現(xiàn)在美國及全世界似乎都把目光投向美國聯(lián)邦儲備局(美聯(lián)儲)。相當(dāng)于美國中央銀行的聯(lián)儲將于9月16至17日召開會議決定是否加息。在全球范圍內(nèi)，一直以來經(jīng)濟(jì)大國的利率調(diào)整都顯得很重要，但此次聯(lián)儲潛在的加息過程卻有其特殊之處。這將會是美國自2006年以來首次真正加息(除2010年的微調(diào)之外)。如今美國是*10一個(gè)還在考慮加息的經(jīng)濟(jì)大國。首先讓我們來探討此次加息到底是指什么，及加息后會對全世界的投資者產(chǎn)生何種影響。
　　美聯(lián)儲擬提的是哪種利率？
　　聯(lián)儲準(zhǔn)備提升的并不是普通民眾常見的房屋按揭貸款、汽車貸款、信用卡利率，而是“聯(lián)邦基金”利率。各銀行必須將其一定比例的庫存現(xiàn)金放在美聯(lián)儲作為準(zhǔn)備金—這也是它被稱為聯(lián)儲的緣由。對小銀行不做留存準(zhǔn)備金的要求，但中等規(guī)模銀行必須將現(xiàn)金的3%或債務(wù)留存聯(lián)儲用作準(zhǔn)備金。如美國銀行等大型銀行的這個(gè)比例必須達(dá)到10%(為了比較，包括中國建設(shè)銀行在內(nèi)的中國大型銀行必須將18.5%的現(xiàn)金留作準(zhǔn)備金，但匯豐銀行等香港銀行卻沒有留存準(zhǔn)備金的要求)。由于銀行不能動(dòng)用這些準(zhǔn)備金，因此它們希望在美聯(lián)儲保持最低額度。銀行的負(fù)債每天都有波動(dòng)，因此銀行間互相借貸準(zhǔn)備金的隔夜貸款(名為聯(lián)邦資金貸款)以達(dá)到滿足各自準(zhǔn)備金的要求。美聯(lián)儲在提高或降低利率時(shí)，所謂的利率就是指聯(lián)邦基金利率。
　　但如果聯(lián)邦基金利率是指私人銀行間的借貸利率，聯(lián)儲又如何能提高(或降低)這個(gè)利率呢？
　　實(shí)際上，這不是由美聯(lián)儲來提高或降低。從術(shù)語上看，在你讀到的所有文章里(包括本篇)提到的“聯(lián)儲加息”這種說法并不正確。聯(lián)儲宣布調(diào)整聯(lián)邦基金利率旨在希望各銀行可以遵照它的指示調(diào)整利率。通常各銀行會遵照這種指示，因?yàn)樗鼈冎?，如有必要，?lián)儲有權(quán)調(diào)用其它貨幣工具進(jìn)行調(diào)息，它們畏懼聯(lián)儲的這種權(quán)力。
　　為什么美聯(lián)儲要加息或降息？
　　為加快或放緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐。聯(lián)儲知道，在過去幾個(gè)月或幾年，聯(lián)邦基金利率的變化，通過“銀行的其他貸款”逐步令貸款門檻更低(降息)或更高(加息)。
　　美聯(lián)儲加息能發(fā)揮什么作用？
　　加息只有這兩個(gè)目的：控制通脹率維持在2%左右；加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以達(dá)到“*6就業(yè)率(并沒有明確數(shù)值對此加以說明)”。但其利率政策的影響力遠(yuǎn)不至于此。請看它的部分作用：
　　高利率可減少借貸，從而逐漸減慢經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。理論上，多數(shù)企業(yè)應(yīng)該會因某種利率提高而折損部分價(jià)值，因?yàn)槠髽I(yè)的增速會比預(yù)期中慢，而折現(xiàn)率則上升(折現(xiàn)率是投資者用來衡量預(yù)期未來現(xiàn)金流的“現(xiàn)時(shí)”價(jià)值的指標(biāo))。
　　理論上的美國國內(nèi)輸家：紅利股可能會因加息而下跌，因?yàn)橄啾纫约t利為收益的投資品種，債券收益會更大。實(shí)際上，美國的分紅型股票已下跌了。負(fù)債率高的企業(yè)，如電力、燃?xì)?、水利設(shè)施公司等，也有可能會因加息而受創(chuàng)，因?yàn)樗鼈冃枰诂F(xiàn)時(shí)(浮動(dòng)利率貸款)或最終支付更高的利息(當(dāng)?shù)屠?、固定利率貸款已被償還，并更換新的更高利率的貸款)。
　　理論上的美國國內(nèi)贏家：銀行及保險(xiǎn)公司等金融公司是最明顯贏家，因?yàn)樗麄兪欠趴钊恕Ｒ虼?，部分美國投資者正買入摩根大通、高盛等美國銀行股。當(dāng)浮動(dòng)利率貸款的利率上漲，且隨著固定利率貸款逐漸到期并被展期為新貸款，那些更高固定利率的貸款、銀行及保險(xiǎn)公司將能賺更多的錢。
