近日，*ST海潤發(fā)布《關(guān)于收到行政處罰事先告知書的公告》稱，公司及相關(guān)股東方存在誤導(dǎo)性陳述、短線交易等行為，遭江蘇證監(jiān)局處罰。其中，海潤光伏被罰40萬元；公司原股東九潤管業(yè)罰款75萬元，此外，多名責(zé)任人也受到不同程度處罰。
　　按照常理，一家公司受到處罰總不是什么光彩的事情。不過，A股市場卻流行著“越臭越香”的傳統(tǒng)，一家公司受罰了，股票反倒變成了香餑餑。這一次，*ST海潤也不例外。在“行政處罰”消息的刺激下，10月14日和15日，該股連續(xù)拉出“一”字板漲停。
　　管理層對上市公司的“行政處罰”何以變成了“行政激勵”？從表面來看，人們可以認(rèn)為這是A股市場不成熟、投資者不成熟的表現(xiàn)，是市場投資理念的扭曲，是市場投機(jī)炒作的結(jié)果。這些說法當(dāng)然都是成立的。但如果我們真的因此把皮鞭抽向投資者、抽向市場的話，那么，監(jiān)管的皮鞭就打錯人了。實際上，市場對*ST海潤股票的這種炒作完全是一種“中國特色”，這種炒作甚至可以認(rèn)為是順勢而為。畢竟對于A股市場來說，這種“行政處罰”變成“行政激勵”有其內(nèi)在原因。
　　對于*ST海潤這種遭遇“行政處罰”的上市公司來說，“行政處罰”的出臺實際上意味著“利空出盡”。因為在“行政處罰”沒有出臺之前，*ST海潤背負(fù)著“退市風(fēng)險警示”。自從今年2月13日收到證監(jiān)會的《調(diào)查通知書》以來，該公司就不停地向投資者進(jìn)行退市風(fēng)險警示。如今“行政處罰”作出了，公司的退市風(fēng)險也就解除了，“行政處罰”自然就變成了一種“激勵”。
　　此外，這也與“行政處罰”的“雷聲大雨點小”有關(guān)。江蘇證監(jiān)局對*ST海潤的查處堪稱是“皮鞭高高舉起輕輕落下”。就立案調(diào)查來說，甚至涉及可能退市的風(fēng)險了，但最終的處罰只有區(qū)區(qū)的幾十萬元。包括對原股東九潤管業(yè)的多項處罰合并只罰款75萬元。這相對于原股東們因此違法違規(guī)所得到的利益來說，可謂九牛之一毛。
　　就*ST海潤與公司股東們的誤導(dǎo)性陳述來說，帶給公司幾大股東的利益是巨大的。因為從今年1月23日發(fā)布《利潤分配預(yù)案》到1月30日晚發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告，這期間*ST海潤的股價大幅波動，而在此前后，海潤光伏三大股東紫金電子、九潤管業(yè)、楊懷進(jìn)合計減持20億元，其中僅九潤管業(yè)一家就減持了1.57億股。面對如此巨大的利益關(guān)系，九潤管業(yè)數(shù)罪并罰僅罰款75萬元，實在只是“撓癢癢”。相信會有更多的“九潤管業(yè)”將勇往直前。
　　與此同時，這也暴露出投資者保護(hù)機(jī)制的不健全。因為從程序上來說，在“行政處罰”作出后，投資者完全可以啟動維權(quán)程序來保護(hù)自身利益，如果投資者的損失都能得到賠償?shù)脑?，那么也?ST海潤與九潤管業(yè)“大放血”了，如此一來，“行政激勵”自然也就不復(fù)存在。但問題是，A股市場通過司法程序來保護(hù)投資者的機(jī)制不健全，尤其是沒有集體訴訟機(jī)制，絕大多數(shù)投資者的損失得不到賠償。因此，即便有少數(shù)投資者起訴*ST海潤與九潤管業(yè)，最終的賠償也將無傷大雅。“行政處罰”自然也就變身為“行政激勵”了。
　　要改變這種局面，讓“行政處罰”充分發(fā)揮其震懾力，A股市場就必須對癥下藥，否則，A股市場這種“越臭越香”的尷尬局面還會繼續(xù)下去。
　　本文來源：新京報；作者：皮海洲