編者按：從去年6月至今年1月，國際油價大幅跳水60%，給全球石油行業(yè)帶來重大沖擊。不過，行業(yè)“嚴冬”中，也許是時候收拾、整理一下大手筆采購到籃子里的菜了。中國油企海外資產(chǎn)的經(jīng)營管理、運行效率越來越受到關(guān)注。
　　春夏之交，萬物勃發(fā)。但石油行業(yè)卻仍然被裹挾在深深的寒冬中。
　　從去年6月至今年1月，國際油價大幅跳水60%，給全球石油行業(yè)帶來重大沖擊。今年5月以來，國際油價震蕩回升，但仍徘徊在每桶60美元上下，與去年6月創(chuàng)下的每桶107美元高點判若云泥。
　　“一場石油行業(yè)的‘嚴冬’已經(jīng)來臨。以油氣勘探開發(fā)為主業(yè)的中海油已感受到了濃濃的寒意。”中國海洋石油有限公司（下稱“中海油”，0883.HK、CEO.NY、CNU.TSX）董事長、剛剛調(diào)任中國石油天然氣集團公司（下稱“中石油”）董事長的王宜林在中海油2014年年報中如此表述。
　　不僅中國油企，全球石油公司都有了“過冬”的感覺。更何況，與國際石油巨頭相比，中國“三桶油”盡管體量龐大，但在資金、技術(shù)、管理經(jīng)驗、國際化程度等方面都不占優(yōu)勢。
　　自2008年那一輪國際油價暴跌之后，2009—2013年，中國“三桶油”海外并購金額合計超過1000億美元，以至于有人把那5年稱作石油行業(yè)的“中國并購時代”。巨額且快速的海外并購成效顯著，中石油坐上了全球第四大油企的寶座，另外“兩桶油”也都進入了前50強。
　　并購同時為中國油企在海外獲取“權(quán)益油”（指石油公司根據(jù)油田所占股份權(quán)益分成獲取的原油，又稱“份額油”，區(qū)別于原油市場買賣的“貿(mào)易油”）開辟了廣闊前景。根據(jù)中石油經(jīng)濟技術(shù)研究院發(fā)布的《2014年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報告》顯示，2014年，中國石油企業(yè)海外權(quán)益油氣產(chǎn)量估計超過1.3億噸。
　　不過，行業(yè)“嚴冬”中，也許是時候收拾、整理一下大手筆采購到籃子里的菜了。中國油企海外資產(chǎn)的經(jīng)營管理、運行效率越來越受到關(guān)注。
　　比如，今年2月，中央巡視組在對中國石油化工集團公司（下稱“中石化”）巡視后指出了該公司海外經(jīng)營資源配置管理方面的問題：一些油氣項目收購程序不夠規(guī)范，盡職調(diào)查不到位，有的實際運行效果和預期差距較大；資產(chǎn)投資回報率較低，有的多年沒有產(chǎn)出等問題。
　　與上一輪收購潮相比，這次油價暴跌后，“三桶油”在國際并購市場上集體表現(xiàn)低調(diào)。《2014年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報告》顯示，2014年，“三桶油”海外項目收購金額不到30億美元，相比2013年下降了90%。業(yè)內(nèi)分析認為，“三桶油”步伐放緩主要是對海外業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的考慮，“三桶油”從重規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向更加注重海外資產(chǎn)的效益。
　　在“三桶油”集體低調(diào)的時候，另一支力量卻異軍突起。2014年全年，包括洲際油氣（600759.SH）、熔盛重工（1101.HK）等在內(nèi)，民營企業(yè)海外投資油氣規(guī)模超過22億美元。
　　一位民營上市企業(yè)老板指出，在低油價的市場環(huán)境下，民營企業(yè)或?qū)⒂瓉砗Ｍ獠①彽暮脮r機。
　　海外“權(quán)益油”幫中國進入“千萬桶俱樂部”
　　沙特、俄羅斯和美國，是世界上石油產(chǎn)量*5的國家，被稱為“千萬桶俱樂部”國家，三國每天的石油產(chǎn)量超過1000萬桶。
　　5月5日，中國海洋石油總公司首席能源研究員陳衛(wèi)東在接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時表示，中國目前的石油產(chǎn)量排在世界第四位，本土石油產(chǎn)量每天只有400萬桶，但如果算上我們在海外每年1.3億噸（1億噸相當于7億~8億桶）左右的“權(quán)益油”，以及中國投資所撬動的產(chǎn)量，中國也可加入“千萬桶俱樂部”。
　　“沒有中國過去這10年左右接近2000億美元的投資，哪有這么多產(chǎn)量。”陳衛(wèi)東表示，“千萬桶俱樂部”成員對國際油氣的供給和需求影響*5。其中，中國供需兩旺，在目前全球石油市場呈現(xiàn)為買方市場的情況下，影響力無疑是*5的。