　　但這一理論也忽略了一些重要的東西：聯(lián)儲并不會隨意加息。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)高效運(yùn)行，所以它才決定加息。實(shí)際上，股票經(jīng)常會在加息期間上漲，因?yàn)榉睒s經(jīng)濟(jì)的積極催化作用蓋過了加息的消極影響作用。
　　美國加息對世界其他國家的影響：
　　1971年前，當(dāng)美國放棄金本位貨幣制度時(shí)，全球大多數(shù)貨幣都跟美元掛鉤。目前依然有很多貨幣直接(港元)或間接(人民幣)跟美元掛鉤。在過去6年，大部分貨幣極大地加強(qiáng)與美元的聯(lián)系?，F(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)盛，所以其是*10一個(gè)加息能產(chǎn)生如此大影響力的經(jīng)濟(jì)體。美國加息將在全球范圍內(nèi)令美國債券的需求量變大，特別是其他國家債券的收益正在下降的現(xiàn)階段。外國投資者必須將他們的貨幣兌換成美元以買入美國債券，此次美元需求變大將令美元更強(qiáng)勢。
　　讓我們來明確這樣?xùn)|西：“更強(qiáng)勢”其實(shí)不是剖析此次情形最合適的詞匯，盡管這種說法很常見。“強(qiáng)勢”看起來很有利，似乎是每個(gè)人都希望達(dá)到的效果。美元走強(qiáng)對出國游的美國游客有利，但卻不利于美國的出口企業(yè)發(fā)展—美國13%的GDP靠出口拉動(dòng)。許多國家都不想要強(qiáng)勢貨幣，尤其是出口占GDP23%的中國。多年來中國寬松的貨幣政策與走強(qiáng)的美元掛鉤，已致使外國(非美國)買家進(jìn)口中國商品的成本更高，所以聯(lián)儲宣布加息促使美元更走強(qiáng)只會減緩中國的出口。這無疑是中國央行[微博]近期令人民幣貶值的一個(gè)動(dòng)機(jī)。
　　世界上很多金融合約及包括石油在內(nèi)的很多商品都是以美元定價(jià)的。美元強(qiáng)勢就意味著，能以更少的美元買到更多商品。這種價(jià)格下降將損害如?？松梨谶@類大宗商品制造商的利益，目前這些公司的銷售收入已下降。2015年4月，中國已成為全球*5石油買家，它也是全球*5的大宗商品買家。因此，盡管廉價(jià)商品有助于中國，但中國經(jīng)濟(jì)疲軟及美元走強(qiáng)兩路夾攻對如嘉能可、必和必拓這類大宗商品制造商尤其殘酷。
　　關(guān)鍵點(diǎn)：忽視短期消息
　　現(xiàn)在我們已清楚這一點(diǎn)：從剛公布的美聯(lián)儲7月28至29號的會議紀(jì)要來看(該紀(jì)要匿名展示了領(lǐng)導(dǎo)人的意見)，聯(lián)儲內(nèi)部就9月份是否加息這個(gè)議題存在重大分歧。在公布會議紀(jì)要前，美國期貨合約市場價(jià)格暗示加息幾率為50%；結(jié)合會議紀(jì)要及聯(lián)儲或許擔(dān)憂中國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀來看，它們目前的價(jià)格水平暗示這一幾率僅為36%。
　　作為一名投資者，我對聯(lián)儲是否加息并不憂慮，因?yàn)檫@兩樣?xùn)|西會成真：首先，最終會實(shí)現(xiàn)加息，被熱議這么長時(shí)間，這個(gè)議題似乎已大幅滲透到股價(jià)里。第二，聯(lián)儲有爭議性的優(yōu)柔寡斷令人欣慰，因?yàn)檫@表明聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)人意識到自2008年金融危機(jī)中央銀行干預(yù)救市后，全球經(jīng)濟(jì)正在平穩(wěn)發(fā)展。聯(lián)儲不會大幅提高利率，而是將緩慢、適度地采取每一個(gè)加息行動(dòng)，以減輕對股市產(chǎn)生的不良影響。
　　《華爾街日報(bào)》引用了前美聯(lián)儲理事勞倫斯-梅耶(LaurenceMeyer)(眾所周知，他在上世紀(jì)90年代就在討論加息問題)就7月公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要而發(fā)表的言論：“你在擔(dān)心什么呢？是在9月還是12月加息嗎？這不重要，你只需扣動(dòng)扳機(jī)便可。”
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