金業(yè)績(jī)和規(guī)模的雙高增長(zhǎng)。
　　記者了解到，銀華基金固定收益類規(guī)模包括公募、社保和專戶三大塊規(guī)模均有較大幅度的增長(zhǎng)。尤其是機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，近年來(lái)，銀華固收在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)上逐漸形成了以公募業(yè)務(wù)為代表的一對(duì)多模式，以及針對(duì)客戶進(jìn)行量身訂造的專戶一對(duì)一模式。銀華固定收益團(tuán)隊(duì)在投資流程中始終堅(jiān)持投研一體化的原則，進(jìn)行科學(xué)、審慎的投資決策，產(chǎn)品鏈條齊全，并不斷創(chuàng)新。
　　而機(jī)構(gòu)看好銀華固定收益團(tuán)隊(duì)的理由，姜永康將其總結(jié)為團(tuán)隊(duì)在目標(biāo)制定、決策流程完善以及集體決策制度的成功，這也是銀華固定收益團(tuán)隊(duì)十多年來(lái)持續(xù)優(yōu)化的成果。
　　“和其它團(tuán)隊(duì)相比，我們的特色就是強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)決策。”姜永康表示：“在大多數(shù)基金公司中，投研之間是單向運(yùn)作，更多是研究員和交易員給基金經(jīng)理提供服務(wù)，但是在我們這里，基金經(jīng)理會(huì)更為主動(dòng)地和交易員、研究員去溝通，溝通對(duì)市場(chǎng)的看法以及未來(lái)的投資計(jì)劃。這么做，一方面可以讓交易員和研究員參與到投資決策的流程里，了解基金經(jīng)理的投資策略和意圖，使其提供的研究產(chǎn)品和服務(wù)也更能貼合基金經(jīng)理的投資計(jì)劃；另一方面，也能彌補(bǔ)基金經(jīng)理認(rèn)識(shí)上的盲點(diǎn)和誤區(qū)。”
　　從基金經(jīng)理至固定收益團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)者，多年來(lái)，姜永康和他的固定收益團(tuán)隊(duì)逐漸探索出了自己的特色和風(fēng)格。目前銀華固定收益部按照投資、研究和交易進(jìn)行專業(yè)化分工，共計(jì)40人左右，90%人員學(xué)歷為國(guó)內(nèi)外知名院校碩士、博士研究生。研究團(tuán)隊(duì)涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)和信用債券的研究工作，搭建自上而下的宏觀、行業(yè)研究與自下而上的個(gè)券分析相結(jié)合的研究體系，有效提升了對(duì)投資的支持。交易團(tuán)隊(duì)分工合理，全面覆蓋一二級(jí)市場(chǎng)，交易執(zhí)行迅速、高效。投資團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力強(qiáng)、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富、投資風(fēng)格穩(wěn)健。人員配置在全行業(yè)位居前列。
　　姜永康表示，投資決策的好壞有兩個(gè)決定因素，即信息占有的廣度和信息分析的深度。對(duì)于前者，目前固定收益團(tuán)隊(duì)大概有40人，基本能夠保證足夠的廣度。“在深度上，我們?cè)谌藛T的選拔上，會(huì)盡力爭(zhēng)取行業(yè)內(nèi)最資深的一批人。例如，信用風(fēng)險(xiǎn)是做債券投資最注重的一部分，我們今年挖了三個(gè)資深的信用研究人員，對(duì)于我們把控信用風(fēng)險(xiǎn)和信用評(píng)級(jí)是有很大的幫助。”
　　同時(shí)，他認(rèn)為，除了研究，交易執(zhí)行在固收投資領(lǐng)域也能創(chuàng)造價(jià)值。現(xiàn)在債券市場(chǎng)的交易沒(méi)那么活躍，所以自己一定要掌握交易對(duì)手的廣度，把握交易對(duì)手的偏好，這樣才能看到市場(chǎng)的機(jī)會(huì)、及時(shí)調(diào)整組合。交易的價(jià)值就在于能夠迅速地把基金經(jīng)理組合調(diào)整的意圖轉(zhuǎn)換現(xiàn)實(shí)。很多情況下是基金經(jīng)理看到機(jī)會(huì)，但不能及時(shí)做到，所以，執(zhí)行對(duì)債券交易顯得至關(guān)重要。
　　“目前，投資、研究、交易形成三位一體的團(tuán)隊(duì)方針，研究和交易對(duì)投資形成支持，都可以參與到投資決策中來(lái)，大家工作的積極性和工作熱情都很高，這也很重要。”姜永康說(shuō)。
　　看好“大國(guó)崛起”投資新主題
　　在“十三五”規(guī)劃中，哪些行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注呢？封樹標(biāo)認(rèn)為，*9，是新興產(chǎn)業(yè)；第二，服務(wù)業(yè)，其中，體育產(chǎn)業(yè)是服務(wù)業(yè)里亮點(diǎn)最清晰的。第三，高端裝備制造。最重要的是第四點(diǎn)：“大國(guó)崛起”下的投資趨勢(shì)。
　　“我國(guó)‘大國(guó)崛起’這種態(tài)勢(shì)下新的一種投資策略，例如：高鐵、核電、航天、航空、艦船，包括未來(lái)的集成電路，以及其它一些產(chǎn)業(yè)，可能慢慢走到世界前列，這些行業(yè)就代表了我們國(guó)家真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這些產(chǎn)業(yè)就代表了我們大國(guó)的名片。所以，這些大的行業(yè)應(yīng)該是我們國(guó)家在全球范疇內(nèi)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，相關(guān)公司正面臨著非常大的投資機(jī)會(huì)，這些公司所代表的這些行業(yè)和股票，就應(yīng)該是我們長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)的重要股票。”封樹標(biāo)說(shuō)。
　　對(duì)于目前的市場(chǎng)，封樹標(biāo)認(rèn)為，應(yīng)該說(shuō)市場(chǎng)正慢慢找到底部，市場(chǎng)的信心也在恢復(fù)，賺錢效應(yīng)實(shí)際上也在逐漸顯現(xiàn)。“我對(duì)這個(gè)市場(chǎng)本身還是謹(jǐn)慎樂(lè)觀的，尤其是如果看的時(shí)間越長(zhǎng)就應(yīng)該越樂(lè)觀。”
　　對(duì)此，張林昌認(rèn)為，在景氣度較好的行業(yè)領(lǐng)域，選擇具有預(yù)期差的行業(yè)和主題。例如，大消費(fèi)、服務(wù)業(yè)，以及目前具有供需缺口的行業(yè)，例如環(huán)保、消費(fèi)、服務(wù)，服務(wù)于美好生活以及消費(fèi)升級(jí)的領(lǐng)域?qū)⒕哂辛己玫陌l(fā)展前景。對(duì)于給個(gè)人投資者的建議，張林昌表示，*9要理性不追漲，第二對(duì)自己的資產(chǎn)要有一個(gè)多方向、多層次的配置。
        本文來(lái)源：上海證券報(bào)；作者：唐真龍