滬指近期圍繞2200點(diǎn)震蕩，不僅使市場分歧加大，更主要的是使投資者意識到對市場運(yùn)行再認(rèn)識的重要性，只有理清影響市場的因素，發(fā)現(xiàn)主導(dǎo)個股漲跌的核心，才能在震蕩中把握機(jī)遇、規(guī)避風(fēng)險。對此，筆者談三個分析市場和把握機(jī)會的視角，供投資者參考。
 

　　首先，必須認(rèn)清簡單從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來解讀市場運(yùn)行的片面性和局限性。去年底行情啟動以來，主流分析思路就試圖從經(jīng)濟(jì)探底回升的角度來解釋市場的發(fā)展，但是，目前看不僅效果并不是很好，而且有效性也在不斷降低。受到指數(shù)運(yùn)行的影響，對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也出現(xiàn)了從酷暑到寒冬的變化，從1月份談?wù)摰膹?qiáng)復(fù)蘇還是弱復(fù)蘇，到目前談?wù)摰娜鯊?fù)蘇還是沒有復(fù)蘇，更多的不是用經(jīng)濟(jì)來解釋股市，而是受股指變化的情緒影響來解釋經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
 

　　其實(shí)，冷靜的想一想，這也是很正常的事情，因為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，經(jīng)濟(jì)不可能有超預(yù)期的增長，低位徘徊、弱復(fù)蘇應(yīng)該是相當(dāng)長時間的一種常態(tài)，因此月度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就表現(xiàn)為時好時壞。退一步講，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期好，那么政策進(jìn)一步收緊的可能性加大，降低流動性就會帶來市場壓力。相反，只要GDP的增長不明顯的低于7.5%，并沒有因為經(jīng)濟(jì)增長速度下降出現(xiàn)社會問題，那么，也不可能出臺刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策。筆者認(rèn)為，淡化經(jīng)濟(jì)增速對市場的影響，關(guān)注改革紅利可能觸發(fā)的信心的增加，以及觀察海外資金對A股市場的影響才是把握市場趨勢性發(fā)展的核心。
 

　　其次，要擺脫指數(shù)的束縛，從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景把握個股機(jī)會。股票市場是經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，對此從A股市場的市值構(gòu)成分析會看得更清楚。根據(jù)WIND統(tǒng)計，目前上市公司總市值為26.9萬億。其中周期性較強(qiáng)的制造業(yè)、金融業(yè)、采掘業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的市值分別為9.2萬億、8.2萬億、3.6萬億和1.3萬億；而信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)總市值則不到1萬億，因此，周期性行業(yè)持續(xù)調(diào)整必然使股指處于低迷的市況，沒有趨勢性行情也是很正常的。同樣，未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢和方向，股市這一“晴雨表”已經(jīng)預(yù)報的非常清楚。
 

　　年初以來，分類指數(shù)出現(xiàn)了明顯的結(jié)構(gòu)性變化，其中，上證指數(shù)[0.23%]、滬深300指數(shù)分別下跌2.8%和1.2%，而中小板指[0.53%]、創(chuàng)業(yè)板指[0.77%]數(shù)卻分別出現(xiàn)了8.5%和31.6%的大幅上漲，對此不能簡單的停留在這是小盤股的炒作上，而是要從未來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向上加以認(rèn)識。*9，中小板、創(chuàng)業(yè)板大多是民營背景的企業(yè)，在打破國企壟斷，去行政化、加大市場化的背景下，未來這些企業(yè)*2增長潛力、*2創(chuàng)新活力。第二，通過研究中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司會發(fā)現(xiàn)，只有那些穿越經(jīng)濟(jì)周期，業(yè)績大幅穩(wěn)定增長、產(chǎn)品具備技術(shù)壁壘和市場壁壘的公司，其股價才具有持續(xù)穩(wěn)定上漲能力。因此，經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”已經(jīng)進(jìn)行了充分的反映，我們不能只見樹木，不見森林，把小盤股的活躍簡單地看成炒作。
 

　　最后，談一下泡沫化生存與泡沫化作用。5月3日，靜態(tài)統(tǒng)計A股市場的整體市盈率不到14倍，中小板28倍，創(chuàng)業(yè)板39倍。單從上述數(shù)據(jù)看，創(chuàng)業(yè)板和中小板的泡沫明顯，而且泡沫過大必然會引發(fā)大股東套現(xiàn)、股價下跌的風(fēng)險。但是，在認(rèn)清、承認(rèn)泡沫，有效把握股價與業(yè)績增長動態(tài)平衡的前提下，也要充分認(rèn)識泡沫化生存的意義與機(jī)會。
 

　　在一個成熟的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，股票市場的泡沫化往往會加速完成資源的有效配置，泡沫化往往更能帶來創(chuàng)新和激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力，每次工業(yè)化革命和技術(shù)性的突破都是在泡沫化的博弈中完成的。美國市場的電子狂潮、“漂亮50”、網(wǎng)絡(luò)熱等都伴隨著泡沫，而泡沫消退后都是一次人類社會的飛躍。在結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，能逆周期高速增長的公司本身就非常稀缺，那么也就難免會出現(xiàn)泡沫。所以學(xué)會泡沫化生存，要關(guān)注這些優(yōu)質(zhì)、稀缺的公司，動態(tài)分析預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間的差距，才能既可以分享泡沫的盛宴，也可以有效規(guī)避過分炒作、非理性預(yù)期引發(fā)的風(fēng)險。