　　中國能源研究會副理事長、國家發(fā)改委能源研究所原所長周大地在接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時表示，“這種投資對我們來說還是很有必要的”，中國對外投資，增加全世界石油供應(yīng)，而這一輪國際油價下降，和國際石油供應(yīng)出現(xiàn)了一定程度的供大于求有關(guān)系。
　　周大地說，“國際油價從每桶100多美元，跌到五六十美元，中國每年凈進口3億噸（約21億桶），一年省1000多億美元，一下子把我們過去的投資也就補回來了。”
　　世界銀行近期發(fā)布的報告估算，油價下跌10%，對中國經(jīng)濟增長率的拉動在0.1%～0.2%之間。
　　中國石油大學中國能源戰(zhàn)略研究院助理研究員劉乾告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，上世紀90年代中國油企走出去，就是奔著獲取“權(quán)益油”去的。其最根本的目的是掌握資源，也希望在與國際石油公司的合作中學習先進技術(shù)、管理經(jīng)驗。同時，中國公司自己去開采的時候也可以控制成本，兼顧商業(yè)利益。
　　在廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強看來，“權(quán)益油”的作用還在于對沖風險——國際油價即便漲得很高，中國可以既是買家又是賣家。
　　海外項目有得有失，正經(jīng)歷低油價的“陣痛”
　　不過，隨著國際油價暴跌，各大石油公司正經(jīng)歷一輪資產(chǎn)縮水、減支增效的“陣痛”。企業(yè)在高油價下并購的一些項目，就存在虧損的風險。中國公司的海外項目也難以幸免。尤其是，2009—2013年，在那一輪并購高潮中，唱主角的中國“三桶油”花費近1100億美元，并購了大批海外項目。油價下跌使得中國油企海外資產(chǎn)的經(jīng)營管理、運行效率越來越受到關(guān)注。
　　事實上，多年來，中國油企在海外的油氣生產(chǎn)經(jīng)營還是取得了豐碩成果，一些油氣區(qū)塊后來被證實價值頗豐。
　　以中石油蘇丹項目為例，蘇丹石油勘探開發(fā)項目是中石油海外發(fā)展的搖籃。從利潤收益上看，中石油在蘇丹的投資累計超過60億美元，大都能在很短時間內(nèi)收回投資并保持投資回報率在15%以上。如在1/2/4區(qū)和管道項目中，中石油出資7.5億美元，投資回報率達17%以上。
　　時任中石油集團總經(jīng)理周吉平曾表示：“在國際上，由于美國制裁蘇丹，許多石油公司還在觀望、等待的時候，中石油抓住機遇，投資蘇丹……在別人還認為是風險的時候，果斷地抓住風險后面隱藏的機遇，就會處于領(lǐng)先地位。”
　　中石油另一個典型項目是哈薩克斯坦阿克糾賓項目，被認為是在哈國投資的成功起點。中石油勘探開發(fā)研究院高級顧問、工程院院士童曉光2014年撰文稱，1997年6月，中石油收購接管阿克糾賓公司。17年來，阿克糾賓公司油氣當量從最初的319萬噸，成為目前中石油第四個千萬噸級的海外大油田，是中哈原油管道的主要油源。阿克糾賓花了中石油3.2億美元，目前來說，是收益*5的項目。
　　一位熟悉中石油海外業(yè)務(wù)的人士指出，中石油的不少領(lǐng)導當年都曾具體參與過這些典型項目，蘇丹項目最早就是周吉平牽頭在做，中石油集團公司副總經(jīng)理汪東進曾在蘇丹項目、阿克糾賓項目工作。
　　上述人士還告訴記者，中國油企走出去之初，在資金、技術(shù)、管理經(jīng)驗上都不占優(yōu)勢，對全球大的油氣資源國的政治、法律、投資環(huán)境，包括跟政府打交道的經(jīng)驗，都一無所有。當時，大的資源富集區(qū)、比較容易開采的地區(qū)，已經(jīng)被歐美石油巨頭占得差不多了。“從一開始，甚至到現(xiàn)在，我們也只能找一些相對被人家吃剩的骨頭，去人家不太愿意去的地方。”上述人士表示，蘇丹項目處于那樣的政治環(huán)境，西方公司是不能去的。阿克糾賓項目也是西方公司看不上的。“但現(xiàn)在來看是我們撿到寶了。”
　　毋庸諱言，中國油企走出去也買到了不少教訓。比如，2014年4月，伊朗表示將取消與中石油簽訂的25億美元油田開發(fā)協(xié)議，理由是中石油未能履行相關(guān)合同義務(wù)。上述人士透露，背后原因可能是，由于伊朗合同模式比較嚴苛，導致企業(yè)無利可圖。
　　此外，還有加拿大油砂項目。作為一種非常規(guī)能源儲備，加拿大油砂逐漸受到世界關(guān)注，中國三大國有石油公司也先后進軍這一領(lǐng)域。不過，加拿大油砂開采成本平均約為每桶60美元，當國際油價跌至60美元以下，就幾乎已經(jīng)沒有開采價值。
　　中國海洋石油總公司首席能源研究員陳衛(wèi)東表示，“石油價格估計很長時間不會回到高峰，一些按照高峰時期價格購進的資產(chǎn)，這回就難了。”
　　中石油集團經(jīng)濟技術(shù)研究院預計，今年國際油價總體水平將較2014年大幅回落，WTI（編者注：西德州中級原油，為*2市場指標性的兩種原油之一，另一種為布倫特原油）原油年均價在55～65美元/桶，布倫特原油年均價在60～70美元/桶。（來源：中國經(jīng)濟周刊）